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　　5月初天膠主力1109合約在原油暴跌帶動下跌至29400元/噸，接近去年11月的低點，從而引發多頭資金入場。近兩周，1109合約雖然受下方低點支撐，走出兩輪力度較強的反彈，但都在上方31800元/噸位置遇到阻力，持倉成交不斷增加顯示盤面膠著。從整體格局看，天膠短期反彈難以改變二季度整體偏弱走勢。
　　比較2009年與2010年的情況，在經濟增長的大環境下，天膠主力合約均在二季度表現偏弱。2009年，在四萬億內需拉動下，經濟觸底回升，天膠走出2008年底部，開始上漲。但進入二季度后，由于市場對經濟二次探底擔憂加重，加上供應在二季度比較寬松，天膠上漲勢頭停滯，直到下半年才進入上升周期。2010年二季度，天膠再度在二季度沖高回落，宏觀政策出現緊縮信號，天膠庫存過高，加之新膠上市等影響，天膠弱勢再現。
　　進入2011年，天膠在2月初觸頂回落，經過一段時間的中繼振蕩后于4月中旬再度陷入陰跌，走勢轉空。總結近兩年天膠走勢，我們可以看出二季度不利天膠走高的一些周期性因素：第一，5月東南亞越冬季逐步結束，天膠產量增長將在二季度顯現。同時，天膠主力合約為9月，處于一年產膠旺季之中，從供給角度考慮，不利于市場做多。第二，下游需求之中影響較大的汽車生產也有周期性，通常從二季度開始至七八月份，產量逐步減少，進入淡季。
　　除去供需面的影響之外，當前市場仍有一些因素左右滬膠走勢。
　　第一，國內通脹壓力仍存。本月11日公布的宏觀數據顯示，4月CPI增速5.3%，仍高于市場預期。當天盤面反應強烈，10點之后，天膠高開的反彈勢頭峰回路轉，下跌走弱。市場短多資金出現減倉，其他商品及股票市場聯動明顯。這表明當前市場對于宏觀政策預期仍然十分敏感，投資者做多比較謹慎。
　　第二，美元指數受到經濟數據好轉影響觸底反彈。雖然上周美元指數有所回落，但整體已走出下行通道。原油價格受到美元上漲影響高位回落，而庫存增長進一步壓低油價，目前紐約原油在100美元/桶一線徘徊。原油下跌帶動大宗商品紛紛走弱，東京日膠也在短期反彈后上行無力。外圍市場一片空頭氛圍不利國內市場做多。
　　第三，汽車行業增長明顯下滑。本月公布的4月汽車產銷數據顯示，國內汽車產銷分別完成153.53萬輛和155.20萬輛，環比降15.98%和15.12%，同比降1.85%和0.25%。這是自2009年2月以來，中國汽車行業產銷首次出現同比下降。4月數據低于市場預期，再次引發了市場對于天膠下游需求的擔憂。
　　綜合以上觀點，近期天膠雖有所反彈，但整體偏弱格局依舊難改，二季度整體振蕩下行的走勢恐難改變，前期低點29400元/噸附近將成為關鍵支撐點位。