一、宏觀分析
近段時(shí)間，歐債問(wèn)題利空的集中釋放反而導(dǎo)致了利空出盡的市場(chǎng)解讀，同時(shí)距離一季度末的高風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)仍有一段時(shí)間，因此為商品市場(chǎng)反彈提供了可能性。而美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)超寬松貨幣政策也為美元指數(shù)的回落提供了基本面依據(jù)，技術(shù)面上美元指數(shù)的頭部形態(tài)已經(jīng)形成。因此，美元指數(shù)將迎來(lái)3周---3個(gè)月的次級(jí)調(diào)整行情，為大宗商品市場(chǎng)的繼續(xù)反彈提供了契機(jī)。
1、IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速或下降至8.2%
國(guó)際貨幣基金組織(微博)24日發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望》更新報(bào)告，全面下調(diào)今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，認(rèn)為如果歐元區(qū)國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人任由債務(wù)危機(jī)惡化和蔓延，全球經(jīng)濟(jì)今年和明年的實(shí)際增長(zhǎng)率可能進(jìn)一步低于預(yù)期。報(bào)告將今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期值分別下調(diào)0.7和0.6個(gè)百分點(diǎn)，2012年為3.3%、2013年為3.9%。報(bào)告預(yù)測(cè)歐元區(qū)今年的經(jīng)濟(jì)增速為-0.5%，明年為0.8%。這是在歐洲債務(wù)危機(jī)初現(xiàn)到日趨嚴(yán)重的近兩年內(nèi)，國(guó)際貨幣基金組織首次將歐元區(qū)2012年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)為負(fù)值。報(bào)告指出，一旦歐洲債務(wù)危機(jī)加深或擴(kuò)散，美國(guó)和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也將受到牽連。今明兩年，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速分別為1.2%和1.9%，不足以降低現(xiàn)今居高不下的失業(yè)率。報(bào)告維持對(duì)美國(guó)2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.8%的預(yù)期；日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期值則從2.3%下調(diào)至1.7%；德國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)至0.3%。國(guó)際貨幣基金組織同樣大幅下調(diào)對(duì)發(fā)展中國(guó)家今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。發(fā)展中國(guó)家2012年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從去年9月預(yù)測(cè)的6.1%下調(diào)為5.4%，2013年增速則由6.5%下調(diào)至5.9%。其中，國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)中國(guó)2012年經(jīng)濟(jì)增速為8.2%，比先前預(yù)期下降0.8%個(gè)百分點(diǎn)，2013年為8.8%，比先前下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；印度今明兩年預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增速分別為7.0%和7.3%，比先前預(yù)測(cè)值分別下降0.5個(gè)百分點(diǎn)和0.8個(gè)百分點(diǎn)。
