2011-11-21 來(lái)源:中國(guó)證券網(wǎng)
關(guān)鍵詞：化工新材料 合成樹(shù)脂 合成橡膠
【編者按】十二五期間，石油和化學(xué)工業(yè)規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步壯大，到2015年，全行業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)到16萬(wàn)億元左右。行業(yè)龍頭發(fā)展?jié)摿薮蟆?/P>
“十二五”石化總產(chǎn)值將達(dá)16萬(wàn)億
“‘十二五’期間，石油和化學(xué)工業(yè)規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步壯大，總產(chǎn)值年均增長(zhǎng)率將達(dá)到10%以上。到2015年，全行業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)到16萬(wàn)億元左右。”石油和化學(xué)工業(yè)規(guī)劃院院長(zhǎng)顧宗勤19日表示，當(dāng)前我國(guó)正處在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化加速發(fā)展階段，部分石油和化工產(chǎn)品仍有較大的增長(zhǎng)空間，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該找好切入點(diǎn)，充分參與到石化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中來(lái)。
顧宗勤是在中國(guó)石油（601857）和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)當(dāng)日舉辦的“2011年中國(guó)石油和化工民營(yíng)企業(yè)發(fā)展大會(huì)”上做上述表示的。
據(jù)了解，過(guò)去十年中，我國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)年均增長(zhǎng)20.6%，截至2010年底，石油和化學(xué)工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到8.88萬(wàn)億元。目前，我國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程尚未完成，城市化處于高速發(fā)展期，住房、交通的發(fā)展對(duì)能源、原材料形成大規(guī)模需求，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)石油和化學(xué)工業(yè)仍有較大發(fā)展空間。
顧宗勤表示，成品油、鉀肥等細(xì)分行業(yè)、烯烴、部分有機(jī)原料等缺口仍較大的產(chǎn)品、天然氣、輕烴等低碳原料與產(chǎn)品、國(guó)內(nèi)緊缺的化工新材料、新型專用種化學(xué)品等高端產(chǎn)品，將是“十二五”期間具有較大增長(zhǎng)空間的領(lǐng)域。
其中，在煉油行業(yè)發(fā)展方向上，顧宗勤表示，未來(lái)煉油產(chǎn)業(yè)布局總體思路是以“兩洲一灣”地區(qū)為主，適度發(fā)展中西部核心區(qū)，完善沿邊地區(qū)布局，盡量少布新點(diǎn)。將對(duì)產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模進(jìn)行有效控制，進(jìn)一步提高煉油產(chǎn)業(yè)集約化程度，將國(guó)內(nèi)新建煉油項(xiàng)目起步規(guī)模提高到1000萬(wàn)噸/年。到2015年全國(guó)煉油企業(yè)平均能力提高到600萬(wàn)噸/年以上，形成若干個(gè)2000萬(wàn)噸級(jí)以上的大型煉油基地。
顧宗勤還認(rèn)為，在石化下游行業(yè)，“十二五”期間應(yīng)發(fā)展高端有機(jī)原料、合成樹(shù)脂、合成橡膠、煤制天然氣等，加快淘汰傳統(tǒng)煤化工落后產(chǎn)能。
2012年石化品牌培育試點(diǎn)啟動(dòng)
國(guó)家石油和化工網(wǎng)訊 11月15日，中國(guó)石化聯(lián)合會(huì)質(zhì)量安全環(huán)保部消息，2012年行業(yè)品牌培育試點(diǎn)工作將啟動(dòng)。試點(diǎn)工作將以2012年石化行業(yè)知名產(chǎn)品品牌為主要對(duì)象，進(jìn)行推薦和選拔。據(jù)介紹，工業(yè)企業(yè)品牌培育試點(diǎn)工作預(yù)計(jì)于明年10月完成，最終目標(biāo)是在2015年有50%的大中型企業(yè)建立和實(shí)施品牌戰(zhàn)略。
國(guó)金證券：維持石化行業(yè)評(píng)級(jí)
