多空分歧巨大 塑料期貨會否天量交割
2010-7-9 來源:全景網絡-證券時報
關鍵詞:塑料期貨 乙烯 石腦油
盡管交易所增加臨時庫容傳言對多頭極為不利,但主力卻未因此退卻。昨日,L1009合約反而以進一步加倉的方式,向市場發出信號,多頭主力可能打算實物交割。若成真,這將是2009年PVC期貨天量交割一幕的重現。
近日,證券時報連續報道了塑料期貨多空大戰的熱鬧狀況。市場巨大分歧,表現在不斷擴大的期現價差和創新高的持倉量上。由于9月合約不久將要到期交割,但合約持倉量相對現貨倉單卻多出15倍,遠超過傳統經驗判斷的逼倉“警戒線”,這引起業內的擔心。如果多頭繼續死扛,隨著交割日期臨近,可能有約9.4萬手的空頭因無貨可交,被迫割肉平倉。在此過程中,期現價差若是出現異常擴大,就很有可能被定性為又一逼倉事件。因此在未來關鍵的一段時間內,多空雙方主力采取何種交易策略,將直接影響事態的發展。
從之前持倉情況來看,已形成江浙投機資金與中化、遠大等現貨貿易商對壘的局面。但周二隨著市場傳言交易所將增設臨時交割庫的消息,江浙資金開始大面積的減倉,其中浙江大越昨日減倉2484手、浙江大地減倉1144手、江蘇新紀元減倉903手?甚柢E的是,申銀萬國期貨、東海期貨和金瑞期貨突然現身殺出,分別增持多單903手、1189手和2484手,與前面3家江浙席位減倉數額高度對應。這不經讓局外人聯想,多頭主力究竟是已換手,還是故布疑兵,達到迷惑空方的目的。
據業內人士分析,多頭可能是借外盤原油反彈的時機,強行將與其有一定價格關聯性的塑料期貨維持高位。操作上,是通過不斷把持倉量和成交量往上堆積,使L1009形成“蓄水池”和“攔水壩”,將大量社會流通庫存鎖定在期貨市場的單個合約上,造成現貨供應緊張局面,以幫助期貨解套。這是比較理想的一種情況。
另外,多頭也可能采取極端交易策略,就是置現貨價格參考于不顧,強行單邊拉升期貨價格,迫使投機空頭止損出局,用這一利潤來彌補實盤交割的虧損。但由此引發的監管風險,以及如何消化掉高價接來的貨物,將是多頭不得不認真考慮的問題。否則,多頭面對近600元的期現價差,只能認賠離場。
而從空頭的角度來看,空方主力具有現貨背景,并且還不斷得到期現套利拋盤的支持,加上市場傳言交易所為嚴防價格操縱,弘揚保值理念,將在華北和華東增加交割庫。目前市況對現貨空頭可謂“天時地利人和”,如遇到多頭主力強行拉升,現貨企業選擇實盤交割策略,將是穩賺。9350元/噸的塑料期貨價格,對現貨只能賣8800元的廠家和貿易商而已,具有巨大的吸引力。
據介紹,塑料原料乙烯是由石腦油生產而來,基本面仍是供應過剩。因為現在煉油企業生產都是一體化,比如百萬噸乙烯工程往往作為煉油的配套項目,煉油企業每生產1噸原油,產品中有80%為汽、柴、煤油,剩下為石腦油、瀝青等副產品,而目前汽、柴、煤油利潤正是高企,煉油企業開工率達到85%以上,乙烯生產哪怕虧損也會不斷向市場供應。
相對現貨空頭的“無風險”,投機性空頭的處境和多頭主力一樣,既尷尬又矛盾。他們一方面看到近600點的價格向下空間,但又怕遇到多頭強行拉升可能出現的虧損。而同時,投機性空頭又是非常關鍵的角色,因為他們所占持倉比例,將可能影響多頭主力的最后決斷和塑料期貨是否會形成“天量交割”。
2009年PVC期貨推出不久,就曾出現了幾十萬噸的天量交割。當時期貨價格短短幾個月時間內飆升數千元,吸引現貨企業大量賣出保值,而對手盤為市場投機資金,持倉量升至27萬手歷史新高,至今仍未超過。由于現貨企業中有數家上市公司,套期保值寧愿交割,也不愿虧損平倉,最終對手多頭無法離場,形成天量交割。隨后PVC價格一路從8000余元跌至6000元。
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(藍劍)