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　　滬油表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，在缺乏基本面支持下脫離原油及周邊市場(chǎng)獨(dú)自走強(qiáng)，資金涌入是推升滬油的主要因素，并且原油價(jià)格企穩(wěn)極大鼓舞了多頭的信心。一周滬油指數(shù)收高逾200點(diǎn)，一舉收復(fù)3000點(diǎn)。本周主力合約由3月份換至5月份，現(xiàn)貨商空頭頭寸亦移至5月份合約，致使近月合約表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，即將進(jìn)入交割月的2月份合約及3月份合約也上漲超過140點(diǎn)，扭轉(zhuǎn)了期貨價(jià)格貼水的局面。

 

　　美元走勢(shì)　　

 

　　美元指數(shù)

　　年后美元快速反彈，最近兩周美元指數(shù)上漲逾3%，逐漸扭轉(zhuǎn)年前美元與原油價(jià)格同向變動(dòng)的不合理走勢(shì)。歐洲主要貨幣降息是推動(dòng)美元價(jià)格反彈的主要因素，繼英國(guó)央行宣布降息后，歐洲央行在周二的議息會(huì)議上決定調(diào)低歐元利率50個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，至此歐元利率已降至2%，達(dá)到歷史最低水平。不過歐洲通貨膨脹率快速回落使歐元還存在降息空間，市場(chǎng)也期待歐元進(jìn)一步降息，這在短期內(nèi)仍將是美元走強(qiáng)的主要支撐因素。另外全球經(jīng)濟(jì)衰退使得亞洲原材料及加工業(yè)出口遭受巨大打擊，近來有跡象顯示，一些亞洲國(guó)家開始增持外匯來使本幣貶值，以促進(jìn)出口，這也是近期美元走強(qiáng)的重要因素。不過美元長(zhǎng)期貶值因素難以得到根本扭轉(zhuǎn)，我們?nèi)詧?jiān)持認(rèn)為近強(qiáng)遠(yuǎn)弱是美元的主要趨勢(shì)。從美元指數(shù)走勢(shì)來看，近期有上沖前期高點(diǎn)的趨勢(shì)，并筑就“M頂”形態(tài)，一旦基本面弱勢(shì)美元因素成為主導(dǎo)配合頂部形態(tài)形成，美元將回歸長(zhǎng)期弱勢(shì)。美元或?qū)⒊蔀榕まD(zhuǎn)原油價(jià)格疲態(tài)的直接動(dòng)因。

 

　　OPEC減產(chǎn)

 

　　1月份進(jìn)入OPEC上次減產(chǎn)決議的執(zhí)行階段，各成員國(guó)對(duì)此次減產(chǎn)表現(xiàn)較為積極，減產(chǎn)幅度基本符協(xié)議，沙特甚至稱其減產(chǎn)量將超過配額。介于當(dāng)前油價(jià)繼續(xù)走弱，OPEC官方及成員國(guó)減產(chǎn)呼聲再度強(qiáng)烈，伊朗駐OPEC代表建議提前召開會(huì)議并做出減產(chǎn)決定。OPEC秘書長(zhǎng)表示，盡管OPEC成員國(guó)堅(jiān)決執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，但當(dāng)前市場(chǎng)供給仍然過剩，OPEC很有可能在下次會(huì)議上做出減產(chǎn)協(xié)議，伊朗方面則稱市場(chǎng)至少有100萬桶的供給剩余，OPEC減產(chǎn)預(yù)期是目前市場(chǎng)支撐油價(jià)的主要因素。我們認(rèn)為OPEC在下次會(huì)議做出減產(chǎn)協(xié)議已成定局，其官方和成員國(guó)的言論增強(qiáng)了市場(chǎng)減產(chǎn)預(yù)期，使OPEC騎虎難下，如不有所作為將可能推動(dòng)原油價(jià)格再探新低，并且減產(chǎn)幅度至少應(yīng)該在100萬桶以上，否則減產(chǎn)將毫無意義，100—150萬桶的減產(chǎn)幅度將是OPEC考慮范圍。

 

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀

 