國(guó)金證券分析師劉波、代鵬舉11月13日發(fā)布石油化工行業(yè)研究周報(bào)認(rèn)為，“十二五”將推動(dòng)綠色水價(jià)電價(jià)政策，有利于化工行業(yè)加速優(yōu)勝劣汰。高耗能行業(yè)懲罰性水價(jià)電價(jià)政策、生態(tài)環(huán)境成本補(bǔ)償機(jī)制，將推動(dòng)資源型、高耗能、環(huán)境污染型化工子行業(yè)加速整合兼并，優(yōu)勝劣汰。給予維持對(duì)該行業(yè)“持有”的投資評(píng)級(jí)。
銀河證券：石化行業(yè)建議關(guān)注三大子板塊
銀河證券日前發(fā)布石化化工行業(yè)研報(bào)表示，預(yù)計(jì)原油價(jià)格要下一臺(tái)階，波動(dòng)的中軸將維持在100美元/桶，化工產(chǎn)品成本有望下降，需求向好的子行業(yè)受益，建議關(guān)注煉油、滌綸長(zhǎng)絲和塑料薄膜等板塊，整體上以謹(jǐn)慎為主。
銀河證券：從海外石化股表現(xiàn)看石化行業(yè)景氣(薦股)
（1）1 季度以來(lái)，臺(tái)灣地區(qū)主要石油化工股表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中臺(tái)化、臺(tái)塑等均創(chuàng)歷史新高；（2）4 月下旬，韓國(guó)綜合股指創(chuàng)歷史新高，石油化工股領(lǐng)漲，其中LG 化學(xué)、湖南石化和韓華石化等均創(chuàng)歷史新高。
我們的分析與判斷：
1、臺(tái)塑四寶中，中間石化產(chǎn)品和滌綸產(chǎn)品占比高的臺(tái)化表現(xiàn)最佳。
2、韓國(guó)石化企業(yè)受益行業(yè)景氣明顯，股價(jià)表現(xiàn)不俗、均創(chuàng)新高。
3、深水業(yè)務(wù)將逐季帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
4、我們維持在《擁抱新一輪石化行業(yè)景氣周期》行業(yè)深度報(bào)告中的觀點(diǎn)：對(duì)于行業(yè)景氣帶來(lái)的影響，中間石化產(chǎn)品的景氣彈性體現(xiàn)得比較充分，而聚乙烯和聚丙烯這塊的景氣彈性還有上升空間。
投資建議：
綜合考慮國(guó)內(nèi)各公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)績(jī)彈性與其他實(shí)際情況，我們推薦受益行業(yè)景氣最明顯并有股改預(yù)期的S 上石化（600688）、業(yè)績(jī)彈性最大、業(yè)績(jī)亮麗的遼通化工（000059）和業(yè)績(jī)優(yōu)、估值低、具有良好安全邊際的中國(guó)石化（600028），并建議關(guān)注規(guī)劃LPG 深加工大石化項(xiàng)目的海越股份（600387）。（銀河證券研究所）
瑞銀證券：石油石化板塊有望獲得超額收益
瑞銀證券發(fā)布中國(guó)油氣行業(yè)研究報(bào)告稱，二季度，石化企業(yè)盈利呈現(xiàn)出此消彼長(zhǎng)特點(diǎn)；下半年，煉油虧損有望緩解。2011年至今，石化企業(yè)盈利下滑幅度遠(yuǎn)小于股價(jià)下調(diào)幅度，中國(guó)石油PB為歷史低點(diǎn)，中國(guó)石化PB和PE均低于2004年低點(diǎn)。
報(bào)告認(rèn)為，本輪周期指數(shù)最低點(diǎn)或出現(xiàn)在今年4季度。市場(chǎng)持續(xù)維持弱勢(shì)，石油石化板塊具有更強(qiáng)穩(wěn)健性，有望獲超額收益；其中，中石化仍然是最佳防守品種，中石油由于天然氣的風(fēng)險(xiǎn)敞口尚未完全解決，風(fēng)險(xiǎn)略高于中石化。
齊魯證券：標(biāo)配石化 布局油服
2011年前三季度石油和化學(xué)工業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)，產(chǎn)品市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。1-9月規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)總產(chǎn)值8.25萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)34.8%。
齊魯證券表示，展望四季度，石油化工行業(yè)盈利將繼續(xù)平穩(wěn)回升。預(yù)計(jì)石化板塊全年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)8%-10%；油服板塊今年業(yè)績(jī)沒(méi)有增長(zhǎng)，行業(yè)盈利與估值處于歷史底部；貿(mào)易與瀝青板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒕S持40%以上。目前石油化工行業(yè)整體估值只有13.3倍PE低于歷史平均的18.2倍PE。其中，石化與油服板塊的估值分別為11.6與15.9倍接近歷史最低水平，估值具有明顯的安全邊際。
