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    公司于 9 月6 日發(fā)布公告，擬出資4975 萬元收購德州德豐化工有限公司與三聚氰胺生產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)。德豐化工現(xiàn)有年產(chǎn)1 萬噸三聚氰胺生產(chǎn)裝置，公司計(jì)劃分兩期建設(shè)10 萬噸三聚氰胺裝置。
    三聚氰胺市場(chǎng)空間大，將保持較快增長。三聚氰胺主要下游為層壓板、粘合劑、涂料等領(lǐng)域，09 年全球三聚氰胺產(chǎn)量180 萬噸，其中我國產(chǎn)量50 萬噸，占全球的27.8%。隨著森林禁伐和木材加工業(yè)的發(fā)展，全球三聚氰胺需求將保持較快增長；未來我國環(huán)保要求趨嚴(yán)和下游需求增長，將推動(dòng)三聚氰胺需求保持15%左右的增長。
    我國三聚氰胺出口強(qiáng)勁。2011 年1-7 月，我國三聚氰胺出口10.85 萬噸，同比劇增57%。平均每噸三聚氰胺消耗尿素約3 噸，出口三聚氰胺可規(guī)避我國尿素出口限制政策。預(yù)計(jì)未來我國將成為全球最重要的三聚氰胺生產(chǎn)國和出口國。
    三聚氰胺延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈、提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力。投資三聚氰胺項(xiàng)目，有利于公司部分消化尿素產(chǎn)能，根據(jù)季節(jié)和市場(chǎng)行情靈活調(diào)整生產(chǎn)負(fù)荷，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利性得到提高。公司新建三聚氰胺產(chǎn)能10 萬噸，可消化尿素30 萬噸左右。公司原材料成本優(yōu)勢(shì)突出，按目前山東三聚氰酸出廠價(jià)格9200 元/噸計(jì)算，預(yù)計(jì)毛利率20%以上。
    新產(chǎn)能陸續(xù)投放，公司業(yè)績進(jìn)入釋放階段。公司16 萬噸己二酸項(xiàng)目預(yù)計(jì)在11 月左右投產(chǎn)，按目前18700 元/噸出廠價(jià)計(jì)算，公司毛利率在30%以上。公司己二酸項(xiàng)目具有一定的成本優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)，即使未來己二酸行情轉(zhuǎn)淡，仍可獲取合理利潤。未來公司可能再上馬16 萬噸己二酸產(chǎn)能，長期內(nèi)將通過向下游延伸的方式消化40%的己二酸產(chǎn)能。公司5 萬噸乙二醇項(xiàng)目近期將投料試產(chǎn)，考慮5 萬噸規(guī)模不高、公司催化劑技術(shù)實(shí)力和工程化經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)難度不大。如果公司5 萬噸項(xiàng)目成功，并最終放大至30 萬噸的規(guī)模，公司業(yè)績和估值將大幅提升。
    按照目前乙二醇價(jià)格9950 元/噸，毛利率可達(dá)到40%左右。
    2012 年公司醋酸產(chǎn)能將從35 萬噸提高至80 萬噸，公司作為全球生產(chǎn)成本最低的企業(yè)之一，未來有望成為行業(yè)寡頭企業(yè)。公司通過向醋酐、醋酸乙烯、EVA 樹脂等下游延伸，提升盈利性。上半年公司醋酸毛利率達(dá)到18.91%，同比大幅提高了6.1 個(gè)百分點(diǎn)。