煤制烯烃是近些年化工行业一个热点，q个发展仅数q的技术不但缓解了我国烯烃供给不的问题，更是改变了甲醇的下游需求结构。但是，握有q么大的潜在需求，甲醇h仍然“没有最低，只有更低”。笔者试着解释其中原委?br /> 发展煤制烯烃的缘?
攚w开放之后，中国l济q来了飞速发展。随着l济发展的深入，国内对能源的需求越来越大。截?014q_国内原a消费量ؓ52026万吨Q较1978q增?2901万吨Q增q达?70.15%Q^均增速ؓ5.06%;天然气消贚w?854.9亿立方米Q较1978q增?713.1亿立方米Q增q达?207.62%Q^均增速ؓ7.69%?
资源需求大q增加，国内“富煤油气”的资源特点逐渐N。《中国的能源状况与政{》白皮书公布的资料显C：2006q_中国煤炭保有资源量ؓ10345亿吨Q剩余探明可采储量约占世界的13%Q列全球W三位。但是，原a和天然气的储量相对于全球W三大的国土面积来说Q就较少了。与此同Ӟ׃人口众多Q我国h均能源资源拥有量也处于较低水q뀂其中，煤炭资源人均拥有量相当于全球q_水^?0%;xa、天然气人均资源量仅为全球^均水q的1/15。在q种状态下Q国内能源供l已l不能满w需求，市场需要大量进口来弥补国内供给的不?
1995q之前，国内原a出口量大于进口量?996q至今，能源q口依存度不断攀升。截?015q?月，原aq口依存度达?0%Q天然气q口依存度达?1.5%。由于能源自l率低，国内需要大量进口原油和天然气。但是，2000q之后，货币发、需求增?以中国ؓ代表的发展中国家需求大q增?以及中东局势动荡，国际能源h持箋走高。ؓ此，我国需要花费大量的外汇去购买原油和天然气，q不但推升了基础原材料的hQ更制约了经的发展。此外，׃国内q口能源主要来自中东Q这一地区局势的动荡造成中国始终没有E_的能源供l地Q中国亟解册源hD高和供给不稳的问题?
Z解决上述问题Q国内采取了许多对策。其中，利用自n丰富的煤炭资源，用煤化工部分取代油化工就成ؓ~解高a仗气L对策之一?
E微了解化工生的都知道Q国内生产PVC主要采用늟法，而不是国际主的乙烯法。国内生产甲醇的工艺也主要是煤制甲醇Q而不是国际主的气制甲醇。乙烯法相较늟法，气制甲醇相较煤制甲醇Q不但具有规模大、质量好的特点，在国外也h成本优势。之所以国内选择늟法生产PVC、煤制甲醇，原因很简单，是国内煤炭便宜Q用煤炭生烯烃相较于用原a生烯烃Q成本更低廉Q更具hgѝ?
同样道理Q传l的油制烯烃Q是通过矌?原a下游产品)裂解的方式生产的Q原材料成本非常?油化工与煤化工生产单位乙烯的原材料hg比ؓ6?)。考虑到经效益，煤制烯烃的兴起就是大势所了?
煤制烯烃主要生乙烯和丙?丙烯占比更大)Q这主要是因Z烯和丙烯是最基础的化工原材料Q是很多化工品的直接或者间接上游。细心的Z发现Q国内对乙烯和丙烯的q口依存度ƈ不高。截?nbsp; 2015q?月，乙烯q口依存度仅?.6%Q有l计以来的最高g没有过10%。既然如此，Z么国内还要发展煤制烯?事实上，虽然我国乙烯和丙烯的自给E度较高Q但是仍焉要大量进口乙烯和丙烯的衍生品Q例如LLDPE。国内对于乙烯和丙烯的隐性需求非常大。满_场对乙烯和丙烯这两种基础原材料的需求也是国内大力发展煤制烯烃的重要原因?
国内煤制烯烃发展现状
煤制烯烃有很多种工艺Q最主要的两U是MTO和MTP。MTO工艺的品主要是乙烯和丙烯，目前在该技术领域领先的是美国环球a品公司UOP和挪威HYDRO公司联合开发的MTO技术以及中国中U院大连物化所的DMTO技术。MTP工艺的品主要是丙烯Q目前在该技术领域领先的是d国鲁奇公司?
我国煤制烯烃的生产中QMTO工艺和MTP工艺都在q用Q其中运用较多的是MTO工艺。经q多q的发展Q我国煤制烯烃行业已l具有相当规模，且能增速仍在扩大之中?010q年底，已投产的煤制烯烃产能仅ؓ110万吨/q。经q近五年的发展，截至2015q?0月，煤制烯烃M能达?025万吨/q_产能扩大了近10倍?
