萬力達將成全球云母氧化鐵龍頭雛形已現
2011-4-8 來源:華泰證券
關鍵詞:重防腐漆 云母氧化鐵 萬力達
華泰證券與萬力達子公司青山礦業組織了聯合調研,結果超出此前預期:1)礦山儲量。在公布的1.17平方公里采礦證區域內,已探明儲量290萬噸,目前公司在此區域內新開出礦山又發現大量鏡鐵礦,鏡鐵礦儲量有望顯著超出市場預期;2)礦山品味。公司目前開出的礦山品味最低為30%,最高甚至達到50%,即意味著2噸原礦石就能出一噸精粉,超出此前4噸原礦石出一噸精粉的預期;3)礦山進度超預期。公司目前具備500噸/日的選礦能力,已經生產了大量鏡鐵精粉,且已經做出少量樣品開始送樣,一旦確定銷售,公司能夠迅速生產上萬噸鐵灰產品。
與此同時,目前國內前三的鐵灰生產廠以及國內最大的重防腐漆生產廠的情況如下:1)國內目前重防腐漆年需求量160萬噸以上,需要鐵灰15萬噸以上,受益基礎設施建設,重防腐漆市場有望保持50%的復合增速;2)鐵灰憑借較高的性價比和防腐性能已開始替代鋅粉,新的需求逐漸打開;3)國內目前鐵灰生產廠不超過20家,總產能不過4萬噸,國內大多廠依靠經銷商銷售產品,70%產品依賴進口;4)國內能夠加工600-800目高檔產品的鏡鐵礦十分稀少,基本全部依賴進口。
因此,未來萬力達云母氧化鐵業務有望大幅超出預期,主要由于:1)公司鏡鐵礦能夠生產800目以上高端鐵灰產品,高端產品目前我國主要依賴進口,價格是中低端產品的2倍以上;2)美國市場由于長期沒有穩定云母氧化鐵供應,市場增長緩慢,公司將把出口作為重要發展市場,出口產品盈利能力是國內的3倍;3)基于鏡鐵礦能夠生產大量產品,除鐵灰、鐵紅外,還有用來生產顏料的鐵黑,未來礦山的綜合利用也將顯著增加公司盈利能力。
目前云母氧化鐵灰國內售價為0.30-0.40萬元/噸,出口價格0.7萬元-0.9萬元/噸,成本僅0.06-0.07萬元 /噸。公司目前選場日處理規模是日500噸原礦,按照2011、2012年銷量1.5萬、4萬噸簡單測算,2011、2012年鏡鐵礦將為公司貢獻EPS 分別為0.40元和1.08元,能夠顯著拉升公司業績。此外,公司高品質的礦山資源具有非常大想象空間。
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(藍劍)