橡膠
近期，合成膠價格也追隨天然橡膠價格漲勢。11 月27 日，齊魯石化順丁膠和丁苯膠出廠報價分別為16100 元/噸和14200 元/噸，與上海市場標一膠差價分別為4900 元和6800 元。一般合理的差價在3000-5000 元/噸。若價差縮窄至3000 元附近時，商家偏向用天然橡膠，若價差超過5000 元，偏向于用合成橡膠。所以，近期天然橡膠與合成膠的差價明顯偏大，不利于天然膠價格的上漲。
圖4：滬膠價格與合成膠價格差價走勢
圖為滬膠價格與合成膠價格差價走勢圖。(圖片來源：魯證期貨研發部)
天膠庫存維持在高位
由于911 合約交割，上海交易所天膠注冊倉單11 月24 日大幅減少24115 噸。而當時911 合約的收盤價為19500 元/噸，與1003 合約最高差價接近3000 元/噸，因此有足夠的利潤空間吸引部分倉單轉拋到1003 合約，其實，從25 日、26 日、27 日橡膠庫存連續大幅增加的變化上也顯露倪端。因此，從庫存上分析，倉單的轉拋短期內會對膠價產生一定壓力。
從上海交易所發布周度庫存數據顯示，截止到11 月27 日本周天膠庫存總計為124638 噸，較上周減少9359 噸，注冊倉單為85370 噸，較上周減少15370 噸。即使有所減少，但仍維持在較高歷史水平。
圖5：上海交易所天然橡膠庫存及滬膠指數走勢
圖為上海交易所天然橡膠庫存及滬膠指數走勢圖。(圖片來源：魯證期貨研發部)
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（藍劍）