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　　中國玻纖現(xiàn)持有巨石集團(tuán)51%股權(quán)，目前進(jìn)行增發(fā)收購余下49%股權(quán)。巨石集團(tuán)目前為國內(nèi)第一的玻纖企業(yè)，對中國玻纖的收入和利潤貢獻(xiàn)度超過90%。
　　玻璃纖維行業(yè)概況：1、玻璃纖維是材料領(lǐng)域的一場革命，具有廣泛的替代性；2、行業(yè)集中度較高，呈現(xiàn)壟斷競爭的市場結(jié)構(gòu)；3、行業(yè)的周期性特征較為明顯，平均每隔4-5 年出現(xiàn)一次低谷；4、我們判斷目前行業(yè)整體已經(jīng)走出低谷，處于復(fù)蘇向上階段中。
　　公司投資要點：1、行業(yè)龍頭，產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢明顯，未來將逐步由外延式擴(kuò)張到內(nèi)生式提升；2、下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬，需求有望加速發(fā)力；3、整體出口情況良好，受益行業(yè)回暖，業(yè)績向上彈性比較大；4、增發(fā)收購49%巨石股權(quán)，業(yè)績將大幅增厚，利潤補(bǔ)償協(xié)議強(qiáng)化業(yè)績兌現(xiàn)預(yù)期；5、E6 玻璃纖維是未來新看點。
　　盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)測公司 2010 年、2011 年、2012 年每股收益分別為0.59 元(增發(fā)前)、1.10 元(增發(fā)后)、1.50 元(增發(fā)后)，市盈率分別為36 倍、19 倍、14 倍。我們覺得未來1-2 年內(nèi)，玻璃纖維行業(yè)步入向上的景氣周期是一個大概率事件，而公司作為行業(yè)龍頭有望獲得超越行業(yè)平均的業(yè)績彈性，加上增發(fā)方案中相關(guān)方對未來業(yè)績的承諾和補(bǔ)償協(xié)議，我們覺得目前的股價具有較高的安全邊際，未來隨著行業(yè)景氣度的持續(xù)回升，不排除業(yè)績有超預(yù)期的表現(xiàn)，我們給予公司“推薦”的投資評級，并給予6-12 個月目標(biāo)價28 元，相當(dāng)于2011 年每股收益25.45 倍PE.
　　風(fēng)險提示：1、未來全球宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底；2、反傾銷裁決結(jié)果更加不利；3、未來行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程低于預(yù)期，過程更加復(fù)雜；
　　4、增發(fā)進(jìn)展是否順利。