分析與解讀
原油演繹超級上漲 仍不可輕易言頂
近期NYMEX原油期貨價格只是在每桶125美元處稍作調整，繼續延續著其超級上漲周期。雖然面對著不斷走高的油價，美國參議院通過一項新的法案，規定CFTC在管理能源市場的電子交易上擁有新的權力，市場起初擔憂這項法案將嚇退投機客以及其它推動油價上漲的買家。另外，美國還宣布將暫停其戰略石油儲備。但這些措施并未能阻止油價上漲的步伐。首先，OPEC主席稱，該組織在9月會議之前料不會增加原油產量，并表示產能可以滿足任何實質額外需求。其次，中國大地震使得短期內成品油尤其是柴油進口量上升，并且為了奧運會將儲備更多成品油。另外，全球企業投資萎縮，主要是觀望美經濟衰退影響。美國勞工部本公布的數據顯示，經季節性調整，美國4月生產者物價指數(PPI)較上月成長0.2%，之前市場預估為成長0.4%。而原油的高漲也限制了各國經濟體的發展，使得美元再次轉弱，從而增加了市場保值與投機資金買入原油的熱情，延續了油價的漲勢。截至5月21日，NYMEX 7月原油期貨上漲4.19美元或3.25%，創下每桶133.17美元的結算價紀錄高位。
據美國能源資料協會(EIA)石油統計數據顯示，截至5月16日當周，美國商業原油庫意外減少532萬桶，總量至3.204億桶，與之前增加60萬桶的預期相反。該庫存在連續增加了幾周之后當周出現大幅下滑。目前水平較去年同期低2375萬桶或6.9%；同時低于近5年同期水平45萬桶或0.1%。當周原油日進口量再減70萬桶至924萬桶。同時原油與石油產品日凈進口量亦下降65萬桶至1131萬桶。當周煉廠產能利用率上升1.3個百分點至87.92%，但仍低于近5年同期平均值5.22%。近期進口量的連續下滑以及煉廠產能利用率不斷提高成為原油庫存大幅下滑的主要原因。
美國戰略儲備石油儲備庫存(SPR)當周增66萬桶至7.027億桶。雖然美國決定將停止該庫存的儲備，但從目前情況來看還未執行。另外，汽油庫存當周下滑75萬桶，總量至2.094億桶。之前市場預期增加70萬桶。近期汽油進口水平一直保持平穩，同時煉廠產能也有所提升，但駕車高峰季節的臨近使得汽油需求有所增加。目前該庫存在最近10周內有9周大幅下滑，總量減少2655萬桶。目前水平高于去年同期1275萬桶或6.5%；高于近5年同期均值290萬桶或1.4%。回落至近年同期均值附近。
此外，當周取暖油庫存增加38萬桶，總量至2246萬桶。該庫存經過之前連續10余周的下滑后近期開始小幅增加，但當前水平與同期正常水平區間仍相距很遠。較去年同期相比低1257萬桶或35.9%，且低于近5年同期水平1607萬桶或41.7%。同時，餾分油庫存當周亦增加73萬桶至1.078億桶。不及之前增加130萬桶的預期。該庫存最近也結束了之前連續超過10周下滑的態勢。目前水平低于去年同期1248萬桶或10.4%，低于近5年同期平均水平318萬桶或2.9%。
從近期庫存方面來看，原油庫存在經過連續增加后出現了較大幅度的下滑。同時，進口下降、煉廠開工率回升。這一趨勢將在接下來的時間里進一步削弱原油庫存。另外，隨著天氣的逐漸轉暖，美國駕駛高峰季節即將來臨。雖然目前油價很高，但是在汽油進口保持高位，煉廠開工回升的情況下，汽油庫存仍出現下滑。這說明市場在目前的情況下需求依然較為旺盛。而汽油庫存也是近期下滑最快的油品庫存，其在最近5周以來與原油價格的負相關性最高。后期市場也將逐步提高對其的關注度，從而對原油價格產生影響。綜合來看，庫存因素料將逐漸利多市場。
面對如此之高的油價，對于需求方面的壓制并未明顯顯現。雖然各權威機構下調的今年的原油需求預期。但來自全球第二大石油需求國中國的數據顯示需求仍很強勁。來自海關的數據顯示，今年1-4月份我國原油進口量同比增10%，至5977萬噸。成品油方面需求更加強勁。同期汽油和柴油進口同比分別增加717%和727%。一方面國內需求本就旺盛，再加上奧運臨近的補庫需求，以及汶川大地震所造成的用油量急升都將維持中國的需求剛性。而這一態勢支持了全球高油價下的總需求量，令油價連創新高，有恃無恐。
另外，歐佩克(OPEC)近期依舊表示沒有必要增加產出，因油價上漲主要是由于受到美元貶值和市場的投機活動影響。而供應和需求與油價大幅上漲沒有直接關系。OPEC主席也表示，除主要消費國和新興經濟體的需求持續增加及美元持續貶值外，俄羅斯、挪威和墨西哥等非歐佩克國家的減產也對油價上漲造成了影響。因此，在9月會議前冀希望于OPEC召開臨時會議增產的可能性仍然不大。這在一定程度上亦支撐本已高位的油價。
同時，近期報告顯示美國4月生產者物價指數(PPI)較上月成長0.2%，之前市場預估為成長0.4%。加之不斷上漲的原油價格令市場擔心對經濟恢復造成負面影響，致使美元指數結束反彈，轉而下跌。而這繼續激發了市場投機與保值資金買入原油。據CFTC統計，截至5月13日NYMEX原油期貨市場中凈多頭寸達到71767手，占總持倉的4.9%。較上周增加8549手。最近6周以來，除4月底的一周原油快速調整外，基金凈多頭寸始終保持增加狀態。這也說明市場資金仍未放棄做多原油。
就以上情況來看，對于目前每桶130美元之上的油價來看，仍不可輕易言頂。但就像OPEC所說的，目前的油價已經脫離了供需基本面。在供需保持緊平衡的狀態下，美元走勢以及投機因素等都會對油價起到較大影響。目前NYMEX油價上方阻力位在135美元；下方支撐位在125美元附近。