MDI產(chǎn)能擴建,獨享下游增長:煙臺萬華是我國MDI龍頭企業(yè)。2011年煙臺萬華MDI產(chǎn)能達到80萬噸,同比增加60%,其中煙臺基地20萬噸/年,寧波基地一、二期各30萬噸/年。根據(jù)規(guī)劃,公司煙臺本部裝臵欲搬遷至八角新基地,一期擴建至60萬噸MDI和30萬噸TDI,寧波一期欲擴建至40萬噸,二期技改達到80萬噸,因此預(yù)計2013年公司總MDI產(chǎn)能將達到180萬噸,TDI產(chǎn)能30萬噸。而在三年內(nèi),全球沒有新增產(chǎn)能投放,公司獨享下游行業(yè)增長。苯胺價格低位運行,70%的自給率保證盈利空間:近期苯胺價格持續(xù)下跌,MDI利差空間不斷增加,一季度公司毛利率同比增加9個百分點。
后期我們預(yù)期苯胺價格將逐漸企穩(wěn)。寧波二期配套的36萬噸,目前保持滿負荷運轉(zhuǎn)。即使苯胺價格上漲,對公司影響也會降低。下游需求良好,企業(yè)保持滿負荷開工:聚合MDI35%用在冰箱上,15%用在建筑保溫;純MDI40%以上用在箱包漿料,29%用在鞋底漿料。
從一季度情況來看,下游行業(yè)運行情況良好,其中冰箱產(chǎn)量同比增長21%、房屋竣工面積同比增長15%,皮革鞋靴產(chǎn)量同比增長22%,公司產(chǎn)品銷售順暢。二三季度預(yù)計進入銷售旺季,煙臺萬華產(chǎn)品有進一步提價的空間。收購BC,意義深遠:集團公司收購匈牙利BC公司,主要是基于消滅潛在競爭對手、打入歐洲市場的考慮。
目前該公司擁有18萬噸MDI、9萬噸TDI和40萬噸PVC,并且在建16萬噸TDI產(chǎn)能。目前BC公司處于虧損狀態(tài),上市公司收取1000萬元/年的管理費,公司具有經(jīng)營權(quán)但不承擔(dān)虧損風(fēng)險。新產(chǎn)品儲備逐漸釋放:HMDI中試裝臵運行正常,2010年產(chǎn)出3000噸,銷售情況較好。HDI產(chǎn)品1.5萬噸產(chǎn)能建設(shè),預(yù)計年底建成,明年可以實現(xiàn)利潤。HDI單體主要用途:聚氨酯涂料、聚氨酯膠粘劑、聚氨酯彈性體等,生產(chǎn)商以德國拜耳、日本NPU為主,同樣屬于寡頭壟斷產(chǎn)品。