聚氯乙烯期貨(PVC)可能將迎來又一次數量較大的交割。
雖然目前距離PVC 1101合約的最后交易日(1月14日)僅剩不到十日，但很多投資者似乎不急著平倉，該合約的持倉量依然維持在2萬手(每手5噸)以上，而上一個出現大量交割的合約則要追溯到1001合約，后者交割數量為65625噸。
PVC主力合約早在去年11月中旬就由1101合約遷到1105合約，但從去年12月8日開始，雖然1101合約的成交量不斷下降，但其持倉量沒有出現較大幅度的縮減，將近一個月時間里該合約的持倉量就一直維持在2萬手以上。截至昨日收盤，PVC 1101合約仍保有21032手的持倉。上海一位投資者認為：“老主力合約‘減量不減倉’的現象說明有相當多的單子將可能保留到交割環節。”
目前的2.1萬手持倉相當于10.5萬噸PVC，單邊持倉超過5萬噸，而到本周二，大商所公布的PVC注冊倉單量為3784手，按每手5噸計算，現在的倉單量為18900余噸。因為將產品注冊成倉單往往只需4~5天時間，相信未來數天還會有新倉單的生成，以滿足交割的需要。上海中期分析師李宙雷解釋說：“因為交易所規定每年3月份的最后一個工作日之前，所有PVC倉單必須注銷，而PVC主力只會在1、5、9三個月份合約間切換，3月合約并不活躍，所以很多人趕在1月合約上交割，造成目前的持倉較高。”
他介紹，PVC當月持倉較高以前也曾出現，且國內的塑料期貨(LLDPE)倉單管理辦法也有類似規定，即在每年3月份將倉單全部注銷，之后再注冊新的倉單。雖然PVC、LLDPE等化工品不像農產品有著清晰的保質期，但若存放時間過長，也會影響后續加工質量，這也是交易所規定注銷倉單期限的原因。
永安期貨分析師孔亮亦表示，當月合約持倉較高，部分是規則所致，此外也不排除一些套保企業方面的原因。企業參與期貨市場一般都有一套嚴格的操作計劃，出于章程方面的考慮，有時即使出現一定的浮盈，也未必會平倉。
倉單數量將在3月前驟減也導致1103和1104合約間價差的異常放大。PVC正常的隔月價差一般不超過100元/噸，LLDPE也不過150元/噸左右，但PVC 1103和1104合約間價差目前已經擴大到將近400元，LLDPE這兩個月份合約價差更是高達800元以上�？琢练Q：“待1月合約交割完成后，或許遠月合約的升水才會減小。”
從PVC短暫的歷史上看，當月持倉較高也不是1101合約的專利。大商所數據顯示，2009年該品種首次交割時，9月16日交割的數量為18436手，折合92180噸，占大商所當月所有品種交割總量的28.2%。而在2009年4月至2010年4月的上市一周年內，PVC共有9個合約參與交割，交割總量達到62243手，約31.13萬噸，交割金額累計21.65億元，月均交割率為5.31%。有業內人士稱，作為一個2009年才加入期貨市場的新品種，PVC屢次面對較大的當月持倉，且屢次都交割順利，表明PVC合約設計貼近現貨，市場中的套保企業已成為PVC期貨投資者的重要“一極”。
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PVC交割可以“消化”如此多的持倉，還與它完備的交割制度有關。
大連PVC期貨交割制度的設計原則可大體概括為“一貼”、“二降”、“三控”，即PVC交割盡可能地貼近現貨貿易習慣、有效降低交割成本、防止交割風險。其中，交割風險是期貨交易風險的重要組成部分，主要體現在現貨商品形成期貨倉單時存在的質量風險、期貨商品儲存期間質量發生變化以及出現違約行為后保障不力等若干方面。大商所在以往管理農產品期貨交割風險過程中積累了豐富的經驗， LLDPE期貨交易、交割的平穩運行已驗證了大商所交割風險防控體系的有效性，因此PVC期貨仍將沿襲這些行之有效的風險管理辦法。
大商所PVC期貨合約交割制度關于標準倉單管理的描述稱，由于PVC屬于化工品，專業性較強，一般倉庫不具備質量檢驗能力，為確保期貨商品符合合約規定的要求，大商所指定CCIC和SGS為PVC交割品的檢驗機構。
同時，大商所規定，為保證出庫商品滿足客戶需求，避免商品長期存放造成質量降低和包裝受損，每年3月份的最后一個工作日之前，所有PVC標準倉單必須注銷，這與LLDPE的倉單管理辦法一致。此外，為了保證PVC交割品入庫及存儲期間的質量，大商所設置了注冊倉單日期距交割品生產日期不超過120天的限制。這樣一來，PVC交割品從生產出來到注冊倉單，再到注銷倉單，最長時間也不超過16個月，內外質量都可以得到保障。