前言：自進入“中秋國慶”雙節(jié)，市場在基本面供需堅挺的利好推動下，僅稍作調整就再次步入奔騰狀態(tài)，并且迅速突破27000點重要關口。國慶過后，更是以驚人的速度直線向上拉升，漲勢如火如荼。在驗證了三萬不是頂之后，主力換月移倉至1105合約，直接從“27000“點直沖“33000”點，漲勢達22%，大有牛市不言頂的豪氣。在未來的第四季度，天然橡膠進入落葉停割期，2010年度減產已成事實，供不應求局面或將延續(xù)，天然橡膠將進去高價位運行時代。
一、 行情回顧
TOCOM橡膠連續(xù)日K線圖
圖為TOCOM橡膠連續(xù)日K線走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）
滬膠主力1105日K線圖
圖為滬膠主力1105日K線走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）
進入10月份，各國之間的“貨幣戰(zhàn)爭”越演越烈，從宏觀角度上來講，美國、英國、歐盟等均表示有可能新一輪的量化寬松政策，流動性進一步擴大成必然，推升資產價格的攀升。日本、中國等進口國深受影響，本國貨幣急速升值，大量熱錢資金涌入市場，通貨膨脹壓力加劇，中國自10月18日宣布上調準備金率后，時隔僅三天時間，央行公布加息。但這些宏觀調控并不能打壓市場對于牛市行情的熱情以及基本面市場實質性的供應偏緊格局，各商品價格紛紛創(chuàng)下歷史性新高。
日本TOCOM 橡膠市場從技術圖表上來看，日K線自9月份突破矩形箱體整理區(qū)域后，各均線呈多頭排列，并且東南亞地區(qū)資源緊張，價格高企4000美金以上的驅動下，日膠報價節(jié)節(jié)攀升，日圓升值 政府打壓情況下，仍未能壓制其上漲趨勢，牛市較為堅挺，直至10月底，日膠受前期多單獲利了結盤打壓以及交易商對于340日圓關口持續(xù)未能有效突破心存謹慎，大部分將套利資金落袋為安，逐步呈現階段性筑頂格局。截止10月27日，日膠月度最低至311.4日圓，最高343.3日圓，較上一月度上漲22.8點或7.31%，距離08年最高點356.9僅一步之遙。
國內滬膠市場10月份延續(xù)了天膠的反季節(jié)上漲行情，在國慶期間受外盤膠上漲以及下游積極備貨助推作用下，熱錢資金不斷涌入，市場多頭氣氛濃厚，不僅一舉突破前期30000大關，有效站穩(wěn)，并且順勢將期價拉高至33000點上方，可謂之漲勢如虹。從上期所的庫存上來看，期價上漲過程中，期貨小計雖有所增加，但總體仍保持在3萬噸以下的低庫存，未對市場照成實質性的影響，在滬膠1103與1105合約移倉換月之后，多空席位上的持倉占比略有調整，從1103合約多頭占據總持倉58.9%的比例，1105合約下調至50%附近，多空各占半邊天下，月底市場也逐步進入階段性回調整理階段。截止10月27日，滬膠1105合約本月最低26820點，最高33320點，較上一月底上漲接近4290余點或15.94%，連續(xù)第四個月強勢拉升。
二、基本因素分析
1.供需狀況
全球供應方面，橡膠生產國協會認為2010年主產過的產量預增幅度介于5.2-6.9%。由于氣候原因以及一些偏理想化的假設，近期將產量增幅從6.9%下調至6.3%。其中，主產過非季節(jié)性大雨導致10-12月份的供應形勢惡劣，將此期間的產量縮減為僅可能增長1.4%。而2010年全球天然橡膠需求預計增長9.4%，全球的供應格局偏緊。
國內消費方面，2010年1月-9月，輪胎總產量5.83億跳，同比增長24%，中國9月輪胎產量6818萬條，較上年同期增長17%，較8月小幅增加0.2%。中國汽車工業(yè)協會發(fā)布的數據顯示，2010年9月，汽車產銷分別完成159.29萬輛和155.67萬輛，與上月相比產銷分別增長24.69%和17.73%，與上年同期相比，分別增長16.94%和16.89%。
國內供應方面，4月份云南干旱和10月份海南暴雨天氣，以及導致國內的天然橡膠供應減少4萬噸左右，10-12月份，生產國協會已將中國產量從66.8萬噸減少至63萬噸。進口方面，中國9月天然橡膠進口同比增長19%至190000噸。數據顯示，9月天然橡膠進口環(huán)比亦增長19%，8月進口16萬噸。1-9月份天然橡膠和合成膠進口總量分別為134萬噸和118.56萬噸，同比分別僅增長3.08%和6.36%。下游消費的增長明顯高于供應的增長加劇了國內供應的矛盾。
天然橡膠進口量對比圖
圖為天然橡膠進口量對比圖。（圖片來源：瑞達期貨）