投資衍生品增利2594萬
若論對(duì)公司2009年盈利增長貢獻(xiàn)最大的部分，不是產(chǎn)品的毛利提升，也不是對(duì)期間費(fèi)用的控制，而是一筆對(duì)2008年確認(rèn)的公允價(jià)值變動(dòng)損失的轉(zhuǎn)回收益。
2008年3月，公司與建設(shè)銀行淄博分紅簽訂《代客債務(wù)調(diào)期交易總協(xié)議》及《調(diào)期交易確認(rèn)書》，以2億元人民幣的名義本金開展債務(wù)調(diào)期交易業(yè)務(wù)。
但到2008年末，由于該衍生品掛鉤的美元6MLIBOR和美元CMS30出現(xiàn)反向變化，公司該項(xiàng)投資出現(xiàn)虧損，調(diào)期交易協(xié)議的市場(chǎng)重估價(jià)值只有-1297元，由此公司確認(rèn)了相應(yīng)金額的公允價(jià)值變動(dòng)損失2009年末，公司對(duì)該債務(wù)調(diào)期交易協(xié)議進(jìn)行平盤，由此轉(zhuǎn)回上年確認(rèn)的1297萬元公允價(jià)值變動(dòng)損失，計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)收益。
盡管這次轉(zhuǎn)回使得2009年盈利增長，但是公司進(jìn)行該項(xiàng)衍生品投資具有極大的風(fēng)險(xiǎn)，作為一家制造業(yè)公司，這種高風(fēng)險(xiǎn)投資行為可能使經(jīng)營盈利遭到吞噬，甚至可能使主業(yè)因資金問題而受到牽連。
在已上市的公司中，因投資債務(wù)調(diào)期交易產(chǎn)品而使業(yè)績(jī)蒙受損失的案例比比皆是，如八一鋼鐵、中糧屯河、天山股份等。
所以，作為一家擬上市公司，從事如此高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為實(shí)在令人匪夷所思，無論最終投資結(jié)果如何，這種高風(fēng)險(xiǎn)行為都未免會(huì)讓投資者擔(dān)心，一旦公司IPO融資成功，是否又會(huì)將公眾資產(chǎn)置于高風(fēng)險(xiǎn)之中。盡管公司在招股書中承諾將來不準(zhǔn)備從事金融衍生品投資，但有此過往劣跡，讓人不免質(zhì)疑未來在金融投資產(chǎn)品高收益誘惑下，該承諾的可信度。
銷售額下滑15%
公司主營產(chǎn)品是鈦白粉，一種白色顏料，應(yīng)用于涂料、塑料、造紙、印刷油墨、橡膠、陶瓷、化妝品、食品和醫(yī)藥等工業(yè)。
2008年，國內(nèi)鈦白粉消費(fèi)量和產(chǎn)量同比大幅下滑。但2009年，行業(yè)出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇跡象，國內(nèi)消費(fèi)量較2008年增長了近30%，行業(yè)出口量也有相當(dāng)幅度的增長。
然而，公司2009年銷售額卻出現(xiàn)下滑，同比下降15.2%，這使得公司在國內(nèi)的市場(chǎng)份額由2008年的10.2%縮減至9.3%。
作為龍頭企業(yè)，在行業(yè)低迷中，未能抓住機(jī)會(huì)贏得市場(chǎng)擴(kuò)大份額，顯示出這家公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和策略或許存在不足。
需要肯定的是，公司通過控制成本使得產(chǎn)品的單位盈利有所增長，2009年的綜合毛利率達(dá)到18.4%，同比提高了3.9個(gè)百分點(diǎn)，這也使得公司毛利潤在銷售額有較大幅度下滑的情況下同比增長了7.4%。
綜合毛利率的提升，主要貢獻(xiàn)是占公司銷售額比重86%的金紅石型鈦白粉毛利率由11.3%大幅提高到20.2%。此外，銳鈦型鈦白粉毛利率也有很大的提高。
而公司主要產(chǎn)品毛利率的大幅上升，并不源自產(chǎn)品銷售價(jià)格的提升。實(shí)際上，金紅石型鈦白粉在2009年的銷售均價(jià)比2008年下降了16.1%，而是由于公司通過提前采購等方式，實(shí)現(xiàn)單位成本較2008年下降24.4%，這也是售價(jià)下滑的情況下，產(chǎn)品毛利率還能有所上升的原因。同時(shí)也表明，公司產(chǎn)品毛利率的提升，并不是因?yàn)楫a(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升，而是控制成本所致。