近期國內商品期貨市場上空一片陰霾，國際原油價格再次失守70美元關口，滬指8月31日創下14個月來最大單日跌幅，新增信貸規模受制于銀監會加強管理和央行控制公開市場業務，資金投放下滑明顯，多頭信心備受打擊，市場需求隱憂重燃。
在看空氛圍漸濃的大環境之下，PTA頹勢盡顯，期價下跌不止。PTA指數在經歷8月下旬短暫的整理行情之后加速下滑，向下穿破60日均線支撐，前期漲幅悉數回吐，7000關口面臨考驗。
上游成本支撐力度逐漸減弱，下游需求萎縮跡象重現，鑒于聚酯產業鏈形勢開始惡化的背景，筆者認為短期內PTA跌勢或將延續。
成本：支撐力度減弱
7月初以來，市場普遍預期下半年國內新增320萬噸的產能將給PX現貨市場價格造成極大的壓力，但日韓地區PX生產廠家為避免現貨供應預期大增的沖擊刻意降低裝置開工率，縮減現貨供應，部分抵消新增產能投放帶來的不利影響，而國內市場僅有一套產能80萬噸/年的裝置投產，其余新增產能未能按時投放，國內PX供應緊張的形勢仍難難以得到有效緩解，價格繼續維持堅挺。
步入8月中旬，PX價格繼續處于持續高位運行之中，與上游石腦油價差逐步被拉大(注：PX與石腦油之間正常合理價差在350-400元/噸，8月中旬兩者價差達到500美元/噸，因此PX生產利潤十分可觀)，利潤空間擴大顯著，PX廠家生產積極性提高，同時發往日韓、中東等地的MX遠洋船貨增多，原料供應充足，國內外部分PX裝置開工負荷提高，日本能源位于鹿島的兩套42萬噸和16萬噸PX裝置的生產運行負荷由75%提升至95%；福建煉化產能為70萬噸/年的裝置在排除故障后將生產運行負荷從55%提升至80%，供需偏緊的市場格局被逐步扭轉，PX價格開始小幅陰跌。此間，國內剩余的大部分新增PX產能也相繼正式投入生產運營，中海油和福佳大化PX新裝置生產負荷均維持在50%以上水平，并開始供應合同貨；上海石化60萬噸/年PX聯合裝置已經完工，正在逐個單元進行測試，預期將在9月下旬開始商業化生產。大量新增供產能投放令市場行情雪上加霜，供應過剩對價格沖擊力度明顯加強，為減輕銷售壓力，加快出貨，賣家被迫主動下調價格，利潤空間重新縮窄，市場情緒不斷惡化，下游買家觀望氛圍漸濃，9月初亞洲PX跌破1000美元/噸關口。
PX價格持續走低，下游PTA買家出于“買漲不買跌”的普遍心理，采購意向較為薄弱，市場交投不佳，PX在新增產能投放以及原有裝置負荷提升的雙重壓制之下，下滑壓力重現，對于PTA的生產成本支撐力度不斷減弱。
需求：萎縮跡象重現
前期上游PTA和MEG在貨源供應偏緊的支撐之下走高，下游聚酯廠家和經銷商對于后市原材料價格繼續上漲的憂慮日益加重，備貨積極性高昂，對于PTA和MEG的采購量大幅增加，部分廠家甚至提前進行第四季度的原料采購，庫存增幅明顯。8月下旬，PTA受累于期價低迷走勢而深幅下跌，MEG因預期后期遠洋供貨增多而被市場看淡，價格不斷走走軟。原料價格暴跌，聚酯滌綸銷售趨于低迷，價格不斷陰跌，滌綸短纖、聚酯切片、滌綸長絲出現一定虧損，產銷率不斷下滑(目前日產銷率不足90%)，出貨不暢令產品庫存壓力不斷加大。內需縮減之時，出口壓力加大。目前，歐盟委員會發出照會，稱其應歐盟人造纖維協會申請，擬于近期對中國、韓國及中國臺灣地區出口至歐盟的聚酯高強力紗發起反傾銷調查。
上游聚酯產品價格下滑，下游需求不旺，國內化纖行業復蘇進程遲緩，據中國紡織工業協會統計中心的統計數據顯示，前7個月化纖產品受到下游需求不旺的影響，產量同比增幅僅為4.76%，增速較上年同期大幅回落13.23個百分點，處于2006年3月以來的產量增速最低點。
受惠于紡織行業振興計劃、出口退稅上調以及國內實體經濟復蘇的提振，2009年以來在內銷復蘇、出口止跌的行業環境下，紡織企業生產訂單增幅明顯。但是目前定義紡織行業回暖仍然為時尚早，內需外銷形勢依舊不容樂觀。據國家統計局公布的數據顯示，7月份紡織行業采購經理人指數低于50%，低于中國制造業采購經理指數(PMI)54%的平均水平，出口嚴峻形勢延續。受到金融危機的影響，歐美地區紡織品需求消費減弱，國際貿易保護主義有所抬頭，受困于全球紡織產品需求下滑以及個別國家反傾銷措施的困擾，國內紡織品出口難改下滑態勢。
小結：上游原料價格陰跌不止，成本支撐作用消失；下游需求重回頹勢，銷售壓力與日俱增。在聚酯產業鏈產銷形勢趨于惡化的情況下，短期內PTA頹勢或將延續。