投資策略上，齊魯證券建議標(biāo)配石化、貿(mào)易與瀝青板塊，等待布局油服板塊。根據(jù)板塊估值、ROE與盈利回升的先后選股，重點(diǎn)推薦：估值安全性品種—中國(guó)石化；天然氣開(kāi)采與儲(chǔ)運(yùn)相關(guān)—杰瑞股份、富瑞特裝、廣匯股份。關(guān)注油服行業(yè)的布局時(shí)機(jī)：中海油服、海油工程、惠博普、通源石油等。
S上石化:三季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：關(guān)濱 日期：2011-10-28
資產(chǎn)減值損失和投資損失環(huán)比大幅變動(dòng),管理費(fèi)用有所增加,導(dǎo)致業(yè)績(jī)低于預(yù)期:
第三季度凈利潤(rùn)2.7億元,每股收益0.04元,環(huán)比下滑43%。業(yè)績(jī)低于我們預(yù)期的主要原因,除了管理費(fèi)用季節(jié)性的增加2億元外,多數(shù)出現(xiàn)在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)之外,包括:減值損失和投資損失環(huán)比增加了1.62億元 (產(chǎn)品價(jià)格的下滑和確認(rèn)來(lái)自賽科等聯(lián)營(yíng)及合營(yíng)企業(yè)的損失),和有效所得稅率環(huán)比增加4個(gè)百分點(diǎn)。同我們的預(yù)期比較接近的情況則包括:環(huán)比基本持平的營(yíng)業(yè)收入和毛利率(仍維持在11%)。由于應(yīng)付帳款余額環(huán)比下降9億元,季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為-3.5億元。
發(fā)展趨勢(shì):
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩,汽車、家電和玩具等市場(chǎng)不景氣導(dǎo)致下游需求回落,四季度以來(lái),丁二烯和丙烯腈平均價(jià)格分別環(huán)比下滑35%和18%,其他主要產(chǎn)品平均價(jià)格環(huán)比下滑幅度在1-8%。
不過(guò),偏緊的貨幣政策已經(jīng)使下游經(jīng)銷商和用戶的庫(kù)存降到較低水平,如果政府信貸有所放松,預(yù)計(jì)補(bǔ)庫(kù)存的需求仍可能推動(dòng)價(jià)格和毛利的反彈。
估值與建議:
基于四季度化工產(chǎn)品價(jià)格的下滑,我們下調(diào)上海石化今年的每股盈利至0.31元/股,幅度為10%,并維持明年的盈利預(yù)測(cè)。目前上海石化港股對(duì)應(yīng)的2011/12年的市盈率為7-8倍,低于國(guó)際可比公司的11倍,維持推薦的投資評(píng)級(jí)和4港幣的目標(biāo)價(jià)格。維持A 股中性的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn):
原油價(jià)格大幅波動(dòng);經(jīng)濟(jì)增速放緩幅度超出預(yù)期;四季度和明年的信貸政策依然偏緊;成品油定價(jià)機(jī)制改革時(shí)間滯后。
遼通化工:業(yè)績(jī)略低于預(yù)期,行業(yè)景氣仍待回復(fù)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó) 研究員：周小波 日期：2011-10-20
業(yè)績(jī)略低于預(yù)期:公司公布前三季度業(yè)績(jī)0.44元/股,同比增長(zhǎng)29%,低于我們中報(bào)前瞻中預(yù)計(jì)的0.47元/股。
尿素景氣持續(xù)高位,利潤(rùn)貢獻(xiàn)穩(wěn)定:前三季度尿素、合成氨貢獻(xiàn)利潤(rùn)1.72元,基本符合預(yù)期。進(jìn)入下半年后尿素價(jià)格仍持續(xù)走高,三季度國(guó)內(nèi)尿素出廠價(jià)平均為2215元/噸,環(huán)比上漲8.7%。進(jìn)入9月后價(jià)格略有回落,全年均價(jià)料可維持1900元,但大幅上漲的可能性不大。預(yù)計(jì)化肥板塊全年可貢獻(xiàn)盈利3億元左右。
