石化
第二部分 基本面分析
一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析
從一定程度上講，原油的長(zhǎng)期大牛市已經(jīng)處于休眠階段，回落調(diào)整仍是主旋律。是否能夠止跌企穩(wěn)仍需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)面的狀況以及美元指數(shù)的表現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，IMF對(duì)09年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)值為2.2%，較08年的增長(zhǎng)值3.7%繼續(xù)下滑。目前對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的持續(xù)時(shí)間，市場(chǎng)最樂(lè)觀的估計(jì)是1至2年，最悲觀的估計(jì)達(dá)到10年以上。根據(jù)市場(chǎng)分析，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，很可能要1年以上。首先，大量的救助資金要有效的注入，并不是一兩年就可以完成的。其次，金融業(yè)的去杠桿化將是一個(gè)痛苦的過(guò)程，金融企業(yè)要出售資產(chǎn)、調(diào)整結(jié)構(gòu)，需要一段時(shí)間適應(yīng)。第三，金融業(yè)的去杠桿化導(dǎo)致信貸緊縮，再加上市場(chǎng)的不穩(wěn)定，將導(dǎo)致企業(yè)銀根緊張，生產(chǎn)、投資受影響，個(gè)人消費(fèi)和投資減少等現(xiàn)象。第四，這次危機(jī)中，暴露出了一些更深層次的問(wèn)題，比如美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)債運(yùn)行模式、世界經(jīng)濟(jì)秩序等等，如果這些問(wèn)題要有一個(gè)重新調(diào)整，時(shí)間周期將會(huì)更長(zhǎng)。
圖2、3:全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率及油價(jià)歷史走勢(shì)圖
全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率走勢(shì)圖。（資料來(lái)源: IMF World Economic Outlook,Nov.2008，wtrg）
油價(jià)歷史走勢(shì)圖。（資料來(lái)源: IMF World Economic Outlook,Nov.2008，wtrg）
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在08年仍有可能不如人意，但市場(chǎng)心態(tài)可能有所穩(wěn)定。經(jīng)歷過(guò)連續(xù)數(shù)月“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”的洗禮，市場(chǎng)心理逐步從恐慌中脫離出來(lái)，并能夠適應(yīng)及理性面對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者信心自2008年12月份開(kāi)始轉(zhuǎn)勢(shì)出現(xiàn)上升。美國(guó)12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值從上月的55.3升至59.1，市場(chǎng)此前預(yù)計(jì)為54.0。期貨更多的反映對(duì)未來(lái)的預(yù)期，市場(chǎng)心態(tài)的企穩(wěn)，意味著市場(chǎng)價(jià)格也有望逐步企穩(wěn)。
圖4: 歷史原油價(jià)格走勢(shì)趨勢(shì)圖
歷史原油價(jià)格走勢(shì)趨勢(shì)圖。（資料來(lái)源:中國(guó)國(guó)際期貨，wtrg）
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