׃行业景气持箋低迷Q市场普遍对矛_行业2016q的投资Z比较悲观?
但是W者认为，今年无论是能过剩还是a价都已经临近变盘的{折点Q尤其是国家正在力推供给侧改革，很有可能通过环保约束得不达标的落后能强刉出，q且国企在行业内的兼ql也提速，q将催生重大投资Z?
落实到具体行业，因ؓ随着国内汽R存量的不断增加，替换轮胎需求会变得更ؓ旺盛Q而且未来很有可能会发生大U别拐点的天然胶hQ会刺激轮胎行业的补库存需求?
供给侧改革孕育机?/strong>
化工行业?011q以来已l持l低q了q?q_其根源就在于产能q剩、叠加需求不?
仅有的一些机会也来自于环保压力给部分行业带来的供l收~，如染料、草甘膦{。因此，产能何时出清也就成ؓl对景气何时反{的根本动力?
如果ȝ周期自然演进Q几乎可以断aQ今q化工企业盈利之差或怼越2008q。但是，否极泰来、盛极而衰是周期永恒的规律?
W者认为，目前Q无论是油hq是产能q剩都已l͘q变盘的转折点，而供l侧攚w无疑是今q行业最大的变化Q同时也孕育着巨大的投资机会?
q去几年Q行业内的重资企业基本都是依靠银行h才能生存Q行业负债率也已l达C70%以上q个难以长期l持的高位，如果不加以解冻I很有可能会发生市场最悲观的推演，即“明斯克时刻”?
q年来，国家虽然采用了胦政和货币{一pd手段刺激需求，也只是缓解无法根治行业能过剩。未来，只有企业大规模破产重l实C能出清，才能最l解决问题?
如果仅仅依靠市场自发的力量，企业的大规模破潮将会出现在2017-2018q_届时产能才有望逐步出清Q但该过E无疑会非常痛苦?
而体现国家意志的供给侧改革，无疑会加快产能出清的速度Q在较短的时间内重徏供需q。一旦成功，未来周期性行业就重新进入良性的盈利轨道?
׃今年的供l出清很可能是由政府主|而非市场的自发行为，因此很难从目前企业的财务状况、行业景气阶D늭基本面指标来做前L的判断?
对于国有企业来说Q去产能的最可能手段是大规模企业间兼ƈ重组Q如果今q出C标志性的传统企业间的兼ƈ整合M能，则市场的热情可能被点燃Q即使基本面的改善还需时日Q但股hq是会做大别的反应?
对于民营企业来说Q最现实的去产能方式是强化环保U束Q要求环保不达标的企业必L建环保装|，满性标准?
对于大多数制造业来说Q盈利已l非常微薄，能够有实力新上环保装|的企业基本都代表了行业内的最高水q?
因此Q借助环保可以实现企业的有效甄别，实现真正的去除落后能。时点上Q笔者判断，极有可能是中央l济会议之后Q预计在今年一季度末到二季度初开始启动?
对于选股标准来讲Q则优选行业已l处于绝对底部，产业集中度不断提升，需求相对稳定，国有企业在行业中占一定比例、但基本属于行业内最高成本能、没有长期生存h值的标的?
在供l侧攚w、国家强力去产能的背景下Q这部分落后的国有能必然会选择退出，那么Q剩余的优质企业有望n受行业集中度提升和盈利改善的U利?
轮胎触底反弹可能性大
׃“双反”落地导致出口大q下滑，轮胎行业?015q景气跌x低点。但W者认为，今年轮胎行业景气反{的概率也不小Q理由如下：
一是轮胎替换需求大q增ѝ?/strong>
q去几年Q受益于汽R销量每q的高增长，轮胎的国内需求来自新车配套占比很高。未来虽然汽车销量增速将逐渐下滑Q但存量已经?009q的2.3倍，q且依然保持高增长，替换需求越来越大?
轮胎一般用寿命ؓ3-5q_预计2016q中国前期大量销售的汽R也将q入轮胎替换的高峰期。从国l验看，替换和新增轮胎的比例?:1Q而中国ؓ3:2?
因此Q随着存量的增大，未来替换需求还有翻倍增长空间?
更ؓ关键的是Q整车市场的配套轮胎主要是外资品牌，而替换市Z要是国品牌Q因此未来对国内企业来说Q替换市场前景非常广阔?
二是景气处于l对低点Q行业利I出?/strong>
2015q_“双反”正式落圎ͼ最大的行业利空已经出尽。而且?010q开始，轮胎行业的景气就大幅下滑Q已l持l了5q_基本处于历史最长的衰退期，行业目前的盈利水q也是历史最低点Q基本上差无可差Q很多企业已l停产退出市场?
三是资源反弹Q天然橡胶向上概率变大?/strong>
天然胶作ؓ资源中h格弹性最为敏感的标的Q从2011q下滑至今，下跌旉辑ֈ?q_跌幅也已l达?5%Q未来反Ҏ会很大，q会极大地刺Ȁ轮胎的库存需求?