石化景氣恢復(fù)緩慢,精細(xì)化工盈利縮窄:8月份國(guó)際油價(jià)經(jīng)歷大幅下跌,之后一直保持弱勢(shì)震蕩格局,三季度Brent均價(jià)為112.4美元/桶,相對(duì)二季度下降近4%。公司的原油成本基本為滯后一個(gè)月的Brent價(jià)格,所以三季度成本小幅下降。受油價(jià)下跌及宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮影響,主要石化產(chǎn)品價(jià)格在度過(guò)6、7月份的低谷后恢復(fù)緩慢,三季度整體仍維持弱勢(shì)。公司精細(xì)化工盈利主要貢獻(xiàn)來(lái)源是丁二烯,其價(jià)格進(jìn)入三季度來(lái)持續(xù)下跌,單月跌幅都在15%以上,目前丁二烯與石腦油價(jià)差已下降至1500美元/噸左右,比三季度低1000美元/噸左右,預(yù)計(jì)四季度價(jià)差會(huì)進(jìn)一步縮窄,但跌幅可能放緩。公司全年石化及化工預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)盈利4.5億元左右。
盤錦乙烯資產(chǎn)注入,產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大:公司已宣布收購(gòu)大股東的盤錦乙烯資產(chǎn),收購(gòu)價(jià)格11億元,相對(duì)其破產(chǎn)清算價(jià)溢價(jià)37.5%。盤錦乙烯年產(chǎn)乙烯16萬(wàn)噸,聚乙烯13萬(wàn)噸,聚丙烯5萬(wàn)噸,苯乙烯6萬(wàn)噸,聚苯乙烯3萬(wàn)噸,ABS樹(shù)脂5萬(wàn)噸,注入后公司總乙烯產(chǎn)能將達(dá)70萬(wàn)噸。公司2012年化工業(yè)務(wù)總收入可望達(dá)到15億元。
盈利預(yù)測(cè)預(yù)估值:由于下半年行業(yè)前景低于預(yù)期,我們下調(diào)公司2011/2012年盈利預(yù)測(cè)至0.63/0.94元/股,對(duì)應(yīng)PE15x/10x,維持增持評(píng)級(jí)。
海越股份:申科股份順利過(guò)會(huì),海越創(chuàng)投項(xiàng)目再有收獲
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東方證券 研究員：王晶 日期：2011-09-21
我們的觀點(diǎn):申科股份為大中型電動(dòng)機(jī)、大型機(jī)械設(shè)備、發(fā)電設(shè)備提供厚壁滑動(dòng)軸承及部套件的專業(yè)供應(yīng)商。2010年?duì)I業(yè)收入2億元,凈利潤(rùn)0.38億元。2011年上半年實(shí)現(xiàn)了1.2億元的營(yíng)業(yè)收入和0.2億元的凈利潤(rùn),如果我們假設(shè)全年利潤(rùn)為0.4億元,按照發(fā)行后的1億股計(jì)算,則今年每股收益為0.4元。
如果以今年靜態(tài)市盈率30倍計(jì)算,則發(fā)行價(jià)有望達(dá)到12元。
如以12元發(fā)行價(jià)計(jì)算,睿銀持有申科300萬(wàn)股的賬面價(jià)值將達(dá)到0.36億元。考慮到海越持有睿銀22%的股權(quán),對(duì)應(yīng)的權(quán)益價(jià)值為800萬(wàn)元。
本次申科的過(guò)會(huì),雖然對(duì)海越未來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較為有限,但結(jié)合8月過(guò)會(huì)的贊宇科技,可以看出公司在創(chuàng)投上已經(jīng)逐步進(jìn)入了豐收期。公司從08年開(kāi)始,動(dòng)用了5億元資金,投資了38個(gè)創(chuàng)投項(xiàng)目。除去已經(jīng)上市的3家公司,與贊宇、申科同一時(shí)期入股的企業(yè)還有30幾家。我們預(yù)測(cè)其中可能還有較多優(yōu)質(zhì)的企業(yè),有望在未來(lái)登陸A股市場(chǎng),公司在創(chuàng)投項(xiàng)目上可能還將再給我們帶來(lái)驚喜!盈利預(yù)測(cè):我們維持公司2011-13年攤薄后1.16元、1.56元、1.76元的盈利預(yù)測(cè),維持公司買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)為21元。
中海油服:產(chǎn)能釋放推動(dòng)盈利上升
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：瑞銀證券 研究員：嚴(yán)蓓娜 日期：2011-11-03
產(chǎn)能擴(kuò)張開(kāi)始推動(dòng)盈利上升
產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn):Q3鉆井的作業(yè)天數(shù)環(huán)比上升13%,COSL-pinoeer8月投產(chǎn);船舶服務(wù)作業(yè)天數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.9%;3D物探采集工作量環(huán)比上升25%。2010年公司新增了大量的設(shè)備,2011年逐步投產(chǎn); 我們預(yù)計(jì)2011年交付的設(shè)備,將在明年逐步體現(xiàn)收入和盈利。由于新船投放的效益逐步顯現(xiàn),我們預(yù)計(jì)盈利增長(zhǎng)會(huì)延續(xù)至2013年以后。
