從目前的市場情況看，滌綸長絲的下跌將不可避免，但更多市場人士關(guān)心的是其究竟能夠下跌到什么水平。從中遠(yuǎn)期的角度看，筆者個人觀點(diǎn)認(rèn)為，滌綸長絲的下跌目前僅僅只只到“半山腰”，期間發(fā)生的任何反彈都不足以掩蓋其中遠(yuǎn)期回落到暴漲前價(jià)格水平的本質(zhì)。
我們不妨首先來看看相關(guān)滌綸長絲產(chǎn)品今年以來的上漲表現(xiàn)，打開價(jià)格曲線圖，我們可以清晰發(fā)現(xiàn)，今年的滌綸長絲行情走勢是以W型出現(xiàn)的，首先以滌綸長絲FDY75D產(chǎn)品均價(jià)為例，年初的時候，其市場均價(jià)大約在12000元/噸左右，5月高點(diǎn)就已經(jīng)上漲到了13800元/噸左右，8月價(jià)格達(dá)到15300元/噸左右，在11月其最高價(jià)格達(dá)到20000元/噸；再以POY75D產(chǎn)品均價(jià)為例，其年初的價(jià)格大約在11500元/噸左右，5月的高點(diǎn)價(jià)格在12400元/噸左右，8月高點(diǎn)價(jià)格在13000元/噸左右，11月價(jià)格最高點(diǎn)達(dá)到18900元/噸。對比后發(fā)現(xiàn)，上述兩個產(chǎn)品年初低點(diǎn)價(jià)格與年內(nèi)高點(diǎn)價(jià)格相比，上漲幅度分別達(dá)8000元/噸和7400元/噸。雖然自10月11日以來，滌綸長絲行情出現(xiàn)了跳水的走勢，但截止到上周末，上述兩個產(chǎn)品價(jià)格依舊維持在17900元/噸、15500元/噸的高位，下跌幅度與上漲幅度相比仍不足1/3和1/2。如果僅僅從價(jià)格上漲幅度與下跌幅度進(jìn)行對比來判斷滌綸長絲下跌遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束顯得有失偏頗的話，那么我們不妨再從原料成本和產(chǎn)品利潤方面來進(jìn)行以下測算對比。年初的時候，國內(nèi)PTA和MEG的現(xiàn)貨價(jià)格分別在8000元/噸、7800元/噸左右，但與滌綸長絲價(jià)格走勢相反的是，隨后PTA、MEG的價(jià)格則是一路呈現(xiàn)下跌，7月中旬的時候分別下跌至年內(nèi)的低點(diǎn)7100元/噸、5800元/噸，之后才在滌綸長絲價(jià)格持續(xù)上漲的影響下上漲，至11月10日市場均價(jià)分別上漲至11500元/噸9300元/噸，與年初價(jià)格相比，上漲幅度分別是3500元/噸、1500元/噸，即便是與年內(nèi)最低點(diǎn)價(jià)格相比，上漲幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有滌綸長絲大，分別為4400元/噸、3500元/噸。由此可見，滌綸長絲今年以來是長期處在“暴利”時期，下跌空間非常巨大。
從下游層面分析，我們以商務(wù)部中國盛澤絲綢化纖指數(shù)中的化纖面料指數(shù)走勢為參考，可以發(fā)現(xiàn)，滌綸長絲在8月開始持續(xù)上漲之后，化纖面料價(jià)格在9月中上旬才開始跟進(jìn)，但自11月5日，化纖面料價(jià)格卻在原料不斷沖刺新高的情況下掉頭向下，分析其原因，主要是下游織造企業(yè)已經(jīng)是無法接受如此之高的原料價(jià)格，開始不接單甚至停機(jī)生產(chǎn)，指數(shù)的預(yù)警作用在這個時候得到了很好的體現(xiàn)。果不其然，11月10日后滌綸長絲行情開始掉頭大跌。而即便是目前的原料價(jià)格，下游織造企業(yè)也認(rèn)為依舊存在很大的“水分”，尤其是今年的春節(jié)比較早，很多織造企業(yè)都有早放假的“打算”，可以預(yù)期進(jìn)入12月后，市場對原料的需求將進(jìn)一步萎縮。即便是根據(jù)往年慣例，春節(jié)前會有一波備貨行情，但如果滌綸長絲價(jià)格在這段時間不能夠回歸到一個讓下游滿意的價(jià)格水平的話，這種期望恐怕也會落空。因此需求的低迷在隨后的時間里將對滌綸長絲行情形成巨大的壓力。
圖為商務(wù)部中國盛澤絲綢化纖指數(shù)化纖面料指數(shù)走勢
另外國內(nèi)緊縮政策也頻繁推出，流動性過剩局面將得到遏制。在10月19日央行宣布近三年來的首度加息“滿月”之際，11月10日存款準(zhǔn)備金率上調(diào)僅僅過去9天，央行再度出手，11月19日晚間，中國人民銀行宣布，為加強(qiáng)流動性管理，適度調(diào)控貨幣信貸投放，決定從2010年11月29日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。這是央行今年年內(nèi)第五次上調(diào)，調(diào)整后存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到18%，創(chuàng)出自1985年使用這一工具以來的歷史紀(jì)錄。時隔僅一天，國務(wù)院辦公廳于11月20日通過中國政府網(wǎng)發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平保障群眾基本生活的通知》，要求各地和有關(guān)部門及時采取16項(xiàng)措施，進(jìn)一步做好價(jià)格調(diào)控監(jiān)管工作，穩(wěn)定市場價(jià)格。此次調(diào)控之密集為近年罕見，且貨幣政策與物價(jià)行政管控措施同時出臺，表明通脹壓力較大，貨幣層面恐難放松。而CPI高企現(xiàn)象能否在12月份得到緩解將是關(guān)鍵。眾多機(jī)構(gòu)預(yù)期，11月CPI漲幅將高達(dá)4.8%，因此此次再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，加息預(yù)期也并未減弱。前期棉花、PTA期貨以及滌綸長絲價(jià)格的大幅上漲，除了基本面的因素之外，很大程度上還是由于充足流動性的推動，隨著國家調(diào)控力度的加強(qiáng)，大宗商品上漲對滌綸長絲的推動力將不復(fù)存在。
總體看，目前滌綸長絲的庫存壓力并不是很大，短期內(nèi)對行情的下跌還有一定的防御能力，且也不排除隨著價(jià)格的下跌，聚酯工廠會采取限產(chǎn)保價(jià)等措施來抵御價(jià)格被動下跌。但由于市場上下游積累的矛盾已非一日之寒，加上國家嚴(yán)厲的調(diào)控措施不斷出臺，滌綸長絲的價(jià)值回歸將不可避免。