第二部分 基本面分析
一、 上游原料分析
1. 美原油期價持續震蕩整理
本月國際油價受庫存、經濟數據、歐元區債務問題以及墨西哥原油泄漏事件的多重因素影響，在85美元/桶附近震蕩整理。 月初國際油價仍弱勢震蕩，但稍改變方向，保持了良好的上行趨勢。其間主要影響價格的因素仍集中在歐洲債務危機，墨西哥原油泄漏，局部供應增加及歐美局部颶風的影響。原油和汽油庫存降幅超出預期，預示夏季供過于求的情形可能不會出現，推動油價走高，但仍無堅定的上移走勢。價格在前期筑底后，震蕩反彈，但力量仍顯不足，對相關產品的影響有限。墨西哥灣溢油事件處理失敗增加了人們對原油市場的擔憂。
圖2：近期歐美原油價格走勢
圖為近期歐美原油價格走勢圖。（圖片來源：Bloomberg，中期研究院）
月中國際原油價格維持震蕩走勢，WTI區間價格在71.44-74.38美元/桶，布倫特區間價格在72.09-74.27美元/桶。因強勁的中國出口數據以及國際能源組織發布的樂觀需求預期鼓舞投資者買入高風險資產。
美原油庫存呈現觸頂回落之勢，且油品消費有望在旺季里繼續增加，這一利好給予近期原油市場較大提振。但經濟面目前仍存在諸多困難，歐元區主權債務危機愈演愈烈，市場也擔心各國將會退出或調整之前推行的經濟刺激政策。這些都對投資者的風險意愿以及對未來能源需求的預期有所打壓。
美國原油日均進口量在過去四周均出現環比上漲，且漲幅大于煉廠原油日均輸入量，這是庫存增加的主要原因。API和EIA的統計數據相繼出爐后，市場受到明顯沖擊。原油期貨價格連續兩日走低，WTI和布倫特油價均回落至77美元/桶之下。不過已接近紀錄水平的NYMEX原油期貨交割地庫欣地區的原油庫存上周減少80萬桶至3680萬桶，帶給市場些許安慰。綜合來看，經濟面仍有諸多不確定因素將繼續拉鋸市場，原油需求量有增加預期且庫存仍有望降低，預計未來原油價格將繼續圍繞當前水平小幅震蕩為主。
2、供需僵持，亞洲乙烯持續走低
本月亞洲乙烯現貨市場受到來自中東地區的供應持續增加，以及日本石油公司降低其40.4萬噸/年的裂解裝臵開工率等因素影響，亞洲乙烯現貨市場報價呈弱勢震蕩的低迷態勢。
月初亞洲市場乙烯的價格整體跌幅在60-70美元/噸，局部實際的還盤價有更低的聽聞。主要是相關產品的需求欠佳，而且部分前期檢修的裝臵陸續恢復開車，市場供應量明顯增加。另外其間的原油大跌給供應商及買家造成較重的挫傷，對市場的信心仍不足。而且買家的觀望情緒仍有加劇，對于局部裂解裝臵的運行信心仍不足。市場因觀望濃厚，成交情況甚少。部分地區仍有裝臵安排檢修的消息，但仍無法阻止價格的繼續筑底回落。部分遠洋船貨繼續影響市場的交易。整體全球經濟形勢及相關工業產品的走勢仍不理想，大宗商品與現貨互相影響。
月中乙烯價格繼續走低，受原油大幅走低影響導致乙烯成本回落，市場后續操作信心不足，而需求更顯疲軟。乙烯下游相關產品利潤倒掛，商家對于乙烯等原料的備貨積極性較低，從而進一步拖累乙烯市場。臺灣方面因利潤倒掛，部分乙烯下游的生產商被迫降低開工率。印尼地區來自中東方面的資源較多且后期供應持續增多。
圖3：本月亞洲乙烯報價走勢
圖為本月亞洲乙烯報價走勢圖。（圖片來源：金銀島，中期研究院）
截至本月末亞洲乙烯供大于求的局面以及需求持續疲軟導致價格持續下滑。來自中東方面的供應仍將持續增多，并且阿聯酋計劃將于6月底開啟其新增的145萬噸/年的裂解裝臵，一旦開啟，預計該裝臵每月將有10000噸乙烯需要出售。此外，沙特克耶邦130萬噸/年的裂解裝臵也將于8月份增加對外供應，終端用戶普遍觀望，期待中東方面后期供應持續增多可能導致的進一步跌價；盡管日本石油公司的40.4萬噸/年的裂解裝臵開工率降至80%以及日本出光的37.4萬噸/年的裂解裝臵6月底進行突然檢修，但這些利好消息并未提振交投持續疲軟的亞洲乙烯市場。多數終端用戶考慮到后期來自中東方面的供應將會填補這一空缺，因此他們維持觀望，成交甚少。
3、 局部電石價格出現松動
月初國內原料電石市場交投尚好，局部在稍穩定后，仍受電價推漲了報價，而產區及消費市場的價格也不同程度發生了變化。周內局部交易重心較前期高50-100元不等。部分地區下游企業仍有庫存，暫緩采購，老用戶仍在商談中。各地執行電價的具體情況不同，后期推漲的力量仍有差異。由于PVC出貨仍緩慢，部分企業安排了檢修，同時電石企業也有調整開工的意向，整體市場仍會陷入暫時的僵持盤整中。
隨著各省市陸續公布關于淘汰類行業電價調整相關細則，國內電石成本進一步被推升，不過由于前期電石市場已經對這一消息提前做出反應，因此后續上漲的空間并不兇猛。另外在此次政策性被淘汰的關停電石爐在后期也難有恢復開啟的操作，因此對電石行業長期穩定的發展較有利。隨著乙烯類產品價格的進一步走低，部分具有條件的PVC生產企業有可能會轉而采購單體來進行生產，間接抑制電石市場占有率。