l铁矿石死跌停后，临近Q热轧卷板紧随橡胶、甲醇期货跌停，螺纹钢D跌停Q焦炭、焦煤跌?%Q“黑色系”期货一片惨状。另一斚wQ各U发行利率高?%的城投Z多有搁置QSHIBORq创新高Q货币基金领头羊余额宝年利率大有H破4%之势??日，黑色金属暴跌已昭CZ资金市场的紧张，它用一U惨烈的姿势隐喻了各c资产h格的暴跌可能?
5?日，大宗商品市场一片惨l，黑色pd化工品哀鸉K野，铁矿矟뀁橡胶、热南螺UV甲醇五个品U触跌停。截止下午收盘，铁矿矟뀁橡胶、热南甲醇封d跌停板上Q螺U跌6.15%Q焦炭跌6.01%Q焦煤跌5.75%Q沪镍跌4.38%Q沪锌、硅铁、PP、沪银、动力煤、PTA、沪铅跌q超2%。期货玩家想必是爆仓一片?
基本原理大概是因为铁矿石港存高企供大于求是常态，一度导致“黑色系期货”狂跌不止。再加上节前集中补库之后Q下游对高h位采购热情下降，担忧高利润促佉K厂l放量生产，需求减，h下跌也属正常。可背后的逻辑却没q么单，钢材出口下滑、铁矿石库存创新高、房C市场出现C轮严厉的调控利空题材频现。黑色商品h格确实受到资金推动有些“虚高”?
“黑色系”期货上涨的拐点
从资产配|上来看Q国内钢铁板块与金融资中长期仍由国内因素主对{本轮的黑色金属上涨Q很有可能是针对长达5q的点半下跌市场的技术修复，但这q不能完全摆脱国家宏观政{和基本面的支撑。整个期货市场，可以说是?5q底开启上涨模式，而钢铁去产能q个炒作题材无疑q一步助推了黑色商品h的上扬。黑色业链行业利润渐渐修复Q下游房C投资的先扬后抑和钢材出口的回暖，使得长期处于库存低位的螺Uw和双焦表现强劌Ӏ?
但事实上Q黑色商品h格确实受到资金推高有些“过分虚高”，d“供l侧攚w”对于钢铁等助推力今q也慢慢减弱?-3月䆾Q全国生铁篏计增量ؓ693万吨Q而同期进口铁矿石增量?950万吨Q远生铁增产需求，铁矿矛_Z是供大于求局面?
虽然投资增速趋EI对后期钢材市场有提振作用Q但是今q接q不断的房地产调控，46个城市出台限购、限h{，18个城市更是出台限售措施，新房销售趋~，投资意愿减弱Q必导致钢材需求减。宽杄资金环境也会因ؓL杆的q程加速，而宽松不再。近来不断高涨的城投债利率纷U中断发行，不断升高的货币基金年利率Q似乎都在挑战者去杠杆的这根u?
高达7.8%的企业债利?/strong>
2017q以来，伴随着债市二市场的调_信用ZU市Z受到了媄响。从2016q底开始，信用Z直保持上行趋势，城投Z信用势保持一_至今已篏计上?00-200个BP。似乎债市大熊已经来了?监管严Q去杠杆增强Q资金面持箋紧张Q一U市Z债券发行隑ֺ加大、发行利率高企，其中新发城投现尤为抢眹{?
4?7日，一家名叫贵州贵龙的实业公司发行的一W?q期AAU的企业债利率竟焉?.8%。募集资金用于搞物流园的。放在去q_q根本想都不敢想。而今q_7%以上的利率已不算个案。这些还幸q，有的Ҏ发不出去?
利率上行却依然发行而不取消发债的原因Q大多是发行人希望成功融资而愿意承担更高的成本。国信证券资部业务ȝ陈天宇也指出Q“最q资金成本水涨船高，所以企业发债成本都在上行。”公募基金因此也撑不住了!
公募基金一不留在q个“五一长假”开创了历史Q新发基金因为募集合同“未生效”，把到账的钱全部退回给投资?2017q??9日，嘉合基金发布公告Q“嘉合睿金定期开攄z配|合型证券投资基金”因未能辑ֈ基金合同生效条gQ基金合同暂不生效?见下?
q意味什?Ҏ该基金的招募说明书，q意味着基金募集p|Q基金公司将倒脓一W钱。ؓ什么会出现“募集合同未生效”的情况?说到底，是两个原因：
W一Q钱太贵?
W二Q钱不好赚了?
p了，钱难赚了Q门槛提高了Q担心亏钱，所以公募基金干脆就不玩了?
感觉回到?013q?/strong>
截止??8日，各期限Shibor都呈上升势Q?天期Shibor更是??日刷?q来的新高?
融资成本不断上升的今天，货币基金q利率也是在不断走高。以余额宝ؓ例，?016q?月到2017q?月，q利率已?.5%上涨Cq?%。不是债券发行市场、银行间市场q是基金市场Q市场里的钱都在变贵。中国社U院教授刘煜辉在最q的一ơ演讲中_“我的直觉是Q今q又回到?013q”，2013q发生了什?p?
“黑色系”期货下跌，企业债利率日益高企，银行间拆借利率走高，都透露着“钱荒”的意味。而从2008q以来，中国l历了三轮房价上涨周期，2009?012?014-2016q_都跟降息和货币供应增速加快有兟뀂反q来QQ何一ơ楼市下跌也都是从连l的基准利率上调开始的。没q的加息Q减E相当于抽干全球的水Q抽得多了，其他国家的货币贬倹{资金外，国内的货币政{也在收紧?
之前宽松的货币政{让大家觉得Q要把杠杆用到极?不向银行借点钱好像都说不q去。可是出来Q迟早要q的?6q的持箋加息Q就让一批地产商难以为。而现在，??日vQ包括几大国有商业银行及部分股䆾制商业银行在内的北京主要商业银行收紧房h{，首套房将执行基准利率Q也是4.9%的年利率Q二套房的贷Ƒֈ率则在基准利率基础上上?0%Q也是执行5.88%的年利率。房市的泡沫会被挤掉?金融资调整势在必行Q还是将L杆进行到底吗?
