國內燃料油需求繼續萎縮
2010年中國燃料油產量穩中有升，凈進口下降
中國燃料油產量和凈進口量，萬噸
圖為中國燃料油產量和凈進口量走勢圖。（圖片來源：Wind，海通期貨研究所）
由于國內燃料油產量較為穩定，國際燃料油供給也十分充裕，因此影響價格的因素主要是需求。根據IEA的數據，2011年中國燃料油消費將繼續下滑，但速度有所減緩，維持在10%左右。中國需求的疲軟將進一步導致國際燃料油價格的低迷，這決定了燃料油價格走勢將繼續落后于原油。另一方面，由于燃料油市場逐年萎縮，交易清淡，其價格波動性也較弱。因此，2011年國內燃料油價格也將保持滯漲抗跌的特性。
新加坡燃料油價格表現強勢
由于近期新加坡燃料油供需緊張，新加坡殘渣燃料油庫存急速下降到2010年7月份以來最低水平，因此其現貨價格大幅攀升至近600美元/噸。新加坡燃料油的主要來源是歐洲、中東和亞洲，因此其表現與ICE布倫特原油價格表現相關性更高。北海原油產量的下降也致使來自歐洲的套利船貨減少，從而令亞洲燃料油市場供需趨于緊張。
近期新加坡燃料油價格隨ICE原油上漲，價格與WTI原油背離
圖為新加坡燃料油價格走勢圖。（圖片來源：Wind，海通期貨研究所）
國內燃料油價格并未隨新加坡上漲，內外價差仍然處于正常區間范圍
圖為國內燃料油價格與內外價差走勢圖。（圖片來源：Wind，海通期貨研究所）
原油本月構筑階段性底部，燃料油仍將震蕩
NYMEX原油期貨技術形態逐步顯現出調整跡象，月線開始扭頭向下，若近期有效跌破85美元整數關口，其價格將向80美元進發。另一方面，ICE布倫特原油期貨上升勢頭保持良好，均線系統仍然呈現完美的多頭排列，但其對NYMEX的升水過于巨大，隨時有修正的可能。根據歷史規律，2月底3月初將是季節性下跌的筑底時間窗口。屆時原油加工量將觸底回升，原油價格也應逐步探明階段底部。
上海燃料油期貨在美國原油期貨下跌和新加坡燃料油上漲的雙重作用下，呈現出矛盾的震蕩狀態。在NYMEX和ICE原油期貨解除目前的背離狀態前，國內燃料油價格難以形成趨勢性行情，而本月底原油若成功筑底重拾升勢，燃料油價格可能將迎來一波上漲。