——2010年LLDPE期貨半年報
第一部分：LLDPE行情回顧
年初，LLDPE迎來開門紅，期價連續上漲并于盤中創出新高，但中國人民銀行意外上調三個月央票發行收益率引發期價大幅跳水。隨后，在國際原油走出五連陰行情，石化企業紛紛降價銷售的情況下，期價逐步震蕩走低。節前最后一周，因投資者預期隨著春季農膜需求旺季來臨，下游需求將逐步好轉，LLDPE期貨略有反彈。春節長假過后的第一個交易日，受原油連續上漲和石化上調報價影響，期價大幅跳空高開，但因獲利盤離場、市場庫存壓力較大以及需求并未明顯恢復，期價再度震蕩下行，走出頭肩頂行情。此后受經濟數據利好、原油在高位盤整等因素提振，LLDPE期貨企穩反彈。但4月下旬“高盛欺詐事件”、歐元區債務危機等事件引發全球金融市場動蕩，期價大幅下挫，加上基本面供應過剩需求持續低迷，LLDPE期貨一路震蕩走低，跌破萬元關口后在下方陷入區間震蕩行情。整體上看，2010年上半年LLDPE期貨自年內高點震蕩下行，跌幅逾三千元。
圖1 大商所LLDPE期貨走勢圖
圖為大商所LLDPE期貨走勢圖。（圖片來源：文華財經、中信建投期貨）
第二部分：塑料行業分析
一、國際原油或將維持區間震蕩行情
2010年上半年國際原油呈現寬幅震蕩格局。年初，受寒冷天氣、地緣政治因素以及樂觀經濟數據的提振，國際原油延續漲勢，上漲至83美元/桶上方。但此后EIA公布的庫存數據顯示美國原油庫存仍然充裕，加上取暖油需求隨著氣溫回升將逐步回落，油價自高位開始回落。隨后因中國央行提高準備金率并控制信貸擴張的幅度，美國總統奧巴馬發布限制銀行冒險提議，金融市場利空云集，油價連續走低。2月初受利多的經濟數據及地緣政治因素影響，國際原油強勁上漲，兩日內上漲近6%。但市場基本面仍然疲軟，投資者獲利回吐，加上歐元區國家債務問題引發市場憂慮，國際原油大幅下挫，盤中一度跌破70美元整數關口。此后，受暴風雪重創美國東部地區、法國煉油廠罷工、美元走軟美股上揚等因素影響，國際原油震蕩上行，并突破85美元關口。但經濟數據的多空交織使得原油走勢缺乏方向性的指引，原油庫存的連續增加和成品油庫存的連續減少也令市場對原油需求是否真正恢復感到迷茫，油價在高位震蕩盤整。進入5月，在冰島火山爆發及歐元區債務危機問題影響下，加上原油庫存數據偏空，油價大幅下挫至67美元附近。此后受中國出口數據強勁、IEA上調全球石油需求預測、歐元區工業產值增長、美國汽油需求強勁等種種利好消息刺激，油價逐步震蕩走高。但近期經濟數據不及預期引發投資者對全球經濟成長前景的憂慮，油價自78美元附近再度下滑。
圖2 WTI原油走勢圖
圖為WTI原油走勢圖。（圖片來源：博易大師、中信建投期貨）
一方面全球經濟復蘇進程仍然充滿不確定性，原油庫存也依然維持高位，油價缺乏大幅上漲的動能。另一方面EIA公布的數據顯示美國汽油日需求量已達到去年8月以來的最高水平，汽油消費旺季的來臨加上颶風高發期對原油開采的影響，原油供應過剩的情況將得以改善，油價得到一定支撐。而墨西哥灣漏油事件后奧巴馬政府下令暫停深海鉆探并延長新的深海鉆探許可禁令，后期對原油生產及油價走勢的影響也將逐步顯現。后市原油或將在70美元上方維持區間震蕩行情。