我們認(rèn)為，IMF此番關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的下調(diào)正確反映了國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的最新變化。在《新紀(jì)元期貨2012年度宏觀分析報(bào)告》中，我們已經(jīng)做出了類似判斷，認(rèn)為2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將明顯放緩，但實(shí)現(xiàn)軟著陸是大概率事件。第一季度將延續(xù)下滑趨勢(shì)，第二季度見(jiàn)到年內(nèi)低點(diǎn)，第三季度起觸底回升。全年平均增速達(dá)8.7%，呈現(xiàn)先回落，再?gòu)椛腣型走勢(shì)。2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將好于預(yù)期，增速將達(dá)到2.0%左右。而歐元區(qū)將出現(xiàn)輕度衰退。
2、歐元區(qū)頻遭評(píng)級(jí)下調(diào)，但利空出盡沖擊有限
繼1月13日下調(diào)包括法國(guó)在內(nèi)的歐元區(qū)九國(guó)以及歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)評(píng)級(jí)后，標(biāo)準(zhǔn)普爾再接再厲，于1月17日繼續(xù)對(duì)包括銀行和開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的歐洲25家政府相關(guān)實(shí)體的評(píng)級(jí)作出調(diào)整，并表示未來(lái)數(shù)周將有更多針對(duì)歐洲實(shí)體機(jī)構(gòu)的降級(jí)行動(dòng)。根據(jù)歷史規(guī)律，只要一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)后，另外兩家遲早也會(huì)跟隨下調(diào)。果不其然，惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司27日宣布將意大利的主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)兩個(gè)級(jí)別至A－，將西班牙下調(diào)兩個(gè)級(jí)別至A。此外，惠譽(yù)還分別調(diào)降了比利時(shí)、塞浦路斯以及斯洛文尼亞的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，同時(shí)維持愛(ài)爾蘭的評(píng)級(jí)在BBB＋不變。惠譽(yù)還宣布將以上六國(guó)的評(píng)級(jí)前景均定為“負(fù)面”，意味著這些國(guó)家的評(píng)級(jí)在今后兩年內(nèi)仍有50%以上的幾率被進(jìn)一步下調(diào)。
在標(biāo)準(zhǔn)普爾1月13日下調(diào)法國(guó)評(píng)級(jí)后，國(guó)際金融市場(chǎng)并未表現(xiàn)出像美國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)時(shí)的慘烈下跌，反而出現(xiàn)上漲行情。而惠譽(yù)本次下調(diào)歐元區(qū)五國(guó)評(píng)級(jí)后，市場(chǎng)依舊反應(yīng)平淡。我們認(rèn)為，產(chǎn)生這種情況的原因在于：第一，目前歐債問(wèn)題的不利消息集中釋放，一段時(shí)間內(nèi)大的利空將很少，從而產(chǎn)生利空出盡的情況；第二，法國(guó)等歐元區(qū)國(guó)家評(píng)級(jí)下調(diào)已經(jīng)被市場(chǎng)預(yù)期很長(zhǎng)時(shí)間了，利空已經(jīng)基本消化，前期市場(chǎng)的大幅下挫已經(jīng)充分反映了此利空消息。而2012年3月份是歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)到期高峰時(shí)點(diǎn)，一季度末是歐債危機(jī)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，爆發(fā)重大危機(jī)的概率較高。因此，在此之前產(chǎn)生了一個(gè)相對(duì)真空期，從而為商品市場(chǎng)的反彈行情提供了機(jī)會(huì)。
3、美聯(lián)儲(chǔ)維持超寬松貨幣政策，配合美元展開(kāi)次級(jí)調(diào)整行情
1月25日，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)宣布，將繼續(xù)維持當(dāng)前的高度寬松貨幣政策，將聯(lián)邦基金利率維持在0-0.25%至少至2014年末，以刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。將延續(xù)去年9月份宣布的對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行“賣短買長(zhǎng)”和“扭轉(zhuǎn)操作”的調(diào)倉(cāng)決定。
