4月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)連塑料(10180,10.00,0.10%)主力1309合約整體延續(xù)了春節(jié)后的下跌走勢(shì)，特別是4月15日當(dāng)天，期價(jià)跳空低開(kāi)于10000元/噸關(guān)口附近，短暫沖高后一路震蕩走低，并在4月18日盤(pán)中創(chuàng)出9470元/噸的本輪下跌新低，較春節(jié)前高點(diǎn)11675元/噸大幅下挫超過(guò)2200元/噸。盡管隨后主力1309合約觸底回升至10000元/噸關(guān)口之上，但在空頭力量的打壓下期價(jià)沖高回落。在大宗商品市場(chǎng)空頭氛圍蔓延、聚乙烯原料價(jià)格持續(xù)下跌及供需基本面轉(zhuǎn)弱的背景下，后期連塑料恐將跌穿前期低點(diǎn)并繼續(xù)下探。
一、大宗商品市場(chǎng)空頭氛圍蔓延
4月12日當(dāng)晚，國(guó)際黃金及白銀價(jià)格出現(xiàn)了罕見(jiàn)的暴跌走勢(shì)，緊接著4月15日，貴金屬的價(jià)格再次暴跌，兩個(gè)交易日累計(jì)跌幅超過(guò)15%，這種恐慌性情緒很快蔓延至其他商品市場(chǎng)，國(guó)際原油緊隨其后，布倫特油價(jià)快速跌穿100美元/桶的心里關(guān)口，倫敦基本金屬也不甘落后，倫銅擊穿7000美元/噸后展開(kāi)抵抗式下跌走勢(shì)。在外盤(pán)商品集體跳水的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)遭受了新一輪的打壓，多數(shù)品種出現(xiàn)技術(shù)性的破位，空頭氛圍濃厚。
究其原因，4月份公布的一系列宏觀數(shù)據(jù)表明，作為全球大宗商品需求增長(zhǎng)的主要引擎，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)疲態(tài)。4月15日，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度國(guó)內(nèi)GDP增速為7.7%，明顯低于8%的市場(chǎng)預(yù)期水平，同時(shí)，這也宣告去年四季度GDP增速短暫反彈走勢(shì)的終結(jié)。另外，4月23日，匯豐控股公司公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份PMI制造業(yè)預(yù)覽值為50.5，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的51.5，亦低于3月的終值51.6。并且，按照以往的規(guī)律來(lái)看，4月份是國(guó)內(nèi)制造業(yè)的旺季，歷史同期的PMI均值為52.4，這也進(jìn)一步表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的速度在下降。
因此，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，由大宗商品需求下滑導(dǎo)致的價(jià)格下跌將在所難免。
二、聚乙烯原料價(jià)格持續(xù)下跌
伴隨著國(guó)際原油的大幅下跌，近期石腦油價(jià)格亦出現(xiàn)了明顯的下行趨勢(shì)，CFR日本的報(bào)價(jià)從月初的905美元/噸下跌至4月26日的852美元/噸，累計(jì)跌幅近6%。由于國(guó)內(nèi)部分石化企業(yè)采用石腦油為原料進(jìn)行聚乙烯的生產(chǎn)，因而生產(chǎn)成本的降低將直接促使塑料出廠價(jià)的下降。另外，雖然國(guó)內(nèi)石化企業(yè)不會(huì)外購(gòu)乙烯單體進(jìn)行聚乙烯的生產(chǎn)，但亞洲地區(qū)乙烯價(jià)格的走勢(shì)會(huì)直接指引外盤(pán)聚乙烯的報(bào)價(jià)，并影響國(guó)內(nèi)的進(jìn)口價(jià)格，進(jìn)而對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成沖擊。由于此前聚乙烯銷(xiāo)售不暢，亞洲地區(qū)的部分生產(chǎn)企業(yè)放棄聚合的路徑，轉(zhuǎn)而向市場(chǎng)拋售乙烯單體，加之檢修的裝置陸續(xù)開(kāi)工，導(dǎo)致該地區(qū)的乙烯供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩，庫(kù)存攀升，而價(jià)格卻不斷走低。從月初至4月26日，CFR東北亞價(jià)格自1285美元/噸下跌至1159美元/噸，同期，CFR東南亞的報(bào)價(jià)從1360美元/噸下跌至1214美元/噸。因此，隨著上游原料價(jià)格的不斷走低，國(guó)內(nèi)聚乙烯的生產(chǎn)成本也將下一個(gè)臺(tái)階。
三、供需基本面將轉(zhuǎn)弱
經(jīng)歷春節(jié)后的一輪去庫(kù)存之后，石化企業(yè)的庫(kù)存在3月下旬開(kāi)始趨于正常，然而，4月份以來(lái)市場(chǎng)的供需基本面再次轉(zhuǎn)弱，石化企業(yè)被迫再次降價(jià)銷(xiāo)售，但這并沒(méi)能阻止現(xiàn)貨價(jià)格的走低。從需求端而言，每年的春季農(nóng)膜消費(fèi)高峰在3月份，清明節(jié)之后需求開(kāi)始逐步轉(zhuǎn)淡并在5月份達(dá)到年內(nèi)較低水平，這也就預(yù)示著未來(lái)1個(gè)月塑料的需求將進(jìn)入季節(jié)性的淡季。在需求放緩的情況下，后期供應(yīng)增加的預(yù)期將愈發(fā)的明顯，除了此前的檢修裝置陸續(xù)開(kāi)工之外，4月份埃克森美孚的60萬(wàn)噸線性裝置已經(jīng)投產(chǎn)，其中近60%的產(chǎn)量將銷(xiāo)往中國(guó)，直接沖擊國(guó)內(nèi)的進(jìn)口市場(chǎng)。另外，武漢石化已經(jīng)完成了前期的試產(chǎn)階段，5月份將進(jìn)行60萬(wàn)噸全密度裝置的二次試車(chē)，如果順利的話6月底將正式投產(chǎn)，加上后期投產(chǎn)的四川石化60萬(wàn)噸全密度裝置，屆時(shí)國(guó)內(nèi)聚乙烯的總產(chǎn)能將提升10%。因此，在需求與供應(yīng)此消彼長(zhǎng)的情況下，后期塑料的價(jià)格或?qū)⒃俅纬袎骸?
綜合以上的分析，在整體商品市場(chǎng)偏空的氛圍下，大部分品種的走勢(shì)都將受到牽連。并且，隨著上游原料價(jià)格的不斷走低以及自身供需基本面的走軟，后期連塑料恐將繼續(xù)下探，不排除再次跌穿9500元/噸的關(guān)口并向9000-9200元/噸的區(qū)間靠攏。不過(guò)，考慮到連續(xù)大幅下跌會(huì)引發(fā)技術(shù)性的反彈走勢(shì)，操作上，建議空倉(cāng)的投資者采取逢反彈輕倉(cāng)拋空的策略，中線維持空頭思路不變。