公司6月噸聚合MDI與純MDI掛牌價分別上調(diào)500元與1000元。
煙臺萬華6月聚合MDI與純MDI掛牌價分別為1.86萬元/噸與2.29萬元/噸，較5月掛牌價分別上調(diào)500元/噸與1000元/噸;5月聚合MDI與純MDI(桶裝)結(jié)算價分別為1.86萬元/噸與2.14萬元/噸，較4月結(jié)算價均提高500元/噸;6月份公司維持對經(jīng)銷商4.5折供貨。
MDI裝置檢修、企業(yè)限貨致MDI成交價格不斷上揚。
2012年6月，亞太地區(qū)MDI裝置檢修產(chǎn)能超過100萬噸(其中，寧波萬華為60萬噸，上海聯(lián)恒為24萬噸，日本NUP為20萬噸)，全球MDI供求偏緊，國內(nèi)進口貨源偏緊，致聚合MDI與純MDI成交價格不斷上揚。
原油價格下挫致純苯、苯胺原料回落，MDI與苯胺價差持續(xù)擴大。
2012年5月，WTI原油期貨價格從月初106美元/桶回落到月底90美元/桶，純苯5月底價格較月初降450元/噸，苯胺價格下跌700元/噸，5月底MDI與苯胺價差(我們按照聚合MDI與純MDI均價-0.78*苯胺計算)達到1.19萬元/噸，較4月底價差提升2000元/噸。6月，純苯與苯胺原料有可能繼續(xù)回落，MDI行業(yè)盈利能力必將進一步提升。
家電補貼政策給力、建筑保溫板市場啟動，國內(nèi)MDI需求有望改善。
2012年1季度國內(nèi)MDI1銷售量基本與去年同期基本持平。1季度MDI增長領域主要來自于鞋底原液、煤炭加固等領域。2季度，國家計劃新一輪家電補貼政策，預計高效節(jié)能冰箱銷量將逐步回升，PU保溫板需求旺盛，聚氨酯外墻保溫材料政策或?qū)⒚骼剩?季度國內(nèi)MDI需求有望逐步改善。
公司2012-2015年業(yè)績增長確定。
公司2012年6月1日開始進行寧波萬華兩套裝置為期40天的檢修，檢修完成后預計新增30萬噸產(chǎn)能，2012年年底預計通過完善粗MD精餾裝置再增加30萬噸產(chǎn)能，預計2014年底，公司煙臺八角工業(yè)園區(qū)MDI產(chǎn)能達到60萬噸，公司累計產(chǎn)能180萬噸。
公司2012-2013年業(yè)績增長主要來自于MDI產(chǎn)銷量提升，成本下降。2014年開始，“丙烷-丙烯-環(huán)氧丙烷-聚醚多元醇-白料”全產(chǎn)業(yè)鏈值得期待，丙烯酸及酯、ADI、SPA、水性聚氨酯涂料逐步投產(chǎn)，新材料業(yè)務占公司收入和利潤比重將逐年提升。
投資建議及盈利預測。
由于2012年2季度MDI與苯胺價差逐步擴大，價差擴大2000元/噸則單月增厚煙臺萬華EPS為0.05元，考慮到公司6月寧波兩套裝置檢修，會影響到2季度MDI銷量，綜合考慮到MDI與苯胺價差及MDI銷售量因素后，公司2012年2季度業(yè)績環(huán)比仍有增長，我們預計公司2012-2014年EPS分別1.05元、1.39元、1.80元，目前股價對應于2012-2014年動態(tài)PE分別為14、11、8倍左右，MDI價格持續(xù)提升，公司盈利趨勢向好，新材料產(chǎn)業(yè)值得期待，維持對公司“強烈推薦”的評級。