顯然，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持寬松貨幣政策的目的為了支持更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)溫和回升，勞動(dòng)力市場(chǎng)有所改善，但失業(yè)率仍在高位，企業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然低迷，全球金融市場(chǎng)緊縮繼續(xù)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)“顯著下行風(fēng)險(xiǎn)”。美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)降了2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)值至2.2%至2.7%，而調(diào)低了2012年美國(guó)失業(yè)率至8.2%至8.5%之間。
值得注意的是，本次利率決議會(huì)議上伯南克的講話和前幾次一樣，對(duì)于QE3的表態(tài)十分模糊。他表示，如果向充分就業(yè)的恢復(fù)過(guò)程仍不理想，且通脹處于異常低位，F(xiàn)ED準(zhǔn)備采取進(jìn)一步措施。我們認(rèn)為，2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將好于預(yù)期，失業(yè)率也將下降，推出QE3的概率并不大。但是，此次決議比此前預(yù)期晚至少18個(gè)月時(shí)間才可能升息，這促使美國(guó)國(guó)債價(jià)格上漲，同時(shí)也推動(dòng)美國(guó)股市上揚(yáng)。
二、微觀分析
1、市場(chǎng)解析
1)最大天然橡膠(27940,1220.00,4.57%)生產(chǎn)國(guó)收儲(chǔ)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，或繼續(xù)抬升膠價(jià)
本周最大天然橡膠生產(chǎn)國(guó)泰國(guó)政府農(nóng)業(yè)部官員表示，泰國(guó)政府已經(jīng)批準(zhǔn)了15億泰銖的預(yù)算，用于之前宣布的收儲(chǔ)20萬(wàn)噸天膠的計(jì)劃，旨在將天膠價(jià)格提升至每公斤120泰銖(約合3.79美元)。而早前，泰國(guó)膠農(nóng)曾舉行游行，抗議目前膠價(jià)持續(xù)處于低位。
2)IRSG:全球2012年橡膠需求料達(dá)2720萬(wàn)噸，明年供需依然偏緊
國(guó)際橡膠研究組織(IRSG)12月19日稱，全球2012年橡膠需求將達(dá)2720萬(wàn)噸。IRSG預(yù)估明年天然橡膠需求增加4.6%，且合成橡膠需求料增長(zhǎng)5.5%。明年天然橡膠產(chǎn)量可能增長(zhǎng)5.1%。
天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)(ANRPC)周三稱，2012年全球天膠產(chǎn)量料增加3.1%至1,041.5萬(wàn)噸，與11月預(yù)估的增長(zhǎng)3.6%相差不遠(yuǎn)。
印尼橡膠協(xié)會(huì)官員表示，印尼2012年橡膠產(chǎn)量或增加6%至327萬(wàn)噸。
3)11年各國(guó)汽車數(shù)據(jù)出爐，喜憂參半，但機(jī)構(gòu)對(duì)2012年全球車市偏樂(lè)觀
2011年中國(guó)汽車銷量增幅不盡如人意，但市場(chǎng)對(duì)2012年車市持樂(lè)觀態(tài)度，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國(guó)汽車行業(yè)在各支持政策的刺激下，或有新亮點(diǎn)。12月13日，中金公司發(fā)布乘用車行業(yè)2012年投資策略報(bào)告稱，盡管經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致消費(fèi)者收入預(yù)期略有變差，但尚不至于出現(xiàn)恐慌局面。在存量財(cái)富支撐以及更新需求拉動(dòng)下，行業(yè)終端需求預(yù)計(jì)依舊穩(wěn)定。預(yù)計(jì)明年狹義乘用車銷量增長(zhǎng)15%。日前中國(guó)公路學(xué)會(huì)客車分會(huì)稱2012年中國(guó)客車市場(chǎng)增幅約8%。
