歐洲經(jīng)濟加速回暖，歐債危機影響逐漸減弱及近期疲弱的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的刺激下，近期國際原油的價格持續(xù)上漲，并突破了80美元的整數(shù)關(guān)口。受此影響，經(jīng)歷了長時間回調(diào)整理的PTA期貨也走出了一波幅度較大的反彈行情。通過對基本面的分析，我們認為，受高利潤、高庫存的制約，PTA的上行空間將比較有限，而穩(wěn)步回暖的宏觀經(jīng)濟及寬裕的市場流動性又對商品市場形成有力的支撐。預(yù)計后市PTA將維持寬幅震蕩的運行格局。
一、宏觀分析
近期，歐洲國家公布的一些數(shù)據(jù)均較為樂觀。德國企業(yè)景氣竄升、德國工業(yè)訂單大幅增長，英國經(jīng)濟大幅增長及歐元區(qū)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)意外回升；希臘也順利通過了歐洲央行、歐盟委員會(European Comission)以及國際貨幣基金組織(IMF)的聯(lián)合評估的消息都明白無疑地證實了這一點。而美國近期公布的數(shù)據(jù)則相對疲軟。6月成屋銷售觸及三個月低點；初請失業(yè)金人數(shù)上升……令市場投資者美國經(jīng)濟復(fù)蘇進程的憂慮再度升溫。這對原油的價格形成了有力的支撐。
近期舉行的中國人民銀行貨幣政策委員會第二季度例會提出：下半年要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強調(diào)控的針對性和靈活性，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和重點。會議認為：上半年我國貨幣信貸合理增長，銀行體系流動性基本適度，人民幣匯率形成機制改革穩(wěn)步推進，金融運行總體平穩(wěn)。世界經(jīng)濟正在逐步復(fù)蘇，但仍存在較大不確定性。我國經(jīng)濟保持回升向好的態(tài)勢，消費、投資、出口拉動經(jīng)濟增長的協(xié)調(diào)性增強，經(jīng)濟正朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展，但管理通脹預(yù)期、保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的任務(wù)依然艱巨。
全球經(jīng)濟持續(xù)回暖，國內(nèi)貨幣供應(yīng)保持寬裕，將對商品市場形成有力的支撐。
二、上游原料分析
1、原油
受歐債危機有所緩解、美元連續(xù)回落的影響，近期國際原油價格持續(xù)走高，并成功站上80美元/桶的上方。目前美原油庫存仍處歷史高位區(qū)域，產(chǎn)能利用率也是穩(wěn)步走高。從CFTC的數(shù)據(jù)來年，目前凈多持倉正從歷史低位區(qū)域緩慢回升。這說明美國的原油需求正在緩慢回升。國內(nèi)對原油的需求增長更為明顯，據(jù)路透社公布的數(shù)據(jù)顯示，中國在6月份消耗了3651萬噸石油，同比約增長了11%，環(huán)比增長了4%。由于國內(nèi)煉油廠進口和加工了創(chuàng)紀錄的原油數(shù)量，中國6月份石油表觀消費量比去年同期增加了將近11%，重新回到了兩位數(shù)擴張步伐。加上不斷減少的國內(nèi)精制燃料庫存，已連續(xù)第4個月減少，我國的真實石油消費量應(yīng)更高。我們認為，不斷增長的原油需求將對原油產(chǎn)生較為有力的支撐，但較高的庫存則在一定程度上制約了原油的上漲空間，預(yù)計后市原油有望延續(xù)震蕩上行的格局。
圖為原油庫存與開工率走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）
圖為原油凈多持倉與價格走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）