9月䆾丙烯h大幅下跌?月䆾(截止?8?丙烯CFR月均价ؓ(f)668元/吨，同比-50.99%Q环?21.12%Q环比大q下跌，7~9月䆾丙烯月均h跌幅?6.86%?
PHD目快速扩张。从生工艺角度看，催化裂化和蒸汽裂解两U传l工Z然占据绝对主|不过其占比近q来不断下降Q煤制烯烃和丙烷脱氢两种工艺技术发展迅速，其中丙烷脱氢技术占比从2013q的3%上升?014q的8%Q煤制烯烃技术占比从2013q的9%上升?014q的17%Q丙烯氢能近q来明显增长?
聚丙?丙烯价差短期快速上涨?月䆾聚丙?丙烯月均价差?41元/吨，同比 110.26%Q环?57.86%;三季度聚丙烯-丙烯季度q_价差?75元/吨，同比 109.47%Q环?6.63%;׃丙烯h大幅下跌Q今q以来聚丙烯-丙烯价差涨幅?1.90%Qh(hun)差快速上涨?
丙烯库存高企?qing)下游停产检修导致丙烯h(hun)格短期内快速下降。国际方面，今年以来丙烷和丁烷h(hun)格大q下挫，原本采用乙烷解原料的北美地区裂解装置q营商逐步增加以丙烷和丁烷解原料，因此产生大量丙烯产品Q这是丙烯供应过剩的主要原因。国内方面，q期环氧丙烷h急{直下Q?月初׃滨化环氧丙烷Z价从10700?吨跌?600?吨，加上9?日在北京天安门广ZD行纪念中国h民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利70周年阅兵式。ؓ(f)?jin)维持h(hun)格稳定，Z(jin)响应国家号召保障I气质量Q环氧丙烷厂家纷U出台检修计划或降低负荷q营Q导致丙烯下渔R求疲软?
矛_行业下一阶段主要x点：(x)油h(hun)、改革与期货?
原a(b)hQ底部区域，势向上。a(b)价反弹可x的投资机?x)包括?x)(1)Ҏ(gu)开采企业，z际Ҏ(gu)、新潮实?(2)业WҎ(gu)大的上?jng)公司，上v矛_;(3)Ҏ(gu)公司?
行业攚wQ期待石化行业体制改革尽快出台。石化行业将受益于a(b)气全产业铄攑֮准入Q改革将主要体现在以下几个方面：(x)(1)常规Ҏ(gu)区块向民企开放，xq汇能源、洲际a(b)?(2)Ҏ(gu)q口权放开Q关注风范股份、恒逸石?(3)Ҏ(gu)h?jng)场化，我们预计气h(hun)q期有望下调Q关注胜利股份、长N团。在垄断放松的同Ӟ矛_央企自n也会(x)q行攚wQ?1)专业化分工、整?(2)资或业务的互补性重l。关注泰q沏V大?jin)华U、上L(fng)化等?
原a(b)期货Q准备工作已完成Q择机推出。我们预计国内原Ҏ(gu)货年内将推出Q可x相关公司的投资机?x)?x)(1)原a(b)期货?jng)场的潜在参与者，中国矛_、中国石沏V上L(fng)化等;(2)原a(b)物流、仓储企业，恒基N、招商轮船等?
风险提示Q石化品h(hun)格大qL动的风险。如果a(b)价在短期内大qL动，会(x)对行业整体盈利构成一定媄(jing)响?