據(jù)《汽車新聞》消息，日前多家分析機(jī)構(gòu)對(duì)2012年美國(guó)車市全年銷量進(jìn)行了預(yù)測(cè)，均持看漲觀點(diǎn)，其中摩根士丹利(MorganStanley)甚至預(yù)計(jì)明年美國(guó)汽車銷量將達(dá)1,400萬(wàn)輛。各分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，車市增長(zhǎng)的原因包括失業(yè)率下降、信用提升、車企推出新品及老化車輛更新?lián)Q代等。所有預(yù)測(cè)數(shù)字均處于1,300萬(wàn)輛和1,400萬(wàn)輛的區(qū)間內(nèi)，下限值和上限值分別來(lái)自于富國(guó)銀行(WellsFargo)和摩根士丹利。平均預(yù)期值為1,360萬(wàn)輛，較今年預(yù)期值1,270萬(wàn)輛至1,280萬(wàn)輛增長(zhǎng)6-7%。關(guān)于2012年銷量的預(yù)測(cè)跨度為100萬(wàn)輛，小于之前推測(cè)2011年各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)值跨度的150萬(wàn)輛。
據(jù)彭博社消息，日本汽車制造商預(yù)期明年日本國(guó)內(nèi)的新車銷量將有所恢復(fù)，原因在于日本政府延長(zhǎng)了購(gòu)車減稅政策的期限，并將推行補(bǔ)貼政策。
日前豐田汽車預(yù)測(cè)了2012年泰國(guó)整體車市及該公司在泰國(guó)的銷量。其預(yù)期在經(jīng)歷2011年洪災(zāi)重創(chuàng)之后，今年泰國(guó)車市將大幅回升38.5%。
近日，中汽協(xié)發(fā)布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：2011年汽車產(chǎn)銷分別為1841.89萬(wàn)輛和1850.51萬(wàn)輛，產(chǎn)銷增長(zhǎng)分別僅為0.84%和2.45%，比2010年分別回落31.6和29.92個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)銷增速為13年來(lái)最低。
2011年歐盟27國(guó)乘用車總銷量為1311萬(wàn)輛，同比下降1.7%。
2011年12月，美國(guó)汽車銷量1,243,230輛，對(duì)比2010年的1,144,806輛，同比增長(zhǎng)9%；2011年全年，美國(guó)汽車銷量12,778,335輛，比2010年的11,589,844輛同比提高10%。盡管美國(guó)車市12月份銷量雖然略低于11月份，但依然創(chuàng)造2011年第二高的月度銷售紀(jì)錄。
2011年印尼的轎車銷量為894,180輛，同比增長(zhǎng)16.9%。
2011年澳大利亞的新車銷量共計(jì)1,008,437輛，比2010年新車銷量下降2.6%。
2011年全年英國(guó)的新車銷量為1,941,253輛，同比下降4.4%，創(chuàng)下10多年以來(lái)銷量最低紀(jì)錄。
1月10日，全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)出爐的最新數(shù)據(jù)顯示，2011年12月國(guó)內(nèi)銷量142萬(wàn)輛，同比下滑3.3%，全年累計(jì)銷量達(dá)到1370萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.8%。
2011年印度的新車銷量為195萬(wàn)輛，同比略增4.3%，2010年的銷量為187萬(wàn)輛。
4)其它重要消息
日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì)周三公布，截止1月10日，日本天膠庫(kù)存總計(jì)為13798噸，較12月31日的13439噸高出2.7%。近期進(jìn)口商趁價(jià)格回落加大了采購(gòu)力度以致庫(kù)存上升。
中國(guó)2011年輪胎產(chǎn)量為8.321億條，同比增長(zhǎng)8.5%，其中12月產(chǎn)量為7316萬(wàn)條。
思邁汽車信息咨詢公司和LMCAutomotive都預(yù)測(cè)，今年乘用車和輕型卡車的銷量將增長(zhǎng)約4%，達(dá)到7500萬(wàn)輛。
世界著名的汽車行業(yè)雜志W(wǎng)ardsauto公布的數(shù)據(jù)顯示目前全球處于使用狀態(tài)的汽車存量已突破10億輛。
2、微觀平衡分析
