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多空分歧巨大 塑料期貨會(huì)否天量交割
2010-7-9 來源:全景網(wǎng)絡(luò)-證券時(shí)報(bào)
關(guān)鍵詞:塑料期貨 乙烯 石腦油
  盡管交易所增加臨時(shí)庫容傳言對(duì)多頭極為不利,但主力卻未因此退卻。昨日,L1009合約反而以進(jìn)一步加倉的方式,向市場(chǎng)發(fā)出信號(hào),多頭主力可能打算實(shí)物交割。若成真,這將是2009年P(guān)VC期貨天量交割一幕的重現(xiàn)。
  近日,證券時(shí)報(bào)連續(xù)報(bào)道了塑料期貨多空大戰(zhàn)的熱鬧狀況。市場(chǎng)巨大分歧,表現(xiàn)在不斷擴(kuò)大的期現(xiàn)價(jià)差和創(chuàng)新高的持倉量上。由于9月合約不久將要到期交割,但合約持倉量相對(duì)現(xiàn)貨倉單卻多出15倍,遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)判斷的逼倉“警戒線”,這引起業(yè)內(nèi)的擔(dān)心。如果多頭繼續(xù)死扛,隨著交割日期臨近,可能有約9.4萬手的空頭因無貨可交,被迫割肉平倉。在此過程中,期現(xiàn)價(jià)差若是出現(xiàn)異常擴(kuò)大,就很有可能被定性為又一逼倉事件。因此在未來關(guān)鍵的一段時(shí)間內(nèi),多空雙方主力采取何種交易策略,將直接影響事態(tài)的發(fā)展。
  從之前持倉情況來看,已形成江浙投機(jī)資金與中化、遠(yuǎn)大等現(xiàn)貨貿(mào)易商對(duì)壘的局面。但周二隨著市場(chǎng)傳言交易所將增設(shè)臨時(shí)交割庫的消息,江浙資金開始大面積的減倉,其中浙江大越昨日減倉2484手、浙江大地減倉1144手、江蘇新紀(jì)元減倉903手。可蹊蹺的是,申銀萬國(guó)期貨、東海期貨和金瑞期貨突然現(xiàn)身殺出,分別增持多單903手、1189手和2484手,與前面3家江浙席位減倉數(shù)額高度對(duì)應(yīng)。這不經(jīng)讓局外人聯(lián)想,多頭主力究竟是已換手,還是故布疑兵,達(dá)到迷惑空方的目的。
  據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,多頭可能是借外盤原油反彈的時(shí)機(jī),強(qiáng)行將與其有一定價(jià)格關(guān)聯(lián)性的塑料期貨維持高位。操作上,是通過不斷把持倉量和成交量往上堆積,使L1009形成“蓄水池”和“攔水壩”,將大量社會(huì)流通庫存鎖定在期貨市場(chǎng)的單個(gè)合約上,造成現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面,以幫助期貨解套。這是比較理想的一種情況。
  另外,多頭也可能采取極端交易策略,就是置現(xiàn)貨價(jià)格參考于不顧,強(qiáng)行單邊拉升期貨價(jià)格,迫使投機(jī)空頭止損出局,用這一利潤(rùn)來彌補(bǔ)實(shí)盤交割的虧損。但由此引發(fā)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn),以及如何消化掉高價(jià)接來的貨物,將是多頭不得不認(rèn)真考慮的問題。否則,多頭面對(duì)近600元的期現(xiàn)價(jià)差,只能認(rèn)賠離場(chǎng)。
  而從空頭的角度來看,空方主力具有現(xiàn)貨背景,并且還不斷得到期現(xiàn)套利拋盤的支持,加上市場(chǎng)傳言交易所為嚴(yán)防價(jià)格操縱,弘揚(yáng)保值理念,將在華北和華東增加交割庫。目前市況對(duì)現(xiàn)貨空頭可謂“天時(shí)地利人和”,如遇到多頭主力強(qiáng)行拉升,現(xiàn)貨企業(yè)選擇實(shí)盤交割策略,將是穩(wěn)賺。9350元/噸的塑料期貨價(jià)格,對(duì)現(xiàn)貨只能賣8800元的廠家和貿(mào)易商而已,具有巨大的吸引力。
  據(jù)介紹,塑料原料乙烯是由石腦油生產(chǎn)而來,基本面仍是供應(yīng)過剩。因?yàn)楝F(xiàn)在煉油企業(yè)生產(chǎn)都是一體化,比如百萬噸乙烯工程往往作為煉油的配套項(xiàng)目,煉油企業(yè)每生產(chǎn)1噸原油,產(chǎn)品中有80%為汽、柴、煤油,剩下為石腦油、瀝青等副產(chǎn)品,而目前汽、柴、煤油利潤(rùn)正是高企,煉油企業(yè)開工率達(dá)到85%以上,乙烯生產(chǎn)哪怕虧損也會(huì)不斷向市場(chǎng)供應(yīng)。
  相對(duì)現(xiàn)貨空頭的“無風(fēng)險(xiǎn)”,投機(jī)性空頭的處境和多頭主力一樣,既尷尬又矛盾。他們一方面看到近600點(diǎn)的價(jià)格向下空間,但又怕遇到多頭強(qiáng)行拉升可能出現(xiàn)的虧損。而同時(shí),投機(jī)性空頭又是非常關(guān)鍵的角色,因?yàn)樗麄兯汲謧}比例,將可能影響多頭主力的最后決斷和塑料期貨是否會(huì)形成“天量交割”。
  2009年P(guān)VC期貨推出不久,就曾出現(xiàn)了幾十萬噸的天量交割。當(dāng)時(shí)期貨價(jià)格短短幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)飆升數(shù)千元,吸引現(xiàn)貨企業(yè)大量賣出保值,而對(duì)手盤為市場(chǎng)投機(jī)資金,持倉量升至27萬手歷史新高,至今仍未超過。由于現(xiàn)貨企業(yè)中有數(shù)家上市公司,套期保值寧愿交割,也不愿虧損平倉,最終對(duì)手多頭無法離場(chǎng),形成天量交割。隨后PVC價(jià)格一路從8000余元跌至6000元。
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