己二酸下游市場(chǎng)活躍
國(guó)內(nèi)己二酸的下游需求主要是聚氨酯和尼龍行業(yè)。3-4月份,漿料和鞋底原液進(jìn)入生產(chǎn)旺季,工廠開工率達(dá)到85%以上,下游聚氨酯對(duì)己二酸需求旺盛。
受益反傾銷,己二酸進(jìn)口量銳減
2009年11月商務(wù)部對(duì)占進(jìn)口量80%以上的美國(guó)、歐盟和韓國(guó)3地的己二酸實(shí)行反傾銷措施,使我國(guó)己二酸進(jìn)口量銳減,2009年下降幅度約50%。再加上,由于美國(guó)等地的部分己二酸生產(chǎn)裝置已經(jīng)停產(chǎn),國(guó)際上己二酸價(jià)格更高,對(duì)國(guó)內(nèi)己二酸價(jià)格上漲形成支撐。
山東洪業(yè)、韓國(guó)羅地亞檢修,加劇己二酸供應(yīng)緊張
山東洪業(yè)己二酸產(chǎn)能14萬(wàn)噸,占國(guó)內(nèi)產(chǎn)能近1/4,其全面停產(chǎn)檢修加劇國(guó)內(nèi)己二酸的短期供應(yīng)緊張。韓國(guó)羅地亞己二酸產(chǎn)能達(dá)14萬(wàn)噸,是我國(guó)己二酸進(jìn)口的重要來(lái)源地,其近期的半個(gè)月檢修,一方面影響國(guó)際上己二酸的供應(yīng),同時(shí)也使我國(guó)己二酸進(jìn)口的短期供應(yīng)緊張。
己二酸主要原料純苯價(jià)格漲幅小于己二酸,毛利率進(jìn)一步提升
由于國(guó)內(nèi)純苯供應(yīng)充足,提價(jià)空間有限,而己二酸價(jià)格一路上漲,產(chǎn)品與成本價(jià)差的進(jìn)一步擴(kuò)大使毛利率獲得進(jìn)一步提升。己二酸價(jià)格每上漲1000元,天利高新公司EPS增厚0.08元。 投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2009-2011年EPS分別為0.08元、0.72元和0.93元,對(duì)應(yīng)目前12.13元的股價(jià)(3月19日),市盈率分別為152倍、17倍和13倍,維持“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)15元。