煤制烯烃产能主要集中在山东、陕西和宁夏{地。其中以华包头60万吨/qMTO、神华宁?00万吨/qMTO、蒲城清z能源陕?30万吨/qMTO、陕西g长中?0万吨/qMTO和中煤陕?0万吨/qMTO最具代表性?
后期来看Q国内仍有数量众多的煤制烯烃产能上马。预计，2015q?1月，中煤蒙大60万吨/qDMTO和神华榆?0万吨/qDMTO会开?2015q?2月，江苏盛虹120万吨/qMTO投?2016q_常州富d33万吨/qDMTO、贝特尔30万吨/qMTO、盐湖集?00万吨/qDMTO、中天合?37万吨/qDMTO、九泰能?0万吨/qMTO投产。到2016q年底，我国煤制烯烃产能达?695万吨/q?
随着煤制烯烃的兴P甲醇下游消费l构也在发生转变?010q之前，煤制烯烃MTO和MTPq未工业化生产，甲醇下游消费主要q是׃l的甲醛、二甲醚占据。然而，2010q之后，׃煤制烯烃装置的不断投产，MTO与MTP的消费占比不断提升，?010q的不到2%扩大?014q的20%以上。市场预计，?017q_煤制烯烃占甲醇下游消费的量将提升?0%。届Ӟ煤制烯烃取代甲醛，成ؓ甲醇下游消费占比最大的领域?
不得不提的是Q除了煤制烯烃，以甲醇汽油ؓ代表的甲醇燃料由于存在hg势，也在以较快的速度发展Q其有望成ؓl煤制烯烃之后，甲醇的第二大消费领域?
通过上文对煤制烯烃和甲醇燃料行业现状的分析，可以发现Q甲醇下游消费处于新老交曉KD，新兴的煤制烯烃、甲醇燃料的消费正在逐渐取代甲醛和二甲醚的地位。ƈ且，从目前的情况看，煤制烯烃和甲醇燃料代表了煤化工替代a化工和新兴能源这两个热点领域。在可预见的未来Q这两个领域的能扩大是必然的，q也意味着甲醇的下游消费不会像其他化工品那L于经增速下滑而出现萎~。基于这个判断，W者认为，未来甲醇h会较其他化工品走势强Ԍ甚至走出一条截然不同的道\。在投资l合{略中，也可以将甲醇作ؓ一个多头保护品U?
目前煤制烯烃影响有限
既然甲醇潜在消费那么巨大Qؓ什?015q下半年甲醇期货的表现还如此不堪?本周三，甲醇期货1605合约甚至出现跌停。接下来W者就来分析这个问题?
商品h由很多因素决定。整体宏观环境、胦政政{和货币政策军_商品大的方向;上游原材料市场决定商品的成本;中游企业的开工、库存决定市Zl?下游和终端的消费好坏军_需求?
首先Q外部宏观环境不利于大宗商品上涨。次贷危Z后，׃国内l济下滑Q政府推Z4万亿元的基徏投资Qƈ且大q下调存h利率。融资成本的大幅下降促企业UL扩大生Q虽然很快对冲了ơ贷危机对于l济的媄响，但投资过热直接导致能过剩，其实是透支了未来的l济潜能Q羃短了以原材料生和低附加值加工业Z导的传统中国l济期的寿命Q中国经提前面临{型?
随着l济转型期的到来Q资本密集型和技术密集型的新兴行业逐渐取代传统的资源密集型和劳动密集型行业。对于传l行业来_最主要的Q务就是淘汰落后能和d存。在q种状态下Q经增速的下滑是l济转型期的代hQ而由于经增速的下滑Q大宗商品，特别是金融属性较强的工业品，往往会进入下行周期?
除此之外Q大宗商品往往以美元定P元和大宗商品呈现负相关性。考虑到美国即进入加息周期，大宗商品不同E度承压?