Q3盈收環(huán)比雙升
公司Q3凈利潤(rùn)為13.02億元,EPS0.29元/股,環(huán)比上升7%,銷售收入為49.6億,環(huán)比上升15% 。
外部因素正負(fù)皆有
我們認(rèn)為影響股價(jià)的外部因素:中海油的資本開(kāi)支放緩可能還未完全體現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期,費(fèi)率持平的預(yù)期已反映在股價(jià)中;渤海的漏油事件趨于解決,短期影響中海油渤海灣的開(kāi)發(fā)生產(chǎn),但長(zhǎng)期會(huì)依賴技術(shù)難度更大的深海開(kāi)發(fā)。
估值 仍有上升空間
上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”公司股價(jià)已經(jīng)從今年年初的最高點(diǎn)回調(diào)超過(guò)30%;股價(jià)持續(xù)位于油價(jià)和股價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)線下方。我們預(yù)計(jì)明年業(yè)績(jī)將增長(zhǎng)15%,PE(2012年)為15.7倍。基于VCAM(WACC=7.2%)得出的12個(gè)月20元/股的目標(biāo)價(jià)不變,上調(diào)評(píng)級(jí)從“中性”至“買入”。A股增發(fā)進(jìn)程可能成為3個(gè)月內(nèi)股價(jià)的擾動(dòng)因素。
海油工程動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng):下游需求回升,業(yè)績(jī)逐步復(fù)蘇
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券 研究員：張仲杰 日期：2011-11-15
從下游需求看,2011年前三季度中海油有限公司的勘探、開(kāi)發(fā)投資分別為65.96144.95億元人民幣,分別增加22%、32.8%。第三季度增幅則分別為23.5%、73%由于中海油勘探和開(kāi)發(fā)投資的全年預(yù)算為66億美元,2011年上半年僅完成19億美元, 71%作業(yè)將在下半年完成。
公司訂單恢復(fù)性增長(zhǎng)。2011年1-9月份新簽訂單77.33億元,累計(jì)市場(chǎng)承攬額97.95億元,較上年同期增長(zhǎng)79%。訂單增加為公司的業(yè)績(jī)復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。
公司作業(yè)量開(kāi)始增加。三季度完成鋼材加工量2.1萬(wàn)結(jié)構(gòu)噸,與上半年累計(jì)完成的鋼材加工量相當(dāng),環(huán)比明顯增長(zhǎng)。今年前三季度公司共運(yùn)行項(xiàng)目17個(gè),完成鋼材加工量4.3萬(wàn)結(jié)構(gòu)噸。第四季度公司計(jì)劃同步運(yùn)行11個(gè)大中型工程項(xiàng)目,預(yù)計(jì)陸地鋼材加工量較第三季度環(huán)比繼續(xù)保持增加態(tài)勢(shì),下半年鋼材加工量預(yù)計(jì)將超過(guò)5萬(wàn)結(jié)構(gòu)噸。估計(jì)全年鋼材加工量將達(dá)到7萬(wàn)噸左右。
2011年前3個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為8.35、15.86、18.39億元, 2011年1-月份公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入43.15億元,一般4季度營(yíng)業(yè)收入高于3季度,我們估計(jì)2011年全年?duì)I業(yè)收入大約為72億元,與2010年基本持平。
盈利能力有所改善,毛利率明顯提升。公司1、2、3季度毛利率分別為-9.14%7.75%、17.8%,由于1-9月份毛利率為8.89%,估計(jì)全年毛利率可望在9%左右。
公司2011年1、2季度歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為-2.09、-0.51億元,3季度為1.69億元,實(shí)現(xiàn)扭虧,我們估計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)微利。
我們預(yù)測(cè)2011-2013年?duì)I業(yè)收入分別為72.8、92.9、119.5億元,凈利潤(rùn)分別為0.98、5.17、10.34億元,每股收益0.03、0.13、0.27元,較之先前的預(yù)測(cè)值分別調(diào)整-50%、44%、40%。
