一?月䆾回顾
(一)国内现货市场
基本面来看Q一?月䆾国内花资源q一步减，供需矛盾日益H显Qؓ此，U织用棉企业加大了进口外的力度;二是中欧、中hlN易摩擦此起彼伏?
6月䆾Q内地标准到厂均?CNCotton B指数)?月䆾没有太大的变化，但其走势在经历了5月䆾的下跌后有所回升Q持l^E上行。虽??0日我国政府取消了原定??日v实施的加增hl品出口关税的政{，但由??日中hl品贸易谈判没有取得实质性进展，U织品出口前景仍不明朗，受其影响Q国内棉花市Z持观望气氛，销售进度放~，现货h基本q稳Q没有出C涨的q象。但??1日，׃中欧qhl品出口贸易达成一致意见，U织品出口走向明朗化Q受q一利好消息的媄响，国内h开始出现回暖迹象，且保持一路小q上涨的态势。hl企业对后市的信心也逐渐恢复hQ心态趋向温和，随着7月䆾U织企业购棉补库高峰的到来，U织企业购棉意愿开始增强，询h购棉逐渐增多Q而棉花商业库存的卛_见底Q则q一步支撑现货h格小q上涨?
(?宏观l济环境
1、宏观经?
在宏观经方面，国际货币基金l织调低?005q全球经的增长率，?005q汇率调整后全球l济的增长率调ؓ3.2%Q较2004q的4.0%调低0.8个百分点。联合国l社理事?005q??9日公布的?005q世界经Ş劉K》中期报告指出，2005q上半年全球l济增长速度?.25%Q较2004q同期的4.1%有所下降Q因此，l济增长攄的迹象在全球有蔓延趋ѝ?
众所周知Q拉动经增长的“三N车”是消费、投资和出口Q长期以来，消费对经增长的贡献相对不Q而目前我国另外“两䏀的增速也已经开始放~。一是出口，2005q?-5月中国的出口同比增幅在逐渐下降Q中国hl品出口同比增幅也呈现逐渐下降势?
二是利用外资的增速也开始放~，2005q?-3月全国新批设立外商投资企?305Ӟ同比下降9.15%;实际使用外资金额133.88亿美元，同比增长9.48%?-4月全国新批设立外商投资企?3092Ӟ同比下降8.11%;实际使用外资金额174.73亿美元，同比增长2.24%。今q?-5月䆾Q全国新批设立外商投资企?6437Ӟ同比下降4.75%;实际使用外资金额223.66亿美元，同比下降0.79%。可以说Q无论是外商投资企业q是实际使用外资金额Q增q都呈现出渐ơ下落的特点?
l济增速的攄Q将DC会消费量收~，加大贸易摩擦解决的难度，加上水、电、aq、劳动力成本都将上升Q得企业的利润I间在不断羃，而且中小企业的棉h受能力相Ҏ限，由此势必压制h的大q度上行?
2、美元汇率仍在走?
元汇率虽然前期有所回落Q但q期又开始走强，元指数?月底87.78涨至6?0日的89.08Q上?.3点，涨幅1.5%?
3、资金进一步趋?
6月䆾农发行进一步加大了清欠力度Q?月底前ؓq贷高峰Q商业企业销售压力加大，U极销售，但由于工业企业资金供应也紧Q原料库存只能维持低水^Q从而在一定程度上抑制了棉L大幅上涨?
(?其他相关市场
6月䆾Q国际原油h格高企，6?0日收?6.50元。CRB指数大幅反弹后月底又冲高回落Q由312.24跌至月底?00?
在gl了5月䆾的下跌趋势之后，6月上旬，郑棉期货与电子撮合终于止跌回升，??1日中Ƨ就U织品N易达成一致意见的影响下，又维持了一周小q上涨的行情Q此后，q于仓单的压力，管现货与纽U期货的h在不断上涨，但郑期货却完全与之背道而驰QL动下行，上涨乏力Q电子撮合也是盘整不定，后期跟随郑棉不断CQ但M来看Q?月䆾郑棉期货与电子撮合还是呈C涨趋ѝ?
6月䆾Q纽U期货L动上扬。在l持了将q一个半月的下滑态势后，受美国农业部6月䆾月报、中Ƨ就U织品N易摩擦达成协议及国际原ah上涨的媄响，U约期货??0日探底回升，幅上涨。但׃中美之间贸易摩擦的阴׃直挥之不去，外加商品市场中其他期货品U的影响Q得纽U期货L震荡不定Q时涨时跌?月底U约期货7月合U交割棉被棉商大量买赎ͼStep2补脓的增加又促进棉出口增加Q受其媄响，U约期货h又大q上涨，q有望在后期走稳?
