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　　內(nèi)容摘要：

 

　　國際原油方面：11月國際油價仍延續(xù)了之前的跌勢，繼續(xù)尋底。但經(jīng)過前期快速下跌之后，月內(nèi)期價跌幅有所減緩。自7月中旬每桶147美元?dú)v史高點算起，目前油價已經(jīng)下跌超過90美元，跌幅逾60%。并且油價在月內(nèi)數(shù)次跌破50美元關(guān)口。縱觀全球金融危機(jī)的發(fā)展，情況仍然不容樂觀。雖然目前世界各主要國家均采取了降息、注資等積極的救市措施，但短期內(nèi)這些“止血”的方法似乎還不能挽救經(jīng)濟(jì)下滑以及陷入衰退的結(jié)果。原油需求預(yù)期連續(xù)第9個月被下調(diào)。如果我們舉個例子說明的話，現(xiàn)在的全球經(jīng)濟(jì)形勢就像一個已經(jīng)病入膏肓的人，現(xiàn)在對其進(jìn)行的緊急搶救措施，雖然可能保住性命，但是我們不能指望他很快地恢復(fù)正常工作一樣。所以，對于對經(jīng)濟(jì)較為敏感的原油來市場來說，伴隨著的是需求的不斷減少。其未來走勢更多的和全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期相關(guān)。

 

　　其他方面，庫存依然呈現(xiàn)上升的勢頭。雖然進(jìn)入冬季隨著天氣的轉(zhuǎn)涼需求或出現(xiàn)上升，但這一力量還不足以改變整體需求疲弱的情況。其次，歐佩克組織在12月份繼續(xù)減產(chǎn)的可能較大，但是根據(jù)目前的經(jīng)濟(jì)情況和市場預(yù)期，預(yù)期其對市場的提震作用也將有限。第三，歐洲、英國等經(jīng)濟(jì)體降息空間較大，可能會令美元結(jié)束回調(diào)，繼續(xù)走高。從而壓制商品價格。第四，從投機(jī)基金的持倉情況來看，近期凈多凈空變化頻繁，可能會在50美元處對期價形成支撐作用。但從近幾周其表現(xiàn)來看，空頭仍占有一定優(yōu)勢。可以說其對原油的看法仍舊偏空。

 

　　因此，本次危機(jī)未見底，料油價亦不會見底。不過經(jīng)過4個月以來的大幅下跌，油價最高已跌去近70%，且已經(jīng)觸及50美元重要支撐關(guān)口。我們看到油價近期獲得了一定支撐，料近期期價在50美元附近還將有所反復(fù)，呈振蕩走勢。因在這一重要關(guān)口，市場需要時間來等待和驗證后期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢。鑒于目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，金融危機(jī)對于實體經(jīng)濟(jì)的沖擊進(jìn)一步加深的可能較大，所以后市油價還不具備轉(zhuǎn)強(qiáng)的條件，經(jīng)過振蕩后進(jìn)一步下行的可能仍較大。當(dāng)前NYMEX 1月原油期價下方50美元關(guān)口為強(qiáng)支撐，第二支撐在40美元附近；上方阻力位在55和65美元一線。

 

　　燃料油市場方面： 11月份，隨著全球金融危機(jī)對實體經(jīng)濟(jì)影響的不斷加深，原油需求不斷下調(diào)，價格繼續(xù)走低。而中國經(jīng)濟(jì)亦受到?jīng)_擊，中石油近日表示，中國對石油的需求大幅放緩，而隨著全球經(jīng)濟(jì)動蕩的影響日益顯現(xiàn)，石油庫存正處于明顯上升中。導(dǎo)致石油與石油化工產(chǎn)品價格大跌，石油生產(chǎn)銷售也出現(xiàn)下滑。在這樣的大環(huán)境下，月內(nèi)新加坡燃料油市場到貨量大，庫存也不斷升高，打壓了燃料油價格。不過進(jìn)入12月份，預(yù)計到貨量將有明顯下滑，也許在市場價格下行的過程中會對價格形成一定支撐。但國內(nèi)燃料油市場疲弱的程度更甚，對于工業(yè)用戶來講，下游需求萎靡，產(chǎn)品銷售不暢，對于燃油需求仍舊每況愈下。隨著時間臨近年末，終端需求可能會降低，因許多工廠已經(jīng)提前放假，即便油價再跌，需求也很難有效提震。加上今年廣東產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融危機(jī)的洗禮，市場需求疲軟程度相比往年更甚。

 

　　政策方面，國內(nèi)成品油價的下調(diào)或?qū)⑴c燃油稅一同實施。就目前的計劃實施政策來看，對于市場呈現(xiàn)短期利好，中長期利空的影響。而滬燃油期貨與黃埔現(xiàn)貨的差價也從前期-900元大幅縮減至-200元的正常范圍之內(nèi)，可以說這一因素在短期內(nèi)對期價影響中性。鑒于后市對中國經(jīng)濟(jì)將遭受更大沖擊和對原油市場的整體判斷，預(yù)計燃料油期價亦很難在短期內(nèi)找到走強(qiáng)的支點，后期走勢料仍以振蕩尋底為主，但下跌速度或?qū)⒗^續(xù)放緩。下方2005年初2000元附近的該合約歷史低點會有較強(qiáng)支撐，但價格經(jīng)過振蕩盤整后若經(jīng)濟(jì)形勢更加嚴(yán)峻，則隨原油繼續(xù)下破的可能也比較大。就目前0903主力合約來說，下方支撐位分別在在2100元和2000元；上方阻力位在2350元和2500元附近。