2008年1-6月,雙錢股份公司實現營業收入44.3億元,同比增長18.4%;營業利潤0.39億元,同比下降61%;凈利潤0.77億元,同比下降20%。基本每股收益0.092元;
成本上升,毛利率下降:如皋3期項目以及北美輪胎銷售公司納入公司合并報表致使公司的營業收入同比增長24%,然而公司主要成本天然橡膠價格本期同比上漲14%左右,其他原材料成本如合成橡膠以及鋼簾線,炭黑等價格均出現了上漲,盡管公司在上半年對輪胎產品進行一次提價但仍然不能完全彌補成本上升對公司的影響,公司輪胎產品的毛利率同比下降了2.3個百分點,公司綜合毛利率也同比下降了2.69個百分點至12.84%,毛利率的下滑使公司的營業利潤出現了下滑。
營業外收入增厚公司業績:公司本期的營業外收支凈額與去年同期相比增加5,581.76萬元,去年同期營業外收支凈額為-317萬元,增加的主要原因為大正節能減排補貼1710萬元,橡機一廠動遷補償處置凈收益1500余萬元,欣業公司土地補償處置凈收益1400萬元,若扣除此非經常性收益公司實現凈利潤0.39億元,同比下降50%,扣除非經常性損益后的每股收益為0.044元。
公司產能逐漸釋放,產品逐步優化:2008年1至6月,公司共生產輪胎286.91萬套,同比減少1.67%,其中:全鋼胎產量232.76萬套,同比增長22.74%;斜交胎經產品結構調整,產量為54.15萬套,同比減少46.98%。其中全鋼胎的市場需求比較旺盛滿負荷生產,而斜交胎的產能則逐步減少。雙錢重慶的250萬套全鋼子午胎項目目前完成進度的78%,預計09年可為公司帶來新增產能100萬套左右,雙錢如皋的70萬套高性能全鋼載重子午胎項目已完成進度的77%,由于屬于技改填平的項目輪胎的產能在08年便可以釋放出來一部分,09年可為公司新增產能70萬套。
風險及評級:公司屬于輪胎行業易受天然橡膠以及石油等價格波動的影響,公司目前資本性支出較多,且公司前期的增發具有不確定性,公司目前主要以前期項目所產生的收入和銀行貸款來緩解資金的壓力,截至本期公司的資產負債率已為74%,由于公司增發的不確定性,增發項目2.8萬套巨型工程子午胎項目09年是否能夠順利達產具有不確定性,在不考慮增發攤薄因素下預計公司08,09年EPS分別為:0.20,0.38元,對應動態市盈率為:24倍,13倍,給予公司中性的投資評級。