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　　一、行情回顧

　　滬膠經(jīng)歷過10月和11月初的蟄伏后，猛然發(fā)動(dòng)上攻行情，最高曾達(dá)到22415點(diǎn)。
　　圖1 上海期貨交易所天然橡膠期貨走勢

圖為上海期貨交易所天然橡膠期貨走勢圖。（圖片來源：神華期貨）

　　日膠11月份走勢強(qiáng)健，行情穩(wěn)步抬升至250日元的高位之上。
　　圖2 日本TOCOM交易所橡膠期貨走勢

圖為日本TOCOM交易所橡膠期貨走勢圖。（圖片來源：神華期貨）

　　二、基本面分析

　　1.國內(nèi)橡膠市場走勢分析
　　上海期貨交易所的天然橡膠庫存從7月份的4萬噸附近開始加速，一路猛增到11月底的12萬噸的歷史高位水平。期現(xiàn)價(jià)差保持在1000元以上，期現(xiàn)套利的利潤空間巨大，大批現(xiàn)貨商通過套保和套利盤進(jìn)入期貨市場，形成了龐大的顯性庫存。
　　圖3 上海期貨交易所天然橡膠庫存

圖為上海期貨交易所天然橡膠庫存走勢圖。（圖片來源：神華期貨）

　　雖然國內(nèi)下游需求不強(qiáng)，但絲毫不妨礙橡膠的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨同步上行，月底云南農(nóng)墾的全乳膠價(jià)格在21000元/噸附近。