　　就業(yè)仍將是困擾美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要因素，美國(guó)勞工部周四公布數(shù)據(jù)顯示，截止1月10日當(dāng)周美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)增加5.4萬人，增加幅度超過市場(chǎng)預(yù)期的4.6萬人。之前美國(guó)世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)公布的12月就業(yè)趨勢(shì)指數(shù)下滑至99.6點(diǎn)，11月份的修正數(shù)據(jù)為101.2，該指數(shù)表明就業(yè)形勢(shì)不僅沒有好轉(zhuǎn)，并將繼續(xù)惡化，周五波音、易安信公司、聯(lián) 想集團(tuán)和戴姆勒北美卡車部門先后公布裁員計(jì)劃，似乎印證了這一趨勢(shì)。

　　周二美國(guó)財(cái)政部稱，12月份美國(guó)財(cái)政赤字836.2億美元，新財(cái)年第一季度財(cái)政赤字總額達(dá)到4852億美元，上一財(cái)年同期為1068.2美元，2008財(cái)年全年財(cái)政赤字為4548億美元并刷新歷史紀(jì)錄，而新財(cái)年盡第一季度就已經(jīng)超出這一紀(jì)錄，2009年美國(guó)財(cái)政赤字將達(dá)驚人數(shù)字，財(cái)政赤字高企使美元貶值走勢(shì)更為明朗。而貿(mào)易逆差縮窄短期緩解了財(cái)政赤字對(duì)美元的壓力，當(dāng)天商務(wù)部的進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示美國(guó)11月份貿(mào)易逆差縮窄至404.4億美元，幅度創(chuàng)1996年以來最高。

　　截止2008年12月，美國(guó)零售銷售連續(xù)6個(gè)月下降，美國(guó)商務(wù)部周三公布，美國(guó)12月份零售額下降2.7%，下降幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。消費(fèi)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)超過70%，零售銷售持續(xù)減少充分顯示出消費(fèi)市場(chǎng)的暗淡局面。

歐洲方面，歐盟統(tǒng)計(jì)局周三公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)11月份工業(yè)產(chǎn)值較10月份下降1.6%，較上年同期則下降7.7%。歐洲是現(xiàn)代工業(yè)社會(huì)的發(fā)源地，工業(yè)無疑是其最主要的支柱產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)觸及歐洲經(jīng)濟(jì)的根本，經(jīng)濟(jì)寒冬毫無終結(jié)跡象。

 

　　美國(guó)原油庫存

 

　　周三美國(guó)能源署發(fā)布的周度報(bào)告顯示，截至1月9日當(dāng)周，美國(guó)原油及成品油庫存繼續(xù)增加，其中商業(yè)原油庫存增加120萬桶，低于市場(chǎng)預(yù)期的增加220萬桶；汽油庫存增加210萬桶，超過預(yù)期的增加160萬桶；餾分油庫存增加640萬桶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期的110萬桶。至此，美國(guó)原油及成品油庫存連續(xù)四周大幅增加。當(dāng)周美國(guó)原油日均進(jìn)口量較前一周減少75.6萬桶，煉油廠日均輸入量小幅減少6.4萬桶，汽油日均進(jìn)口量減少5.5萬桶，日均產(chǎn)量減少30萬桶，消費(fèi)量同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，庫存數(shù)據(jù)表明美國(guó)原油消費(fèi)量依舊疲軟。另位于俄克拉荷馬州庫欣的紐約商交所輕質(zhì)原油期貨合約交割點(diǎn)的庫存當(dāng)周達(dá)到歷史最高記錄的3300萬桶，期貨市場(chǎng)面臨拋盤壓力。

 

　　行情研判

 

　　低迷的需求及強(qiáng)勢(shì)美元給予原油價(jià)格較大壓力，而OPEC減產(chǎn)預(yù)期成為油價(jià)的主要支撐因素，多空因素并存的市場(chǎng)環(huán)境下，原油短期將難有搶眼行情，不過下跌走勢(shì)明顯放緩，技術(shù)上出現(xiàn)見底形態(tài)，油價(jià)在震蕩中尋求方向性突破。

　　滬油近期表現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)于原油及周邊市場(chǎng)價(jià)格，風(fēng)險(xiǎn)因素增強(qiáng)，一旦原油短期難以形成反彈行情，滬油可能進(jìn)行補(bǔ)跌，價(jià)格將出現(xiàn)大幅回落，并且當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)差接近持倉成本線，滬油繼續(xù)走高將面臨現(xiàn)貨商拋盤壓力，因此上漲空間非常有限，此時(shí)追多顯然不合時(shí)宜。