郑棉期货d合约(CF509)和电子撮合主力合?MA0508)分别?月初?3760?吨和13098?吨涨x底的13900?吨和13613?吨，涨幅分别?.02%?.93%。内地标准到厂均?CNCotton B指数)由月初的13334?吨涨x底的13452?吨，上涨118?吨。纽U期货主力合U?7月合U??月初?8.59分/涨x底的52分/，上涨7.02%;国际花指数(M)?月初?3.85分/涨x底的55.28分/，上涨2.66%?
二?004/05q度后期花市场走势展望
(一)花库存所剩不?供求仍然紧
5月䆾我国U׃量l稳步增长，产量?15.42万吨Q本q度?个月U׃?15.94万吨Q同比增?5.05%。若本年度后三个月纱产量?5%的^均增速计，产量预计?13万吨Q全qhU׃?230万吨Q以此计，国内U纱用棉?24万吨Q加上其他用共?54万吨?
据国家棉花市场监系l显C，截止6?0日，全国花销售进度达88.3%Q按?32万吨的量推，商业库存余74万吨。郑期货注册仓单和电子撮合上实盘量U?5万吨Q但?月底出库的数量不会很大，有业内h士预计不会超q?万吨。在工业库存保持不变的情况下Qhl用预计ؓ140万吨Q缺口约60万吨Q需要通过q口弥补?
而本q度截止?月䆾Q我国外进口比较缓慢，5月䆾我国q口花16.09万吨Q与上月基本持^Q同比下?9%。据中国关l计Q本q度2004q?月到2005q?月，中国实际q口花累计78.65万吨Q同比减?8%。截止到6?3日，棉累计净出口量ؓ293.02万吨Q其中对中国累计净出口量ؓ83.14万吨Q占总量?8.37%Q按照美占中国总进口量U?0%匡算Q到6月下旬，中国已签U进口棉160多万吨。这预示着?-8月，中国仍将?0万吨左右的棉花到港，月均U?7万吨。所以，未来三个月的q口十分关键?
׃可见Q供求仍然处于紧q状态?
(?外棉、短竞争力减弱 主要竞争国棉׃需~口加大
国际hq期不断上涨Q国际棉花指?Mid1-3/32?报h55.28分Q折人民币进口成本h12557元，与国内标准花价差?95元左叻I?月䆾的h差羃近一倍?
׃q期国际原ah的不断上涨，促涤短h也不断回升，目前与国?28U的价差?500元左叟뀂短h格的不断上涨使其Ҏq替代性逐渐减弱Q由此可以稳定甚x可能加大U织厂的配棉比，从而推动棉Lq一步上涨?
6月䆾国农业?USDA)?005/06q度全球花产销存预数据显C，全球资源仍然产不需Q中国的主要竞争国印度、巴基斯?005/06q度花的预量都下降，而消贚w却呈上升势Q需出现~口?
(?灑֮性天气的影响有所昄
6月䆾我国部分地区出现了冰雏V雨涝等灑֮性天气，受其影响新疆U有50万亩花受灾l收Q湖南省部分地区的棉田由于连l的阴雨天气而受灾，从而可能会减。国际上Q主要棉花出口国国国家h大气局q期的预报显C，热带风暴“辛q”已l到辑֢西哥湾，而且来自加勒比v的热带风暴“丹斯”有可能变ؓ飓风Q给花的生长带来很大的威胁?
(?需要注意的问题
随着夏季的来_U织生q入传统的生产E季，且电力供应紧张，U织企业的生产会受到限电的媄响。中hl品贸易W二轮谈判将?月中旬D行，其结果对h的后期走势媄响较大?
商品市场的媄响因素将加大Q纽U期货基金存在快q快出的可能性，从而有可能DU约期货出现大幅波动?
M上，q期基本因素属于中性偏多，郑棉走势上已有止跌迹象，如中N易磋商能利达成协议Q则U织企业有望?月集中购补库，在国内供需紧、进口又~慢的情况下Q后期棉价将有望持箋上涨。如果后期天气的影响较小、外的q口速度能有所改观以及新棉产量如预期所料，且新p提前上市的话Q国内棉h望在“紧q”的状态下实现与新q度的^Ex轨，否则在短期内h出现大幅上涨的可能性增大?
