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　　 在上半年的行情中，原油及下游品種間存在極強的價格聯動性和價格傳導性。以此為依據，我們在上表中統計了國際原油期貨及國內下游化工品種從2008年中期開始的一輪下跌，及各品種截至目前低點以及反彈高點的統計，從反彈幅度來看，燃油，塑料，PTA反彈幅度均超過下跌幅度的40%，平均值約處于48%，其中PTA反彈幅度達到了57%，但原油反彈經過3-6月的反彈修整，幅度截至目前為止僅僅達到32%，這種修正可能在后期還會繼續，也就是說原油強，國內商品弱的格局可能還會繼續。從原油下游品種形態分析，我們認為下游PTA跌破60天均線可能為轉弱的信號，PTA下降開始符合技術特征的大3浪下跌，后期國內商品可能會在不久的將來開始見頂，并拖累原油價格，原油價格亦將可能在未來三個月內達到年內高點。
　　由此我們推斷，在目前的基礎上，原油仍然有反彈空間，但空間可能已經不大，在未來的三個月內，可能到達年內的高點，并開始下行。
　　4. 技術面
　　對于反彈幅度的假設
　　從技術面看，原油價格走勢符合我們在08年年報中所表述的艾略特波浪理論，從08年7月開始為大A浪下跌，而目前，我們可以認為08年底完成了A浪下跌，從09年初開始了B浪反彈，目前幅度到達下跌幅度的32%附近，目前仍然處在B浪反彈中。后期反彈幅度可能指向黃金分割位的81美元，半分位94美元附近，如下圖所示：

圖為美原油指數走勢圖。（圖片來源：文華財經）

　　關于頭肩底的假設

圖為美原油指數走勢圖。（圖片來源：文華財經）

　　從圖中我們可以看出，從08年11月-09年5月的行情中，形成了一個比較經典的頭肩底形態，其成交量也配合的比較好，依據此理論，本次反彈上翻幅度至少應該從頸線向上達到頭部的高度，目前已經達到了此高度。
　　觀點和操作策略
　　目前原油上漲趨勢仍然非常明確，而國內的石化品種已經出現明顯分化，技術上已經初露調整端倪，我們認為在未來的3個月內，原油可能繼續震蕩上行并達到年內高點，其高點可能位于黃金分割位置81美元及半分位94美元。隨著季節性因素消逝，后期C浪下跌可能會隨之而來，國內品種仍將弱于原油走勢，不可依據外盤來操作國內品種，建議在09年后半年，謹慎追高，一旦下跌趨勢確認，則可順勢拋空。