其次Q全球能源重新定价导致甲醇生产成本塌陗甲醇的主要生工艺是煤制甲醇、气制甲醇和焦炉气制甲醇。焦炉气制甲醇占比较，其对甲醇h的媄响有限。国内天然气相对~ZQ政府已l明文规定，不再审批天然气制甲醇的投产，q意味着天然气制甲醇的能稳定，只会减不会增。煤制甲醇才是甲醇生产最主要的领域。可是，׃整体供给q剩和需求疲软，原煤h已经?010q的高点下跌了一半，q且毫无止跌q象Q煤制甲醇的成本塌陷。此外，q日国家发改委发出通知Q自2015q?1?0日v降低非居民用天然气门站h|非居民用气最高门站hg?.7?立方cI气制甲醇成本也大q下滑。加之国外生产甲醇主要采用天然气制甲醇工艺，而随着岩沏V页岩气革命的兴P北美地区能源供给大幅增加。以往扮演原a中央银行角色的OPECQ自w市Z额被抢占Q却未像以往一样减产，直接D国际能源h雪崩式下跌，国际上天然气制甲醇h格大q下挫，中东地区Q主要是沙特阿拉伯，大量价廉物优的甲醇涌入国内，q而冲d内甲醇市场?
再次Q目前国内甲醇供应相对宽松，׃行业存在利润以及未来需求前景乐观，甲醇行业q没有到M能时期。开工率上，国内甲醇生企业的开工率基本?0%?0%Q近期ƈ没有大面U停车检修状况发生，甲醇供给相对充?
库存上，截至11?2日，国内甲醇港口库存?8.10万吨Q较2014q年底的历史高g?5.30万吨Q降qؓ53.48%。其中，华东港口库存?0.90万吨Q较2014q年底的历史高g?0.7万吨Q降qؓ49.84%;华南港口库存?.10万吨Q较2014q年底的历史高g?2.40万吨Q降qؓ63.59%;宁L?8.16停牌,买入)口库存ؓ10.10万吨Q较2014q年底的历史高g?2.20万吨Q降qؓ54.71%?
目前Q甲醇港口库存较历史高值减了一半，已经处于偏低水^Q国内甲醇的d存进E基本完成。不q，需要注意的是，甲醇h一定的腐蚀性，q且易燃易爆Q仓储和q输都不方便Q长期存储存在憋|风险，甲醇库存相较其他工业品缓冲供需问题的功能差一些?
此外Q甲醇地和销C一P从生产到销售，中间需要长途运输过E。西北地ZZ要生产地Q冬季往往׃天气因素出现q输不畅的问题，q会刺激甲醇h在冬季表现强ѝ不q，今年是厄尼诺年Q气温较往q高Q已l到11月底Q北方很多地区气温仍然在零摄氏度之上Q这意味着往q冬季运输不畅导致的l构性供l不问题今q很隑և现。市Zl充也是压制甲醇h格的重要原因?
最后，传统下游消费仍占甲醇L贚w的一半以上。虽然以煤制烯烃和甲醇燃料ؓ代表的甲醇新兴消费ؓ甲醇未来的消费前景营造了丽的遐惻I但回到当下，传统下游消费占甲醇L费的60%以上Q且传统消费领域中，又以甲醛、二甲醚Z。甲醛最主要的用途是做装修的_合剂，其终端消费和房地产息息相兟뀂目前，房地产行业疲软，对于甲醛的需求自然不高，甲醛开工率已经跌至“冰点”。二甲醚最主要的用途是用来做清z燃料，但是国内对二甲醚的推q做得不好，主要用作民用燃料Q占?4%Q而具有发展前景的汽用燃料Q只?%。与此相对的是，二甲醚供l严重过剩，q剩量ؓ1215.8万吨Qƈ且后期仍有多辑֍万吨的能投产?
׃原ah暴跌Q以往“高不可攀”的油制烯烃成本也大q下降。就目前40元/桶的原ah来说Q煤制烯烃非但没有hg势，甚至成本已经高于油制烯烃Q这造成煤制烯烃的需求被油制烯烃挤出Q部分煤制烯烃企业也因此减Q没有投产的装置也在推迟投?
此外Q煤制烯烃虽焉合我国的资源状况，但是׃工艺问题Q生产出的烯烃质量不如a制烯烃。在高端市场上，煤制烯烃q是不能取代传统的石脑a裂解制成的烯烃。笔者认为，在煤制烯烃和甲醇燃料没有完全取代传统消费领域Q且原ah没有明显回升前，煤制烯烃和甲醇燃料ƈ不能改变甲醇下游消费疲Y的态势?
W者可以用一句话描述对甲醇市场的观点Q就是“未来是好的，现实是残L”。由于煤制烯烃和甲醇燃料的兴P甲醇未来消费会持l增加，q意味着在其他化工品需求疲软的状态下Q甲醇下游消费却会增ѝ但是，受制于宏观经环境以及成本塌陷问题，甲醇h上涨时机仍不成熟。只有等待能源hg涨、成本塌陷问题缓解、煤制烯烃重获hg势之Ӟ甲醇才能重获新生?
