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　　上周，正當許多分析人士認為PTA已完成“M”頂構建并將加速下行之際，盤面卻再次上演絕地反彈，牢牢地捍衛了7700元上方的支撐。一時間，市場再度陷入困惑，難道PTA期貨又將開始孕釀一波上攻以挑戰各方的想象力？筆者認為不然，PTA期貨不僅不會止跌轉升，而且恰恰相反，當下可能正在醞釀一場雪崩。
　　首先，原油階段性走弱已不可避免。目前原油的價格相對于實際消費需求有一定的虛高，其在基本面上方的浮動受美元指數等金融指標的影響比較大，對突發性風險比較敏感。從上周開始，陸續有希臘、西班牙等國緊隨迪拜事件爆出主權債務危機。在避險邏輯的指引下，美元指數出現了可觀規模的反彈，這將弱化大宗商品的走勢，各大機構也已紛紛下調對明年一季度原油走勢的預期。近期還需要關注的是，阿聯酋為迪拜債務的籌款可能會通過拋售原油來實現，所以原油很可能在未來1-2個月中有走軟的傾向。
　　其次，PX價格不再堅挺。雖然原油拉出九連陰，但是并未明顯拖累PTA價格走勢，這其中一個較為關鍵的因素在于PX價格的大幅反彈對沖了原油下跌的影響。前期PX過低的價格使許多廠家出現虧損，業內選擇了限產保價的策略，開工率下調推動了PX價格的回升。在近期石腦油與MX跟隨原油價格下滑后，PX利潤水平得以大幅改善，這又刺激遠東地區大量廠家再度調高開工水平，所以后期PX價格繼續上漲的可能性較小；并且，由于即將迎來新一波PX產能擴充，不排除PX價格會再現回落。
　　此外，PTA季節性走弱也在預期之內。一般而言，12月底至1月初，由于紡織旺季的結束，PTA行情會出現一個階段性的回落。今年由于超常的信貸投放在一定程度上打亂了部分行業的季節性規律，但從目前可掌握的情況來看，紡織業后期行情回落應該是在預期之內的。各方的調研表明，這一輪PTA價格上漲中除了實際的消費需求外，補庫存效應也占了較大的份額，這就可能在一定時期內掩蓋PTA產量過剩的事實，并可解釋為什么在終端消費一般的情況下PTA行情卻異常火爆。
　　另外需要注意的一個現象是，近期PTA行情與A股走勢的相關性比較大，這可能也從一個側面反映出PTA當前資金市的特征。年底一般是資金回流的過程，所以其對PTA目前高位的支撐會越來越弱。從近期中央釋出的一系列政策解讀，當前的取向似乎透露出決策層對樓市、股市及大宗商品價格的擔憂，所以在“保增長、調結構”的背景下，不排除后期會有限制資金炒作期貨價格的措施跟進。
　　從以上的這些因素分析，PTA期貨目前處于一個比較危險的臨界狀態。持續一個月的震蕩整理逐漸在消耗市場的看漲信心，當下利空因素正在逐漸聚集，一旦受到某些風險事件的刺激，盤面很有可能會出現崩盤式的下跌。