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    化工行業高庫存重現 2011年化工行業或重蹈2010年初的履轍
    產品價格走勢主要受供需關系影響，對化工行業而言，由于大規模產能投放，大部分化工子行業產能均已過剩，按此邏輯化工產品價格均難有起色，但是化工產品價格確在波動，甚至有的產品價格還創新高，如果從供需角度來解釋，那可能無法解釋，我們認為在產能過剩的情況下，從庫存角度來研究產品價格波動更有意義；2010年末大家都預期化工行業在2011年有大行情，但是實際情況確出乎預料，化工行業跌幅居市場第三，造成行業如此走勢就是高懸的庫存，站在當前的時點，截至到2010年11月份化工行業庫存1658億，比2009年同期還要高6.67%，我們認為在如此高庫存的形勢下，行業再次去庫存就不可避免，但和2010年有所區別的地方就是前期節能減排抬高了產品價格，節能減排完成后產品價格迅速回落，當前的產品價格可能比2010年同期要低，但是高庫存可能會壓制未來產品價格上漲，產能釋放可能會使2011年1季度重現2010年初化工產品價格的走勢。
    目前，庫存比去年同期高的子行業有：氮肥、染料、涂料、油墨、滌綸、維綸、初態塑料和橡膠；庫存比去年同期低的子行業有：磷肥、鉀肥、復混肥、無機酸、無機堿、無機鹽、顏料、錦綸和腈綸。綜合絕對庫存我們看好鉀肥、磷肥和復混肥子行業，由于錦綸庫存較低看好錦綸價格走勢，農藥庫存依舊處于較高水平，看淡農藥;染料庫存較高，2011年行業盈利可能會有所下滑。
    國外補庫存結束 未來出口將成下降趨勢
    截止到11月份國內化工品出口達到785億美元，同期國內化工行業的銷售產值為45900億元，出口占到國內銷售的11%；從國外的庫存情況來看，我們判斷國外的短期補庫存已經結束，人民幣升值、勞動力成本和環保成本上升都將會影響未來化工行業的出口形勢，出口作為解決國內產能過剩的一個出口，對國內化工行業特別是產能過剩的行業有重大的影響;我們監測到的國外相關化工品的數據顯示，目前補庫存已告一段落，未來對進口需求將會下降，這將影響2011年國內化工品的出口。
    配置低庫存和低估值品種 規避小盤股高估值風險
    從庫存角度來看當前行業庫存要高于2010年同期，化工產品價格有下行趨勢，但股票估值要低于去年同期，所以從估值角度來看，大幅下跌的空間不大，未來庫存高低將決定產品價格走勢，產品價格上漲推動股價上漲，因而建議配置低庫存品種，如鉀肥；另外估值角度來看，建議配置低估值的煙臺萬華、尤夫股份；小股票估值整體較高，建議配置估值相對較低，未來增長確定的新綸科技和奧克股份；同時推薦受益于油價上漲的丹化科技。