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宏觀經(jīng)濟政策轉向 PTA期價階段性見頂
2010-11-29 來源:銀河期貨
關鍵詞:PTA 芳烴 石腦油 MX PX

  一、 PTA期貨11月份行情回顧與宏觀面環(huán)境分析:

  圖一:PTA內(nèi)外盤現(xiàn)貨價格與期貨結算價走勢圖


圖為PTA內(nèi)外盤現(xiàn)貨價格與期貨結算價走勢圖。(圖片來源:銀河期貨)

  回顧歷年PTA期貨和現(xiàn)貨的走勢,2010年11月份可算是創(chuàng)造歷史的一月,PTA期貨價格在11月上旬出現(xiàn)一波絕無僅有的暴漲行情,以連續(xù)4個漲停板,漲幅2500點的表現(xiàn),震驚整個期貨界,11月中旬后再度展開一波暴跌行情,跌幅也達2000元/噸。
  PTA現(xiàn)貨也期價暴漲的帶動下,從8600-8800左右的價格迅速跳漲至11500-11800元/噸,隨后的暴跌行情中,PTA現(xiàn)貨也迅速下跌至9500元/噸附近,而PTA外盤突破1400美金附近回落至1200美金,現(xiàn)貨市場的行情跟隨PTA期貨,漲跌幅度因為無漲跌停板的限制,比期貨更為瘋狂。
  從國內(nèi)政策面看:央行一個月內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)存款準備率,貨幣政策趨緊的信號十分明確,因10月份CPI超預期上漲4.4%,創(chuàng)下兩年來的新高。國內(nèi)市場從局部和結構性通脹演變?yōu)槿嫘浴漠斍暗慕?jīng)濟形勢看,國內(nèi)過剩的流動性和國外輸入性通脹的雙重影響下,國內(nèi)物價上漲的壓力極大,政府認為當前經(jīng)濟增長無慮,因此只要物價上漲的壓力不減,宏觀緊縮政策將是末來主要方向。
  其次,歐債危機并末散去,愛爾蘭銀行業(yè)危機等問題仍存在較大變數(shù),市場擔憂歐債危機又會在將來某個時間點暴發(fā)。美元指數(shù)在底部震蕩盤整后,在歐債危機幫助下走出跌勢,后市震蕩走強的概率加大。

  二、上游原油與PX等芳烴類產(chǎn)品市場運行分析:

  圖二:PTA上游石化芳烴類產(chǎn)品價格走勢圖


圖為PTA上游石化芳烴類產(chǎn)品價格走勢圖。(圖片來源:銀河期貨)

  十一月上旬,原油漲勢良好并一度上沖至88美元,至中旬起走勢略顯疲弱。從圖二中可以看出,但石化類產(chǎn)品石腦油、MX、PX的價格在11月整體表現(xiàn)震蕩偏強,整體上行的趨勢并末改變,主要是成品油庫存上升后,煉廠負荷降低,芳烴類產(chǎn)品的產(chǎn)量減少,從而導致辭了MX、PX等產(chǎn)品近期持繼走強,只要煉廠開工負荷維持低位,芳烴產(chǎn)品震蕩走強的格局較難改變。
  圖三:PX、MX、石腦油價差變化圖


圖為PX、MX、石腦油價差變化圖。(圖片來源:銀河期貨)

  從圖三中看出:8月份以來PX裝置降低開工負荷后,PX價格從7月底最低830美金,至10月下旬一度上漲臨近1400美金附近,而PX-石腦油的價差從200美金提升至550美金,并且維持在400美金以上的高價差,這表明從石腦油-PX生產(chǎn)環(huán)節(jié)的利潤水平開始好轉,行業(yè)景氣度提升,PX供應過剩的問題得到了階段性的緩解,預計12月份PX震蕩偏強的走勢仍將延續(xù)。

  三、PTA現(xiàn)貨市場運行分析

  (一)國內(nèi)PTA供應面情況
  圖四:PTA、PX產(chǎn)量和進口量1-8月統(tǒng)計明細表


圖為PTA、PX產(chǎn)量和進口量1-8月統(tǒng)計明細走勢圖。(圖片來源:銀河期貨)

  首先,從供需角度來看,5月份以來PTA國產(chǎn)量為始終維持在120萬噸以上,進口量維持在50萬噸附近,PTA每月的供應量在175-180萬噸附近,8-10月PTA工廠的檢修PTA供應量減少,而國內(nèi)新增聚酯裝置開工,本月行情大漲市場囤貨因素下,現(xiàn)貨市場上PTA供應面略顯偏緊。
  PTA供應的緊張情況仍在繼續(xù),聚酯工廠的12月合同貨依然有一部分缺口,后市區(qū)在現(xiàn)貨市場上有較大的補貨需求。僅從供需關系的發(fā)展趨勢來看,目前原料的利多形勢并沒有發(fā)生根本性的改變,如果其他一些年內(nèi)即將開車投產(chǎn)的新增聚酯裝置如榮盛,華潤、振亞等備料開始,市場供需偏緊的格局仍將延續(xù)。

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(藍劍)
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