近期，原油期價(jià)在各種利多因素影響下連續(xù)走強(qiáng)，倫敦原油期價(jià)頻繁創(chuàng)出2008年以來新高，紐約原油期價(jià)也逼近2011年的最高點(diǎn)。目前，油價(jià)由于投資者獲利回吐出現(xiàn)震蕩。對(duì)于后市發(fā)展，筆者認(rèn)為，油價(jià)依然將保持高位，兩地價(jià)差有望進(jìn)一步縮窄。
截至上周五收盤，紐約原油期貨追隨周邊漲勢(shì)而有所反彈，4月合約收高1.95美元，至107.06美元/桶；洲際交易所(ICE)5月布蘭特原油期貨上漲3.22美元，報(bào)125.82美元/桶。
首先，中東局勢(shì)短期難以平靜。敘利亞內(nèi)亂依然持續(xù)，盡管憲法改革方案獲得全民公投通過，但反對(duì)派并不認(rèn)同，西方政治勢(shì)力一直要求巴沙爾政府下臺(tái)。伊朗局勢(shì)是影響油價(jià)的關(guān)鍵，西方和以色列在是否采取武力打擊伊朗核設(shè)施的問題上正在磋商，對(duì)伊動(dòng)武的呼聲越來越高，伊朗則頻頻進(jìn)行軍事演習(xí)加以應(yīng)對(duì)，并威脅封鎖中東原油出口的咽喉——霍爾木茲海峽。美國則加強(qiáng)了對(duì)伊朗的經(jīng)濟(jì)制裁，歐盟宣布從今年7月對(duì)伊朗實(shí)行石油禁運(yùn)，伊朗則提前停止了對(duì)英法兩國出口石油。迫于西方壓力，中國、印度、日本計(jì)劃將減少從伊朗進(jìn)口石油，幅度在10%左右，三國約占伊朗出口石油的45%。面對(duì)嚴(yán)峻的禁運(yùn)形勢(shì)，伊朗該如何應(yīng)對(duì)尚不得而知，如果伊朗采取極端措施封鎖霍爾木茲海峽，則將給原油期貨市場(chǎng)造成劇烈沖擊，油價(jià)逼近歷史高點(diǎn)是很有可能的。因?yàn)槊刻旖?jīng)過霍爾木茲海峽的石油多達(dá)1700萬桶，約占世界出口總量的40%，如此大量的原油不能輸送給用戶，哪怕是很短時(shí)間，也會(huì)對(duì)原油市場(chǎng)造成很大沖擊。
其次，盡管道路曲折，世界經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇途中，不斷好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)適度寬松的貨幣政策將對(duì)油價(jià)構(gòu)成支撐。進(jìn)入2012年，困擾歐洲的債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，2月21日，歐元區(qū)財(cái)長就希臘第二輪1300億歐元救助達(dá)成一致，從而避免了希臘在3月份違約的可能。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也持續(xù)向好，2012年1月份美國非農(nóng)業(yè)部門失業(yè)率較前月下降0．2個(gè)百分點(diǎn)，降至8．3％，為2009年2月份以來的最低值。徹底擺脫了就業(yè)低迷的局面，顯示在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，就業(yè)情況得到較好改善。
第三，從長期看，歐美兩地原油價(jià)差有望縮窄。從2011年開始，倫敦原油期價(jià)相對(duì)于紐約原油期價(jià)開始進(jìn)入升水狀態(tài)，正常情況下紐約原油期價(jià)應(yīng)該高出倫敦原油期價(jià)1-2美元，導(dǎo)致這一變化的原因主要是中東地區(qū)動(dòng)亂，包括利比亞戰(zhàn)爭和伊核問題陷入緊張等，這些國家對(duì)歐洲的原油供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國，從而使倫敦原油期價(jià)對(duì)于政治局勢(shì)更為敏感。另外，由于交易制度的限制，紐約原油期貨雖然可以實(shí)物交割，但在歐美兩地之間進(jìn)行套利的成本卻很高，從而導(dǎo)致倫敦原油期價(jià)在去年9月份一度高出紐約原油期價(jià)26.87美元。這一態(tài)勢(shì)從去年下半年出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，有消息稱，從紐約原油交割地庫欣將有一條直通墨西哥灣的原油輸送管道開通，使庫欣的原油直接可以輸送到煉廠以節(jié)約成本，這使得歐美兩地的原油價(jià)格套利成為可能。同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)也直接推升了紐約原油期價(jià)，使其漲幅快于倫敦原油期價(jià)，導(dǎo)致價(jià)差縮小。因此，從長期看，隨著兩地套利條件的逐步開放，兩地原油期價(jià)的價(jià)差有望進(jìn)一步回歸到正常水平。
