圖13: 華南電石法PVC成本與利潤
圖為華南電石法PVC成本與利潤走勢(shì)圖。（圖片來源：中期研究）
不過，目前政策緊縮預(yù)期尤其是房地產(chǎn)調(diào)控力度依然不減，政府似有“房價(jià)不降不歇手”的強(qiáng)硬態(tài)度。經(jīng)過前一段時(shí)間的僵持，京滬等重點(diǎn)城市房價(jià)已有松動(dòng)，如果進(jìn)一步控制市場流動(dòng)性，可能進(jìn)一步加重市場看空預(yù)期，建材等行業(yè)未來數(shù)月行情預(yù)期會(huì)受到較大影響。
在需求難以提振的背景下，成本上升難以轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的漲價(jià)動(dòng)力，或許能對(duì)“底部預(yù)期”有所提高，但要想推動(dòng)盤面上行卻十分困難。
PVC目前屬于下跌后觀望迷茫階段，雖下跌力度減弱，但市場信心未有效恢復(fù)，向下尋求均衡價(jià)位趨勢(shì)仍未有效扭轉(zhuǎn)，趨勢(shì)性可能再度試探前低附近區(qū)間。不過，近日南方普降暴雨，交通受阻，可能會(huì)對(duì)華南地區(qū)到貨有一些影響，不排除會(huì)成為一小波炒作題材。
第四部分 PVC供需關(guān)系
一、2010年中國聚氯乙烯重點(diǎn)新建/擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目一覽
圖14: 2010年中國聚氯乙烯重點(diǎn)新建/擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目一覽
圖為2010年中國聚氯乙烯重點(diǎn)新建/擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目一覽圖。（圖片來源：中期研究）
從產(chǎn)能情況來看，近5年來我國PVC產(chǎn)能呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢(shì)，尤其是電石法工藝。2003年以來，我國PVC總產(chǎn)能一直保持持續(xù)增長。但開工率一路下滑，從2003年的76.48%下降至2008年的55.79%，2009年開工率進(jìn)一步下降至51.38%。
從行業(yè)的企業(yè)效益上來看，2008年全行業(yè)盈利了20多個(gè)億，2009年P(guān)VC全行業(yè)統(tǒng)計(jì)處于一個(gè)虧損的狀態(tài)，全年虧損有10多個(gè)億。2010年我國PVC生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃新增產(chǎn)能高達(dá)440萬噸(上圖非完全統(tǒng)計(jì))，且大部分集中在下半年，屆時(shí)我國PVC總產(chǎn)能將達(dá)到2000萬噸以上，一旦新增產(chǎn)能得到釋放，市場供應(yīng)壓力將進(jìn)一步加大。咨詢機(jī)構(gòu)ICIS本月25日表示，今年中國的PVC需求增速將放緩至8%，導(dǎo)致140萬噸/年的過剩產(chǎn)能出現(xiàn)。今年中國有望新增近500萬噸/年的聚氯乙烯(PVC)產(chǎn)能，年內(nèi)PVC產(chǎn)能將達(dá)到2300萬噸/年。
二、需求情況
ICIS同時(shí)發(fā)布數(shù)據(jù)稱，另一方面，由于生產(chǎn)成本高啟，2009年中國PVC產(chǎn)能利用率僅為50%，如果今年仍維持這個(gè)開工率水平，今年中國的PVC實(shí)際產(chǎn)量應(yīng)在1200萬噸。
而在需求方面，ICIS預(yù)計(jì)今年中國將消費(fèi)PVC1060萬噸；如此則有140萬噸產(chǎn)能出現(xiàn)過剩。是歷年來，產(chǎn)量過剩最為嚴(yán)峻的一年。且過剩產(chǎn)量呈增長趨勢(shì)。
第五部分 操作建議及套利機(jī)會(huì)分析
一、操作建議
由以上分析，歐洲債務(wù)危機(jī)暫時(shí)緩和，目前看來造成“二次探底”的可能性并不是很大。但主權(quán)債務(wù)危機(jī)，涉及日英美等經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，危機(jī)繼續(xù)擴(kuò)大。且國內(nèi)適逢6月時(shí)點(diǎn)，放貸規(guī)模控制力度會(huì)顯著強(qiáng)于5月，且大限將至，銀監(jiān)會(huì)日前下發(fā)監(jiān)管要求，主要商業(yè)銀行存貸比在6月30日之前必須達(dá)到75%。
原油在76-78美元區(qū)間獲得支撐，震蕩，未來繼續(xù)深跌的可能性相對(duì)較小。隨著夏季汽油消費(fèi)旺季的到來及地緣政治影響，原油可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的反彈，但是回升高度尚不能過于樂觀。
中東地區(qū)乙烯產(chǎn)能擴(kuò)大對(duì)國際市場乙烯相關(guān)制品價(jià)格會(huì)有所沖擊，但影響程度可能較預(yù)期要小，主要由于產(chǎn)能規(guī)模及釋放速度、天然氣供應(yīng)緊張及地區(qū)行業(yè)價(jià)格保護(hù)等因素制約乙烯價(jià)格的下調(diào)空間。
綜上所述，雖連續(xù)4個(gè)月深跌，PVC合約恐受周邊市場影響持續(xù)低迷，市場是否回暖取決于下游訂單及信心是否能有效恢復(fù)，近期7100-7250一線區(qū)間震蕩調(diào)整。若不能站穩(wěn)此區(qū)間，行情仍舊以破位下行為主。
在此迷茫期，且二、三、四季度急劇擴(kuò)大產(chǎn)能的階段，建議大型生產(chǎn)廠家和貿(mào)易商，利用期貨市場，進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套保及套利，穩(wěn)定保障利潤及擴(kuò)大市場份額。