從下表可以看出，本周國(guó)內(nèi)庫(kù)存保持在高位，或?qū)⒗蘸笫刑烊幌鹉z價(jià)格。青島保稅區(qū)天膠和復(fù)合膠庫(kù)存合計(jì)為21.9萬(wàn)噸，較1月中增加1200噸。
日期2011-12-302012-1-62012-1-132012-1-20
國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存數(shù)量(噸)32974338743426934149
國(guó)內(nèi)橡膠期貨倉(cāng)單(噸)17045172252234523045
3、本周橡膠現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)
節(jié)前國(guó)內(nèi)天然橡膠價(jià)格保持平穩(wěn)，周五云墾SCRWF價(jià)格與上周五相比下跌100元/噸，SCR10價(jià)格與上周五相比下跌500元/噸。
本周泰國(guó)天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)上漲，周五報(bào)價(jià)比上周五上漲3.23泰銖/公斤。
三、波動(dòng)分析
1、市場(chǎng)評(píng)述
截止目前，本月滬膠指數(shù)月K線呈帶長(zhǎng)下影線的大陽(yáng)線形態(tài)。期價(jià)處于10月和20月均線和長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線之下，但處于60月均線之上，盤中期價(jià)跌至60月均線處獲得支撐反彈，并已突破了5月均線。這顯示了目前市場(chǎng)已脫離震蕩區(qū)間。后市長(zhǎng)期期價(jià)可能會(huì)在5月均線的支撐下向上攻擊10月和20月均線。
節(jié)前一周滬膠指數(shù)周K線呈光頭光腳的大陽(yáng)線形態(tài)，全周漲2855元/噸，漲幅11.39%。盤中最高達(dá)27945，最低探至24650，收盤于27932，期價(jià)收盤于上升趨勢(shì)線之上。
從日線上看，節(jié)前一周五個(gè)交易日期價(jià)持續(xù)上漲，但前四天漲幅均不大，周五則暴漲4.53%。顯示市場(chǎng)做多意愿較強(qiáng)。
2、均線分析
從周線上看，節(jié)前一周滬膠指數(shù)盤中突破了10周和20周均線后，進(jìn)一步向上沖擊，幾乎以全周最高價(jià)收盤。收盤時(shí)滬膠指數(shù)處于5周、10周和20周均線之上，但依然處于60周均線之下，顯示后市期價(jià)將在下方均線的支撐作用下，或?qū)⒗^續(xù)向上沖擊30000，并可能沖擊60周均線。
從日線上看，在5日均線的支撐下，周一盤中期價(jià)向上突破10日、20日均線和60日均線，成功收于各均線之上。其后四天在均線的支撐下，期價(jià)持續(xù)上漲。后市期價(jià)或?qū)⒃诰�的作用下繼續(xù)上揚(yáng)，盤中期價(jià)或需回踩均線尋求支撐。
3、趨勢(shì)分析
從周線圖上看，節(jié)前一周滬膠指數(shù)盤中在上行趨勢(shì)線的支撐下持續(xù)大幅上漲，收盤于27932。下周滬膠指數(shù)將以較大概率繼續(xù)上漲，攻擊30000，如果能成功突破30000，則有望持續(xù)向上攻擊。
從日線上看，整體呈上升走勢(shì)，節(jié)前一周滬膠指數(shù)延續(xù)了上周的漲勢(shì)，收盤接近28000，期價(jià)在突破震蕩整理區(qū)間24000-26000后呈加速上升，下周將以較大概率繼續(xù)上漲，并沖擊上方30000。
四、相關(guān)品種分析
日膠指數(shù)是對(duì)滬膠走勢(shì)影響較大的外盤期貨品種，日膠的未來(lái)走勢(shì)對(duì)滬膠的分析有很大的意義。
從日膠周線圖上看，節(jié)前一周日膠指數(shù)大幅上漲，呈大陽(yáng)線形態(tài)，漲幅13.46%。周日膠指數(shù)收盤時(shí)突破20周均線阻力，也成功突破了下行趨勢(shì)線，本周日膠指數(shù)則呈現(xiàn)出十字星調(diào)整形態(tài)，有利于后市期價(jià)上揚(yáng)。整體來(lái)看，下方的上行趨勢(shì)線與5周、10周和20周均線均給日膠指數(shù)帶來(lái)較大的作用，后市日膠或?qū)⒃谶@些支撐下持續(xù)上漲，有望攻擊上方的60周均線。
五、結(jié)論與建議
本周歐洲、美國(guó)數(shù)據(jù)利好，或有利于后市滬膠期價(jià)走高。從技術(shù)面看，考慮近期美元指數(shù)走勢(shì)，結(jié)合橡膠微觀基本面，我們認(rèn)為后市滬膠指數(shù)將延續(xù)上揚(yáng)，下周如能成功突破30000，則滬膠指數(shù)將進(jìn)入新的運(yùn)行區(qū)間30000-33000。否則將會(huì)在30000下方震蕩，積蓄上漲動(dòng)能。