石化
目前，消費者信心指數(shù)提升、制造業(yè)PMI指數(shù)反彈、房地產(chǎn)市場環(huán)比復(fù)蘇、銀行間信貸有所改善等種種跡象都反映出發(fā)達國家的經(jīng)濟已經(jīng)觸底，但值得注意的是，其存貨銷售比依然處于歷史高位，去庫存化之路仍然漫長，因此，我們判斷，2009年下半年，發(fā)達國家的經(jīng)濟并不會出現(xiàn)大幅回升的態(tài)勢，外需不振，國際貿(mào)易保護措施不會輕易減少，這些依然將對我國化工產(chǎn)品出口產(chǎn)生負面影響。
（四）國際原油價格
原油一方面可以作為化工產(chǎn)品的原料，另一方面還可以間接地為化工產(chǎn)品的生產(chǎn)或運輸提供動力。因此，原油價格與化工產(chǎn)品成本密切相關(guān)，過高或過低都不利于化工企業(yè)的盈利。我們認為，美元走勢、供需及投機是影響國際原油價格的三大重要因素，其中，美元走勢是決定油價的主要因素。然而，從現(xiàn)階段來看供需狀況是國際油價的主要支撐力量，國際原油市場一直存在著OPEC供應(yīng)方與以美國為主等原油需求方的博弈，在2002～2007年本輪石化周期景氣度快速提升的期間，對原油需求的快速增加也支撐國際原油價格一路走高，而全球經(jīng)濟危機的爆發(fā)，全球原油需求受到了顯著的負面影響，導(dǎo)致國際原油價格一路下跌。當然，在國際原油的交易市場中，從來就不乏助漲助跌的投機商，隨著原油價格的暴跌，投機商看空未來原油需求，抽出資金，大量拋售，更是助推了原油價格的進一步下跌。
從未來美元走勢看，短期內(nèi)，受周邊國家降息空間下降，全球經(jīng)濟趨穩(wěn)等因素影響，美元仍有進一步走弱的可能，然而，從中期來看，正如美國政府自己所說，強勢美元應(yīng)能符合美國的根本利益，因為美元強則大宗商品價格低，這有利于帶動占美國GDP約70%的消費回升，從而促進其經(jīng)濟復(fù)蘇。我們判斷，未來一段時間內(nèi)，美元指數(shù)將在一定的區(qū)間內(nèi)震蕩，總體小幅走軟的可能性較大，這將推動下半年國際油價的小幅攀升。
世界銀行預(yù)測，2009年世界經(jīng)濟將下滑1.7%，是自第二次世界大戰(zhàn)以來的首次“負增長”；與此同時，國際貨幣基金組織也認為全球金融危機導(dǎo)致經(jīng)濟大衰退，預(yù)計2009年世界經(jīng)濟增長為-1.3%。需求疲軟使得油價上漲乏力，此外原油供應(yīng)仍存在不確定性，OPEC自去年9月兩次約定減產(chǎn)，盡管在原油價格上漲的推動下該組織5月份產(chǎn)量有所增加，但是若原油價格并未持續(xù)上漲，供應(yīng)增長的態(tài)勢或?qū)㈦y以維持。從供需因素的博弈結(jié)果看，長期油價上漲成為必然，但短期內(nèi)，在世界經(jīng)濟尚未恢復(fù)的背景下，油價的上漲空間有限。
綜合以上分析，我們判斷，2009年下半年，國際原油價格應(yīng)較上半年小幅攀升，但上漲幅度有限，市場最終將尋求到一個相對低位的平衡點，但如果“通脹”預(yù)期加劇，油價極有可能再次被投機商推至高位。預(yù)計2009年全年WTI國際原油均價將維持在50～80美元/桶。
（五）產(chǎn)業(yè)自身周期
按萊森特化學(xué)系統(tǒng)公司的測算，石油和化工行業(yè)大約每隔8年左右出現(xiàn)一次利潤率的周期性變化。2002年6月份，我國化工行業(yè)的利潤總額增速曲線向上穿越收入增速曲線，開始了我國此輪化工景氣周期，依照“8年為一周期”的邏輯推理，我國化工行業(yè)下一輪景氣周期將出現(xiàn)在2010年下半年左右，而景氣度高點則將出現(xiàn)在2014～2015年左右。因此，2009年下半年，我國化工行業(yè)依然將處于景氣度低位。近年我國化工行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入則增速與利潤總額增速走勢比較見圖4。
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（藍劍）
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