报告关键要素:受国际a价大q下跌媄?公司计提了大额的存货跌h损失,?014q业l下滑的主要原因。从l营情况?公司各品销售保持了较快增长,市场份额Ex上升,主营业务呈现良好的发展态势。随着原材料hg跌的影响逐步昄,公司一季度盈利能力显著提升,带来了业l的快速增ѝ未来国际a价预计仍保持低?公司盈利能力有望较去q大q提?带来业W的快速增ѝ在生物降解塑料、碳U维{新材料领域,公司已取得较好突?未来成长I间qK。公司近期宣布进军供应链金融领域,未来有望带来新的盈利增长炏V预计公?015?016qEPS分别?.39元和0.46???2日收盘h10.26元计?对应PE分别?6.31倍和22.30?上调投资评为“买入”?
事g:
金发U技(600143)发布2014q年报和2015q一季报?014q?公司实现营业收入160.94亿元,同比增长11.56%,实现净利润4.98亿元,同比下降33.99%,基本每股收益0.12元。利润分配预案ؓ?0股发攄金红?.35元?015q一季度,公司实现营业收入35.19亿元,同比增长5.44%,净利润2.10亿元,同比增长37.90%,扣非后的净利润1.97亿元,同比增长78.91%?
点评:
库存跌hD业W下滑,主营业务态势良好。公司是我国Ҏ塑料的龙头企业,产品主要用于汽R、家늭领域。公司的主要原材料ؓPP、ABS{石油基树脂,其成本hg原ah密切相关?014下半q国际原油h格大q下?公司全年计提?.26亿元的存货跌h?是业l下滑的主要原因。此外汇兑损失大q上?同比增加?423万元,是业l下滑的另一重要因素?
从收入情늜,公司Ml营态势良好?014q公司实现收?60.94?同比增长11.56%,实现各类产品销?5.6万吨,同比增长20.84%,昄Z良好的增长态势。公怽为国内改性塑料的龙头企业,产品pd完整,在业内具有较强的竞争?推动了销量的快速增ѝ在车用Ҏ塑料领?公司实现销?1.2万吨,q箋3q增速保持在25%以上,明显高于国内汽R行业10%左右的增速。在家电领域,公司紧跟家居行业势,L行业龙头企业,电视、空调等行业主要大客户市Z额保持年?0%以上增长。两者共同带动了公司传统Ҏ塑料业务的快速增ѝ?
原料跌h效应一季度开始显现?014q公司综合毛利率14.34%,同比下降0.66个百分点。近q来公司为拓展市?采取了比较积极的市场{略,因此Ҏ利率带来一定的冲击。一季度公司l合毛利?7.87%,环比提升3.92个百分点,同比提升3.15个百分点。毛利率大幅提升一斚w是由于目前行业竞争格局基本E_,公司的市场策略有所调整。另一斚w原材料hg跌的效应也开始体现。预计未来原沏V塑料等大宗商品hMl持低位,公司盈利能力有望?014q大q提升?
新材料业务成长空间广阔。生物降解塑料是公司未来主要看点,公司目前拥有3万吨完全可降解生物塑料?已取得了Ƨ洲、美国、澳z等国认?成ؓƧ洲市场W二大供应商。我国各cd料废弃物造成的白色污染Ş势严?替代I间qK,仅薄膜就在千万吨U别。公司可降解地膜在耐老化和周期可控技术方面已取得较大H破,未来有望在新疆等地实现快速推qѝ碳U维材料斚w,公司已掌握T300、T400U别生技术?014q公司在人才队伍与^台搭建、关键技术攻兟뀁品开发与产业化等斚w取得了里E碑式的成W,建成了年?2000吨的q箋U维增强热塑复合材料生能力,开发了多个高性h比热塑复合材料品。未来公司将重点推动纤l在在消费电子、耐压道、交通运输、汽车等行业的应?成长I间qK?
搭徏供应N融^?带来新的盈利增长炏V公怺3?0日公?3?0日成立了珠v金发大商供应铄理有限公?q军供应N融领?业资本与金融资本实现有机l合。一斚w公司利用其分布全国的仓库资源和成熟的物流体系,Z怾应商提供仓储服务,q过U上q_协助买卖,U下物流l织配送。另一斚w,利用其丰富的上下游资源和银行资源,为客户供应链金融服务,致力于ؓ上下游客h供应收̎ƾ抵D资和库存质押融资{服务。此?利用其拥有期货交割仓库和内外现货渠道的优势,开展仓单串换等场外业务,为客h供异地提货和标准品串换非标准品的便利,同时提供现货仓储、物配送和仓单质押{增值服?同时为客h供优质的信息咨询服务,搭徏供应链服务^?实现新的盈利模式。通过整合上下怾应链资源,公司有望成ؓ塑料领域的供应链金融服务领军企业,开创新的盈利增长点?
盈利预测和投资徏?预计公司2015?016qEPS分别?.39元和0.46???2日收盘h10.26元计?对应PE分别?6.31倍和22.30?上调投资评为“买入”?
风险提示:C务推q进度不及预?油h大幅上涨?
