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　　在供應(yīng)充裕情況沒有大改觀的情況下，膠價(jià)有望順勢下調(diào)至22000-23000元/噸。該行情也可能會是1月份的翻版。不過，基于全球經(jīng)濟(jì)形勢逐步好轉(zhuǎn)，膠價(jià)轉(zhuǎn)折下跌的基礎(chǔ)也并不具備，因而，具體操作時(shí)應(yīng)掌握好短線做空的節(jié)奏。
　　春節(jié)后，滬膠價(jià)格從25000元/噸上方盤踞了近一周時(shí)間，但最終未能向上走出突破行情，并在3月初開始震蕩回落。隨著膠價(jià)回落，多空雙方分歧再次上升，這表現(xiàn)在滬膠持倉增加上。截至3月12日，滬膠持倉總量突破了27萬張，持倉水準(zhǔn)直逼年內(nèi)1月中旬創(chuàng)下的276364張高點(diǎn)。
　　首先，自2010年1月初以來，SCRWF/全乳膠的平均價(jià)格一直運(yùn)行在25000元/噸下方，不過最低也不曾跌破23000元/噸。總的來說，一季度現(xiàn)貨膠價(jià)格運(yùn)行態(tài)勢比較平穩(wěn)。
　　相對而言，滬膠波動(dòng)較現(xiàn)貨價(jià)格劇烈。1月份，滬膠期貨價(jià)格最高曾探至26000元/噸上方，最低則在2月跌破了22000元/噸一線，波動(dòng)幅度幾乎雙倍于現(xiàn)貨市場。誠然，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格時(shí)，期貨價(jià)格有回落需求，而當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格時(shí)，則期貨價(jià)格又有回升需求，因?yàn)楝F(xiàn)貨市場對實(shí)際供求關(guān)系的反映更為真切一些。
　　另外，還需要關(guān)注進(jìn)口膠的成本情況。一季度，青島保稅區(qū)的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大致在2900-3300元/噸的區(qū)間報(bào)價(jià)，若以復(fù)合膠零關(guān)稅作計(jì)算參考，進(jìn)口膠成本的上下檔大致在23100-26300元/噸區(qū)間。由于進(jìn)口膠國產(chǎn)膠存在升水條件，因此進(jìn)口膠價(jià)往往成為膠價(jià)上檔阻力參考。
　　其次，近期交易所天膠庫存一直處于下滑狀態(tài)，這與膠價(jià)下跌之間構(gòu)成較為明顯的背離特征。事實(shí)上，交易所庫存僅僅是天膠社會總庫存的一部分，即顯性庫存部分。因此，交易所庫存變動(dòng)與實(shí)際庫存之間的關(guān)系比較復(fù)雜。由于我國天膠供應(yīng)的對外依存度已大大超過70%，因此筆者更傾向于從進(jìn)口量的角度來對國內(nèi)供應(yīng)量作評估。
　　1月份，我國進(jìn)口了17.18萬噸天膠，同時(shí)進(jìn)口了12.71萬噸合成膠，橡膠資源進(jìn)口總量接近30萬噸，同比增幅超過了罕見的180%。僅從天膠進(jìn)口量來看，1月份天膠進(jìn)口量僅低于2009年的3月、4月和12月份的進(jìn)口量，2009年12月和2010年1月連續(xù)兩個(gè)月進(jìn)口量超過17萬噸在近幾年都是絕無僅有的。
　　同樣情況也發(fā)生在合成膠的進(jìn)口量上，因此，一季度國內(nèi)橡膠資源的供應(yīng)應(yīng)該說是相當(dāng)充裕。而交易所天膠庫存的滑落則于1月份發(fā)生的大量交割不無關(guān)系，而與實(shí)際供求關(guān)系并無密切聯(lián)系。結(jié)合現(xiàn)貨膠價(jià)與進(jìn)口膠價(jià)格之間的倒掛情形，也不難看出國內(nèi)膠的供應(yīng)在階段上處于略過剩狀態(tài)，這也反映在期貨價(jià)格在25000元/噸徘徊不前的實(shí)情上。