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    第一財經(jīng)日報消息：在中國經(jīng)濟已步入復蘇通道被確定的大背景下，化工行業(yè)同樣重新迎來機遇。而主要生產(chǎn)聚合MDI的煙臺萬華更是憑借MDI產(chǎn)品的復蘇通道迎來業(yè)績的拐點。
    受全球金融危機和化工行業(yè)周期性調(diào)整的雙重影響，MDI的市場平均價格在2008年底和2009年初出現(xiàn)了大幅下滑，最低跌至11300元/噸的低點，隨后出現(xiàn)了反彈，目前平均價格穩(wěn)定在16000元/噸的水平。
    泰聯(lián)合證券認為，從MDI的價格歷史來看，目前的市場平均價格仍處于歷史低位，對于未來，隨著需求的進一步恢復，市場價格繼續(xù)下滑的可能性不大，預計會呈現(xiàn)平穩(wěn)增長的態(tài)勢。而從全球來看，受金融危機影響全球主要MDI生產(chǎn)企業(yè)有的推遲或暫停原有的新建和擴產(chǎn)計劃，有的甚至關閉一些國家的生產(chǎn)裝置。煙臺萬華寧波二期30萬噸MDI項目成為全球2010年唯一確定投產(chǎn)的項目。因此未來MDI供應將呈現(xiàn)緩慢增長的局面。
    目前公司煙臺生產(chǎn)基地的檢修已經(jīng)結束，恢復滿負荷生產(chǎn)，估計四季度的銷量將略低于三季度或與三季度持平，2009年全年產(chǎn)銷量將達到40萬噸。寧波二期30萬噸MDI項目預計2010年年中建成投產(chǎn)，估計年底能夠達產(chǎn)，2010年能夠貢獻產(chǎn)銷量75萬噸，預計明年產(chǎn)銷量將超過50萬噸。
    顯然，價格、供需和公司產(chǎn)銷量構成了萬華的業(yè)績基礎，而隨著它們相繼出現(xiàn)向好的拐點，其營業(yè)收入、凈利潤和每股收益等主要財務指標均在2009年實現(xiàn)環(huán)比增長，業(yè)績拐點已經(jīng)來臨。同時由于MDI市場的恢復和公司產(chǎn)銷量的大幅提高都具有較強確定性，因此未來業(yè)績增長的確定性也很強。基于此，考慮到其未來確定的復蘇彈性和成長性，華泰聯(lián)合證券認為煙臺萬華2010年20倍的PE估值具有較高安全邊界。
    齊魯證券研究所行業(yè)分析師孫建新則認為，今年公司出口量約為產(chǎn)量的20%，主要銷往歐美地區(qū)。隨著外銷和內(nèi)需的不斷擴大，2010年新增項目的投入生產(chǎn)，將會極大地增加公司利潤，鞏固公司在行業(yè)中的優(yōu)勢地位。
    平安證券分析師蔡大貴表示，公司雖然業(yè)績增長可期，但是同樣存在風險。今年二季度以來下游需求回升勢頭明顯，公司經(jīng)營情況好轉。但是如果未來下游需求再次下滑，將影響到公司現(xiàn)有和新增產(chǎn)能的利用，并有可能對價格造成下行壓力。而國際市場經(jīng)驗的缺乏也讓其國際化過程中的風險因素加大，投資者還是需要注意風險。