3月份以來(lái)，因中東和北非的緊張局勢(shì)將油價(jià)推高至100美元/桶上方，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)能源成本上漲將損及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和汽車及輪胎銷售的擔(dān)憂升溫，日本橡膠期貨快速下跌，特別是11日日本地震導(dǎo)致期價(jià)遭遇重挫，6個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)跌幅達(dá)19.7%。而滬膠雖也呈單邊下行態(tài)勢(shì)，但跌勢(shì)相對(duì)日膠較緩，3月份以來(lái)跌幅為11.6%，主要因周邊市場(chǎng)走弱及“兩會(huì)”期間政策調(diào)控預(yù)期較大。
圖為國(guó)內(nèi)外期膠走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：瑞達(dá)期貨）
從當(dāng)前宏觀環(huán)境來(lái)看，全球范圍的寬松貨幣政策退出是今年最大的基本面，這將對(duì)高價(jià)時(shí)代的商品走勢(shì)發(fā)揮主導(dǎo)作用。今年以來(lái)，在交易所連續(xù)出臺(tái)保證金、手續(xù)費(fèi)以及合約規(guī)模等制度性變化的影響下，以及加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等政策的不斷出臺(tái)的情況下，商品市場(chǎng)一直在面臨著資金撤離的問(wèn)題。在CPI居高不下的情況下，穩(wěn)定物價(jià)便成為了今年政府工作的首要任務(wù)，而作為大宗商品的天然橡膠價(jià)格持續(xù)上漲，便受到較為沉重的調(diào)控壓制。
發(fā)改委日前表示，擬制定措施應(yīng)對(duì)天然橡膠漲價(jià)，并于3月3日召集橡膠協(xié)會(huì)、農(nóng)墾、以及輪胎企業(yè)了解現(xiàn)貨及行業(yè)情況。此外，發(fā)改委透露，正在研究制定相關(guān)政策措施，促進(jìn)輪胎行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。其中第一條就是要加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)控，嚴(yán)厲打擊違規(guī)炒作行為，抑制膠價(jià)快速上漲；第二條是加快淘汰落后產(chǎn)能，降低天然橡膠需求增長(zhǎng)；第三條和第五條是提高合成橡膠在輪胎中的使用比例和發(fā)展杜仲膠產(chǎn)品，替代天然橡膠。另外還有一條是加快走出去步伐，到東南亞國(guó)家開(kāi)展天然橡膠種植，提高國(guó)內(nèi)保障能力。
進(jìn)入3月份后，我國(guó)下游輪胎廠開(kāi)工率較年初前兩個(gè)月明顯恢復(fù)，但唯一面臨的問(wèn)題是高成本對(duì)輪胎生產(chǎn)的壓力仍較大。去年年底以來(lái)，隨著橡膠市場(chǎng)期、現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)攀升，輪胎和汽車產(chǎn)業(yè)受原料價(jià)格上漲影響，經(jīng)營(yíng)困難，中下游輪胎企業(yè)的虧損開(kāi)始擴(kuò)大。特別是自二月上旬現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跟隨期貨價(jià)格上破40000元/噸后，我國(guó)輪胎企業(yè)虧損面擴(kuò)至50%。輪胎生產(chǎn)商紛紛要求國(guó)家有關(guān)部門(mén)拋售儲(chǔ)備庫(kù)存，并大幅下調(diào)天然膠進(jìn)口關(guān)稅。從中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)輪胎分會(huì)獲悉，自今年春節(jié)以來(lái)，多數(shù)輪胎企業(yè)都進(jìn)行了5%～8%的提價(jià)，漲幅為去年以來(lái)最高。
在中國(guó)政府結(jié)束汽車購(gòu)買(mǎi)刺激舉措和2月份中國(guó)農(nóng)歷新年需求下降之后，2月份中國(guó)乘用車銷量增幅為逾兩年最低。中國(guó)汽車制造商協(xié)會(huì)9日稱，2月份中國(guó)包括多用途和運(yùn)動(dòng)型多功能車在內(nèi)乘用車銷量年比增長(zhǎng)2.6個(gè)百分點(diǎn)至96.72萬(wàn)輛，這為自09年1月以來(lái)的最低增速。在中國(guó)今年恢復(fù)10%的小型車銷售稅并終止對(duì)農(nóng)村地區(qū)汽車購(gòu)買(mǎi)的補(bǔ)貼之后，包括通用汽車公司，豐田汽車公司和本田汽車公司在內(nèi)的汽車制造商2月都放緩汽車交付。
從供給角度來(lái)看，當(dāng)前國(guó)際橡膠主產(chǎn)區(qū)仍然處于減產(chǎn)期，供應(yīng)仍處于低水平，泰國(guó)旱季減產(chǎn)要持續(xù)到5月初。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)要3月末開(kāi)始割膠，但今年遭遇嚴(yán)重冬旱，割膠初期產(chǎn)量很少。全球天膠供應(yīng)恢復(fù)正常要到5月以后。目前國(guó)產(chǎn)膠庫(kù)存量相對(duì)較少，受到期現(xiàn)倒掛因素影響，近幾周期貨庫(kù)存持續(xù)減少。不過(guò)日膠庫(kù)存則處在相對(duì)高位，日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，日本天然橡膠庫(kù)存總計(jì)為8,133噸，較2月20日時(shí)的8,023噸增長(zhǎng)1.3%。日本天然乳膠庫(kù)存從364噸微增至367噸，固體合成橡膠庫(kù)存從1,766噸降至1,733噸。
圖為日膠庫(kù)存走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：瑞達(dá)期貨）
目前來(lái)看，時(shí)值天然橡膠淡季中后期，未來(lái)天然膠供將應(yīng)季節(jié)增加，現(xiàn)貨壓力逐漸加重，現(xiàn)貨價(jià)格將季節(jié)性下跌。加上短期內(nèi)受到國(guó)內(nèi)“兩會(huì)”的召開(kāi)對(duì)政策調(diào)控預(yù)期的增強(qiáng)，以及中東地緣政治等不穩(wěn)定因素和日膠因日本地震而遭遇重挫，短期滬膠或仍維持偏弱格局。