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    事件：1月22日，我們對尤夫股份進行了調研，就行業發展狀況和公司未來發展戰略等問題與公司方面進行了交流。
    行業未來呈T字型趨勢發展。我們認為，國內滌綸工業絲行業經歷了2000年到2007年的快速擴容和發展期后，已經進入戰略發展期。行業未來的發展趨勢呈現橫向單向延伸和縱向雙向延伸的T型趨勢：即產品結構從普通絲為主向差別化和功能性絲為主轉變的橫向趨勢，以及產業鏈向上下游發展的一體化、規�；�的縱向趨勢。差別化和功能化幫助企業提升產品盈利能力，一體化和規�；瘞椭�企業優化成本控制。我們認為，盲目低效擴能已經不是工業絲企業做大做強的主要路徑，反而只能導致目前已經過剩的普通絲陷入低價競爭的混亂局面；而緊跟行業趨勢，走差別化和成本控制的路子，是工業絲企業未來發展壯大的有效途徑。
    核心優勢：差別化和成本控制優先。首先通過堅持差別化占據高盈利細分領域：公司未來差別化率將從目前的32.8%提升到84%，而作為差別化最尖端技術和未來盈利能力最好的功能性絲的占比將從目前的9.2%提升到40.8%，我們認為功能性產品在助劑配方和涂敷技術方面存在較高的技術壁壘，而公司掌握了高速在線表面涂敷平臺在內的三大技術平臺，同時在助劑調配方面具有豐富經驗，確立一定的壁壘；另一方面公司堅持上下游一體化實現成本控制：公司利用現有工業絲產品和技術儲備，進軍下游簾子布、軟硬線繩等領域，在完全實現原料自給的基礎上提升盈利能力，同時公司自主研發的熔體直紡技術向PET切片上游PTA和MEG擴展產業鏈，僅原料成本就較切片紡絲技術低1500多元/噸，成本優勢明顯。
    成長性明確：擴能增效正逢時。我們認為，2011年行業景氣度仍有望維持較高水平：一是受益供應短缺，棉價高位盤整的態勢將持續，這將帶動棉替代品的民用滌綸絲價格走高，從而引起工業絲價格的聯動；另一方面油價走高的大趨勢下，對于差別化絲和功能性絲等轉嫁能力較強的產品，上游漲價對于企業而言是提價獲得超額收益的好時機。我們認為公司的快速擴能正逢行業景氣度提升階段，未來產能釋放帶來的業績增長明確。
    盈利預測：預計公司10、11和12年業績將分別達到0.38元、0.81元和1.15元。在不考慮超募二期熔體直紡12萬噸差別化長絲項目的收益情況下，公司10年到12年的復合增長率達到70%以上，未來12萬噸的熔體直紡差別化長絲項目投產后，相當于再造一個尤夫股份，公司業績再翻番的可能性不容低估。我們認為給予11年30倍PE是比較合理的，6個月目標價格24.3元，給予公司強烈推薦投資評級。
    風險提示：產能擴張后市場開拓和盈利能力下降風險，熔體直紡技術風險。