一、市場(chǎng)回顧及前景展望---前低后高
上周連塑L1105合約走勢(shì)整體表現(xiàn)為弱勢(shì)震蕩。由于國(guó)際油價(jià)持續(xù)在低位徘徊，市場(chǎng)人氣低迷，節(jié)后看漲氛圍遭受打壓，信心有所回落。除此之外，由于民工荒現(xiàn)象較往年更加突出，用工缺口擴(kuò)大導(dǎo)致下游遲遲無(wú)法復(fù)蘇，采購(gòu)需求低迷，市場(chǎng)缺乏量能支撐。加上節(jié)前獲利盤(pán)開(kāi)始選擇出貨變現(xiàn)，導(dǎo)致現(xiàn)貨與期貨價(jià)格一同陰跌。我們的觀點(diǎn)是，價(jià)格上漲大趨勢(shì)不變，但市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破上漲需要幾個(gè)必要因素配合。如果原油價(jià)格持續(xù)低迷及下游需求遲遲未能恢復(fù)，對(duì)連塑價(jià)格上漲無(wú)疑是不利的。但全球通脹形勢(shì)明朗，油價(jià)暫時(shí)破位并不代表全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱，WTI油價(jià)仍有可能實(shí)現(xiàn)持續(xù)反轉(zhuǎn)并再度站上90美金/桶價(jià)位。我們認(rèn)為在中東形勢(shì)復(fù)雜化影響下，本周?chē)?guó)際油價(jià)有望擺脫低迷并繼續(xù)反彈，加上元宵節(jié)后工人陸續(xù)回到沿海地區(qū)，下游開(kāi)工有望繼續(xù)恢復(fù)，連塑價(jià)格存反彈機(jī)會(huì)。考慮到周末調(diào)整準(zhǔn)備金影響，周初開(kāi)始表現(xiàn)可能繼續(xù)低迷，但隨著上述因素的明朗化，L1105將逐步止跌并重回上升軌道。我們對(duì)本周L1105的價(jià)格區(qū)間判斷為12000-12800元/噸，總體走勢(shì)將是一個(gè)前低后高的過(guò)程。
圖表 1：歷年LLDPE價(jià)格走勢(shì)動(dòng)態(tài)(各年度對(duì)比)
圖為歷年LLDPE價(jià)格走勢(shì)動(dòng)態(tài)圖。（圖片來(lái)源：隆眾石化網(wǎng)，宏源期貨研究中心）
圖表 2:歷年LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)動(dòng)態(tài)
圖為歷年LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：隆眾石化網(wǎng)，宏源期貨研究中心）
工廠方面：本周中石化PE裝置運(yùn)行基本正常，日產(chǎn)量近3萬(wàn)噸，但由于缺乏需求支撐，合同戶開(kāi)單積極性明顯偏低，導(dǎo)致石化整體庫(kù)存呈上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)目前中石油及中石化銷(xiāo)售庫(kù)存在30萬(wàn)噸左右。
二、中東局勢(shì)動(dòng)蕩將推升油價(jià)再度突破90
WTI與布倫特原油期貨價(jià)格上周價(jià)差有所收斂。我們認(rèn)為本周油價(jià)反彈可能繼續(xù)。雖然失業(yè)率依舊維持高位，
住房市場(chǎng)依舊低迷，但從逐漸樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景可期。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已有所改善，并決定繼續(xù)實(shí)施“購(gòu)債計(jì)劃”以加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。另外“購(gòu)債計(jì)劃”的繼續(xù)實(shí)施使得市場(chǎng)資金流充裕，美元指數(shù)料將繼續(xù)疲弱，油價(jià)可能再度獲得支撐。另外，埃及動(dòng)蕩局勢(shì)已經(jīng)傳染到中東地區(qū)，對(duì)局勢(shì)的擔(dān)憂可能繼續(xù)推升國(guó)際油價(jià)。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)將繼續(xù)反彈，突破并站上90美金/桶的概率很大。
圖表 3：WTI原油與日本石腦油價(jià)格比值分析
圖為WTI原油與日本石腦油價(jià)格比值分析圖。（圖片來(lái)源：隆眾石化網(wǎng)，宏源期貨研究中心）
三、本周亞洲乙烯市場(chǎng)總體趨穩(wěn)
因裝置檢修，市場(chǎng)乙烯貨源供應(yīng)緊張，本周初市場(chǎng)報(bào)盤(pán)上漲20-30美元/噸左右，東北亞市場(chǎng)報(bào)盤(pán)1316美元/噸CFR，東南亞市場(chǎng)報(bào)盤(pán)1266美元/噸CFR，但其下游市場(chǎng)需求維持弱勢(shì)，尤其是受農(nóng)歷春節(jié)影響，中國(guó)市場(chǎng)需求表現(xiàn)低迷，對(duì)乙烯市場(chǎng)成本面利好支撐減弱，抑制其上漲空間。
圖表 4：亞洲乙烯與LLDPE現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)波動(dòng)情況對(duì)比
圖為亞洲乙烯與LLDPE現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)波動(dòng)情況對(duì)比圖。（圖片來(lái)源：宏源期貨研究中心）
四、“民工荒”及旱情將抑制節(jié)后下游復(fù)蘇
春節(jié)過(guò)后隨著各地陸續(xù)開(kāi)始春耕，農(nóng)地膜將步入消費(fèi)旺季。本周下游工廠裝置開(kāi)工率平均在60%左右，略高于上周水平。從傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)看，元宵節(jié)以后下游工廠開(kāi)工率會(huì)逐漸恢復(fù)正常，但民工荒將持續(xù)深遠(yuǎn)的影響沿海加工制造業(yè)。因此即使下游復(fù)蘇，其開(kāi)工率恢復(fù)情況將低于往年。
春節(jié)前后除了南方在前期遭受暴雪嚴(yán)寒天氣外，即將進(jìn)入春耕季節(jié)的北方大部分地區(qū)旱情持續(xù)已經(jīng)超過(guò)三個(gè)月。中國(guó)農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，河北、山西、江蘇、安徽等八省冬小麥?zhǔn)芎?963萬(wàn)畝，占八省冬小麥種植面積的36.4%。旱情的擴(kuò)展并不利于農(nóng)膜的生產(chǎn)和采購(gòu)，這將在一定程度上抑制對(duì)LLDPE的需求。