投資衍生品增利2594萬
若論對公司2009年盈利增長貢獻最大的部分，不是產品的毛利提升，也不是對期間費用的控制，而是一筆對2008年確認的公允價值變動損失的轉回收益。
2008年3月，公司與建設銀行淄博分紅簽訂《代客債務調期交易總協議》及《調期交易確認書》，以2億元人民幣的名義本金開展債務調期交易業務。
但到2008年末，由于該衍生品掛鉤的美元6MLIBOR和美元CMS30出現反向變化，公司該項投資出現虧損，調期交易協議的市場重估價值只有-1297元，由此公司確認了相應金額的公允價值變動損失2009年末，公司對該債務調期交易協議進行平盤，由此轉回上年確認的1297萬元公允價值變動損失，計入公允價值變動收益。
盡管這次轉回使得2009年盈利增長，但是公司進行該項衍生品投資具有極大的風險，作為一家制造業公司，這種高風險投資行為可能使經營盈利遭到吞噬，甚至可能使主業因資金問題而受到牽連。
在已上市的公司中，因投資債務調期交易產品而使業績蒙受損失的案例比比皆是，如八一鋼鐵、中糧屯河、天山股份等。
所以，作為一家擬上市公司，從事如此高風險的投資行為實在令人匪夷所思，無論最終投資結果如何，這種高風險行為都未免會讓投資者擔心，一旦公司IPO融資成功，是否又會將公眾資產置于高風險之中。盡管公司在招股書中承諾將來不準備從事金融衍生品投資，但有此過往劣跡，讓人不免質疑未來在金融投資產品高收益誘惑下，該承諾的可信度。
銷售額下滑15%
公司主營產品是鈦白粉，一種白色顏料，應用于涂料、塑料、造紙、印刷油墨、橡膠、陶瓷、化妝品、食品和醫藥等工業。
2008年，國內鈦白粉消費量和產量同比大幅下滑。但2009年，行業出現明顯的復蘇跡象，國內消費量較2008年增長了近30%，行業出口量也有相當幅度的增長。
然而，公司2009年銷售額卻出現下滑，同比下降15.2%，這使得公司在國內的市場份額由2008年的10.2%縮減至9.3%。
作為龍頭企業，在行業低迷中，未能抓住機會贏得市場擴大份額，顯示出這家公司的市場競爭力和策略或許存在不足。
需要肯定的是，公司通過控制成本使得產品的單位盈利有所增長，2009年的綜合毛利率達到18.4%，同比提高了3.9個百分點，這也使得公司毛利潤在銷售額有較大幅度下滑的情況下同比增長了7.4%。
綜合毛利率的提升，主要貢獻是占公司銷售額比重86%的金紅石型鈦白粉毛利率由11.3%大幅提高到20.2%。此外，銳鈦型鈦白粉毛利率也有很大的提高。
而公司主要產品毛利率的大幅上升，并不源自產品銷售價格的提升。實際上，金紅石型鈦白粉在2009年的銷售均價比2008年下降了16.1%，而是由于公司通過提前采購等方式，實現單位成本較2008年下降24.4%，這也是售價下滑的情況下，產品毛利率還能有所上升的原因。同時也表明，公司產品毛利率的提升，并不是因為產品競爭力的提升，而是控制成本所致。