我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)底部回升趨勢(shì)明顯,看好公司“十二五”的發(fā)展前景,按照2011年50倍的PE估值,合理價(jià)位6.65元,11月11日收盤價(jià)6.36元,維持“增持-A” 投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)及公司基本面變化導(dǎo)致盈利預(yù)測(cè)未達(dá)預(yù)期。
通源石油:完成布局,期待爆發(fā)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：平安證券 研究員：杜志強(qiáng) 日期：2011-11-07
水平井的鉆完井業(yè)務(wù)量增加。在油井領(lǐng)域,公司的爆燃?jí)毫雅c常規(guī)水力壓裂效果相仿,但成本降低很多,因此深受油田歡迎,目前在青海完工的2口井均為水平井,水平段1000多米,每口井的收入達(dá)到500萬(wàn)。在青海油田新的2臺(tái)鉆機(jī),今年可以完成2口水平井的業(yè)務(wù)量,水平段均為1000多米,兩口收入大概1000萬(wàn)左右,毛利率在40-50%。明年按每臺(tái)鉆機(jī)5口井的工作量來(lái)算,每口井收入500萬(wàn),全年貢獻(xiàn)收入在5000萬(wàn)左右。
北美市場(chǎng)開(kāi)拓好于預(yù)期。在海外業(yè)務(wù)方面,印尼、哈薩克斯坦的業(yè)務(wù)正常運(yùn)營(yíng),蘇丹業(yè)務(wù)今年受影響較大,業(yè)務(wù)量幾乎歸零;北美市場(chǎng)開(kāi)拓好于預(yù)期:在射孔業(yè)務(wù)開(kāi)展、與當(dāng)?shù)赜头竞献鲄⒐捎吞铩⒃O(shè)立子公司等幾個(gè)方面都有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,我們判斷,未來(lái)2-3年公司在北美市場(chǎng)的業(yè)務(wù)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
擇機(jī)收購(gòu)上下游產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司。為了完善產(chǎn)業(yè)鏈,擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,公司將擇機(jī)對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司進(jìn)行收購(gòu),目前有2-3家已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性談判階段,主要業(yè)務(wù)涉及鉆完井和油田綜合治理等方面。
高毛利產(chǎn)品的推廣代替簡(jiǎn)單的規(guī)模擴(kuò)張。隨著公司產(chǎn)品品牌知名度的增強(qiáng),經(jīng)營(yíng)策略由原來(lái)單純擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐酝茝V高毛利產(chǎn)品為主,在保證業(yè)務(wù)量的同時(shí),以有選擇地承接高利潤(rùn)的訂單為主。
逐步布局新油田區(qū)塊,降低對(duì)單個(gè)油田的依賴程度。公司上市前主要的客戶為大慶和長(zhǎng)慶油田,今年以來(lái),重點(diǎn)開(kāi)拓了一些新的油田業(yè)務(wù)區(qū)塊,如青海、塔里木等油田,隨著這些油田的收入增加,大慶和長(zhǎng)慶的業(yè)務(wù)收入占比呈逐步下降趨勢(shì),對(duì)單個(gè)客戶的依賴性降低。
完成布局,期待爆發(fā)。總的來(lái)看,今年是公司上市第一年,也是對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)的布局年,公司在完善產(chǎn)業(yè)鏈、推廣新產(chǎn)品、進(jìn)入新油田、走向國(guó)際化等幾個(gè)方面都有不同程度的進(jìn)展,未來(lái)2-3年將是公司業(yè)務(wù)爆發(fā)增長(zhǎng)的階段。
繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦”。預(yù)計(jì)2011-2013年全面攤薄EPS 分別為1.
13、1.81和2.69元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前收盤價(jià)PE 為29、18、12倍,我們認(rèn)為公司未來(lái)的發(fā)展空間廣闊,維持“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。