四季度總進口量可能再度拉高。
3：四季度LLDPE 投資策略分析
總體來看，我們對四季度LLDPE 價格前景持較為樂觀觀點。不僅包括來自宏觀基本面的上升動力，也來自于自身產業鏈基于旺季需求所帶來的上漲需求�？紤]到LLDPE這個品種當前具備較強金融屬性，其走勢與滬深300指數及上證指數表現均比較吻合，我們建議投資者需要密切關注宏觀基本面對L1101 或L1105 合約的影響，尤其是重大事件對價格的影響。另外，在關注宏觀的同時必須密切注意LLDPE 的現貨屬性。貿然惡炒很可能帶來9 月9 日當天大跌6%的嚴重后果。
3.1 普通投資者策略分析
四季度由于LLDPE 上漲幾率較大，我們建議投資者主要以多頭思路為主，逢低介入多單。中長線趨勢投資者可適用這一投資方式。
單邊操作上，投資者必須以宏觀大勢作為參考，避免逆市操作。倘若大環境因重大事件出現大跌，依據產業鏈基本面作出上漲的判斷無疑是不明智的。這從LLDPE 主力合約走勢與滬深300 及上證指數走勢極為吻合就可以看出。
套利方面：建議投資者繼續關注PVC-LLDPE 套利價差。兩者價差無套利區間在2900-3200 元/噸。
圖表 17：PVC-LLDPE 價差套利區間分析
圖為PVC-LLDPE 價差套利區間分析圖。（圖片來源：宏源期貨研究中心）
正常情況下，LLDPE 與PVC 之間合理價差約在3000-4000 水平。考慮到2010 年新投產LLDPE 裝置較多，總產能盡管仍無法滿足國內需求但如果算上進口總量仍然超過需求。基本面上看LLDPE 弱于PVC。因此兩者間合理價差我們調整到2500-3000 元/噸水平。
3.2 貿易企業賣出套保需求策略分析
基于我們對四季度LLDPE 價格上漲判斷，以及社會總供給量增加等因素。我們認為貿易商可在市場升水較高時刻采取賣出套保措施以鎖定利潤。預計可操作空間在升水1000 元/噸以上時，通過賣出套保可合理規避市場風險并提升現貨市場利潤。
圖表 18：L1101 升貼水情況
圖為L1101 升貼水走勢圖。（圖片來源：宏源期貨研究中心）
由于LLDPE 合約與滬深300 較大吻合度，我們建議在現貨市場與宏觀環境發生偏離時候使用賣出套保規避風險效果最為強烈。(參考9 月市場)
3.3 下游企業買入套保需求策略分析
基于LLDPE 四季度價格上漲幾率較大但投產裝置較多的判斷，現貨市場上貨源不會缺乏，并且價格上漲不會像期貨合約那么快。我們不建議下游企業采取買入套保策略。