二、市場成因分析
橡膠市場目前多空因素交織，5 月初受原油連續(xù)大幅走高帶動，膠價有所上漲。日膠10 月基準合約一度沖至每公斤180 日元附近，但連續(xù)兩天未能突破該阻力位而回落。
滬膠價格在本月第一周挑戰(zhàn)上方16000 元的壓力位，同樣無功而返。此后原油價格跨越每60 美元的關口，繼續(xù)走高，NYMEX7 月合約最高達到每桶66.64 美元的高位。但橡膠價格卻受到匯率以及需求疲弱因素的影響震蕩回落，走勢較弱。下面就市場相關影響因素作一具體分析。
1。世界經(jīng)濟仍存在較大不確定性
從整個世界經(jīng)濟狀況看，各國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)并沒有給投資者太多的信心，美國聯(lián)邦儲備委員會(Fed)將其2009 年的GDP 預期由之前的下降0.5%-1.3%調整為下降1.3%-2%，美國經(jīng)濟實現(xiàn)復蘇需要的時間可能比預期更長。日本5 月29 日公布的的全國CPI 較上年同期下滑0.1%，商品需求仍然較弱；同時公布的4 月開工年率下滑32.4%，預估下滑22.1%，因就業(yè)和收入情況惡化，房屋開工率已經(jīng)連續(xù)第五個月下滑。我們對經(jīng)濟保持謹慎的同時，也不可過分的悲觀，美國經(jīng)濟周期研究所5 月29 日稱，最近衡量美國未來經(jīng)濟增速的一項指標連續(xù)第六周上升，且其增長年率升至去年夏天以來的最高水平；另外，美國密西根大學5 月消費者信心指數(shù)終值為68.7，高于預估。日本在同一天公布的4 月工業(yè)生產(chǎn)較上月增長5.2%，為連續(xù)第二個月增長，遠高于預估增長3.2%，而且制造商預計未來數(shù)月工業(yè)生產(chǎn)將進一步增長。此外，5 月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)升至46.6，4 月為41.4，萎縮步伐連續(xù)第四個月縮小。這些數(shù)據(jù)暗示經(jīng)濟衰退正在減輕。所以綜合來看，近期各國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，全球經(jīng)濟仍存在較多的不確定因素。但不可否認的是經(jīng)濟衰退的速度正在放緩，并有復蘇的跡象，商品需求雖然偏弱，但我們不可過分的夸大商品價格底部。
2。原油和匯率因素對天然橡膠價格的影響
由于投資者憧憬經(jīng)濟改善，預期原油需求增加，并且OPEC 宣布維持產(chǎn)量不變，受此推動，原油價格飆漲。NYMEX7 月原油期貨5 月份每桶上漲14.35 美元，至66.31 美元，月漲幅達27.62%。而且從CFTC 發(fā)布的原油持倉數(shù)據(jù)分析，截至到5 月26 日當周，基金凈多持倉連續(xù)三個周大幅增加，基金做多意愿較強，后市有繼續(xù)上漲并測試每桶70 美元一線的可能。受原油價格連續(xù)上漲帶動，整個商品市場價格的底部也不斷被抬高。原油價格大幅反彈，雖然在一定程度上限制了天然橡膠價格的下跌空間，但由于美元兌日元從5 月份最高99.55 下滑至目前的95 附近，強勢日元卻制約了橡膠價格的上漲，從圖2 可看出，近期匯率對橡膠的影響更加明顯。但后期如果原油價格在高位能夠企穩(wěn)，橡膠價格震蕩筑底完畢之后，選擇向上突破的可能性較大。
圖2：近期匯率因素對日膠價格影響超過原油
圖為近期匯率因素對日膠價格影響超過原油比較圖。（圖片來源：博易大師）